自6月的高波动性事件以来，BTC非常安静地发展，现在已经接近创纪录的低盈利水平。由于长期投资者因盈利能力下降而造成的损失促使他们卖出，一个重新分配的阶段正在发生。对形势的分析
的安链分析
比特币在其本地底层附近跌跌撞撞
比特币(BTC)价格在1.9万美元的低限附近反弹，似乎正在横向发展，过去一周的波动率急剧下降。
自6月的高波动性事件以来，BTC的交易非常平静，现在接近历史上的低盈利水平，产生了不对称的长期盈利预期的投资机会。
图1：每日比特币（BTC）价格
本周我们将评估：
- 市场的整体盈利能力。
- 投资者在短期和长期内的消费行为。
- 市场过渡到最后的再分配阶段。
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∮整个市场陷入亏损∮
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从BTC实现的价格指标来看，比特币市场历史上第五次处于全面亏损状态。
这个指标衡量了创建UTXO时BTC的价格，并作为市场盈利能力诊断的代表。代表购买一部分BTC的价格，这个指标象征着市场的总成本基础。
图2：实现的价格
由于目前的现货价格低于变现价格，这表明，作为一个整体，参与者为他们的萨托什支付的价格高于其当前价值。
可以对短期投资者（STH）的群体进行类似的观察，他们持仓时间少于155天。提供市场盈利能力的短期信号，当与现货价格互动时，STH成本基础是一个强大的方向性指标。
图3：短期投资者的变现价格
自2021年12月大幅下跌以来，一直在市场价格以下波动（不算3月底的轻微喘息），这个指标告诉我们，STH目前平均持有超过50%的损失头寸。这种情况使这些球员成为过去8个月里建立的销售压力的忠实贡献者。
不甘示弱的是长期投资者（LTH），尽管他们有能力坚定地持有从155天到几年的头寸。
事实上，在变现价格跌破现货价格的两天后，LTH变现价格也遭遇了同样的命运，使这批人陷入了潜在的损失状态。
图4：长期投资者的变现价格
到目前为止，平均LTH的仓位下降了14%。这种盈利能力的丧失导致一些同胞通过出售在2020 – 2021年牛市期间积累的硬币而造成损失。
重大的变现损失
为了应对这种整体盈利能力的丧失，再加上紧张的全球宏观经济环境，自2021年12月以来，参与者已经实现了越来越多的损失。
aSOPR，计算UTXO的买入价和卖出价之间的比率，衡量销售引起的利润/损失的总百分比。
图5：aSOPR
在5月份长期低于中性区（aSOPR=1）并达到0.928的低点后，该指标现在的数值为0.965。这表明市场每天实现的总损失在-3.5%左右。
长线投资者队列已经释放出强大的损失，是这个队列中155天以上的硬币实现盈利的典型极端情况。
在象征性的2万美元水平失效的推动下，这些实体实现的损失迅速上升，达到0.611的比率。
图6：STH-SOPR
这表明，长江证券实现的平均损失接近-40%，代表了当前熊市周期的最低值。
这一高额损失的原因是，在11-12月价格下跌之初，一些LTH的早期购买的BTC，现在重新分配的痛苦。
历史上的再分配区
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在熊市期间，STHs和LTHs之间的损失程度不对称，确定了LTHs比其短期同行做出更痛苦损失的时期。
这些时期（红色）标志着大规模重新分配未完成供应阶段的开始，随着投资者屈服于销售压力而展开。
图7：熊市中的资本再分配领域
这些时刻在2015-16年和2018-2019年熊市最黑暗的时刻之前，预示着有吸引力的长期积累区域。
在目前的熊市周期中，这个时期早在5月初就出现了，而且在价格下跌超过50%之前。
本期链上分析概要
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总之，本周的数据证实了这个熊市周期进入最后的再分配阶段。
整个市场，以及短线和长线投资者的队伍都处于一个相当大的潜在损失的状态。
这种盈利能力的丧失导致了销售压力的增加，这使得参与者实现了巨大的损失，将他们的报价卖给了最有弹性的投资者。
这个重新分配的阶段，由于长租公寓所实现的损失在质量上强于短租公寓，并预示着一代人的购买机会。
