След събитията с висока волатилност през юни BTC се развива много тихо и сега е близо до рекордно ниски нива на рентабилност. Настъпва фаза на преразпределение, тъй като загубите, които дългосрочните инвеститори търпят поради спада на тяхната доходност, ги принуждават да продават. Анализ на ситуацията в Onchain
Биткойн се спъва близо до местния си под
Цената на биткойна (BTC) отскача близо до долната граница от 19 хил. долара и изглежда се латерализира, като волатилността спадна драстично през последната седмица.
След като се търгуваше много спокойно след събитията с висока волатилност през юни, сега BTC е близо до исторически ниски нива на рентабилност, което създава възможности за инвестиции с асиметрични дългосрочни очаквания за печалби.
Фигура 1: Дневна цена на Bitcoin (BTC)
Тази седмица ще оценяваме:
- общата рентабилност на пазара;
- разходното поведение на инвеститорите в краткосрочен и дългосрочен план;
- преминаването на пазара в крайната фаза на преразпределение.
Целият пазар се потопи в загуба
Пазарът на биткойни е в състояние на обща загуба за пети път в историята си, както показва метриката на реализираната цена на BTC.
Тази метрика измерва цената на BTC при създаването на UTXO и служи като заместител на диагнозата за рентабилност на пазара. Представяйки цената, платена за закупуване на част от BTC, този показател символизира съвкупната разходна база на пазара.
Фигура 2: Реализирана цена
Тъй като спот цената понастоящем е по-ниска от реализираната цена, това показва, че като цяло участниците са платили за своите сатоши повече от настоящата им стойност.
Подобен поглед може да бъде направен и върху кохортата от краткосрочни инвеститори (STH), които държат позиции за по-малко от 155 дни. Предлагайки краткосрочен сигнал за рентабилността на пазара, разходната база на STH е мощен индикатор за посоката на движение, когато взаимодейства със спот цената.
Фигура 3: Реализирана цена на краткосрочните инвеститори
Еволюирайки под пазарната цена от резкия спад през декември 2021 г. (без да броим леката глътка въздух в края на март), този показател ни казва, че средният STH в момента държи позиция на загуба от над 50%. Това условие направи тези играчи упорити участници в продажбения натиск, установен през последните 8 месеца.
Въпреки способността си да държат стабилно позиции от 155 дни до няколко години, кохортата на дългосрочните инвеститори (LTH) не остава по-назад.
Всъщност два дни след като реализираната цена падна под спот цената, реализираната цена на LTH претърпя същата съдба, което потопи тази кохорта в състояние на латентна загуба.
Фигура 4: Реализирана цена на дългосрочните инвеститори
Към днешна дата средната стойност на LTH е намаляла с 14% от позициите си. Тази загуба на рентабилност накара някои от кохортите да претърпят загуби от продажбата на монети, натрупани по време на бичия период 2020-2021 г.
Сигнификантни реализирани загуби
В отговор на тази загуба на обща рентабилност, съчетана с напрегнатата глобална макроикономическа среда, участниците реализират все по-големи загуби от декември 2021 г. насам.
aSOPR, изчисляващ съотношението между покупната и продажната цена на UTXO, измерва съвкупния процент на печалбата/загубата, предизвикана от продажбите.
Фигура 5: aSOPR
След като през май падна под неутралната зона (aSOPR = 1) за продължителен период от време и достигна дъно от 0,928, сега метриката регистрира стойност от 0,965. Това показва, че общите дневни загуби, реализирани от пазара, са в размер на -3,5%.
Кохортата от дългосрочни инвеститори е освободила мощни загуби, типични за крайностите на доходността, постигнати от тази кохорта от монети на възраст над 155 дни.
Заради обезсилването на символичното ниво от 20 хил. долара загубите, реализирани от тези субекти, нараснаха бързо, достигайки съотношение от 0,611.
Фигура 6: STH-SOPR
Това показва, че средната загуба, реализирана от LTH, е близо до -40% и представлява най-ниската стойност на настоящия мечи цикъл.
Това високо ниво на загуба се обяснява с ранните покупки на BTC от някои LTH в началото на спада на цените през ноември-декември, които сега са преразпределени в болка.
Исторически зони за преразпределение
Асиметрията в размера на поемането на загуби между STHs и LTHs по време на мечи пазари идентифицира периоди, в които LTHs правят по-болезнени загуби от своите краткосрочни колеги.
Тези периоди (в червено) отбелязват началото на мащабни фази на преразпределение на оставащото предлагане, които се развиват, когато инвеститорите се поддават на натиска на продажбите.
Фигура 7: Области на преразпределение на капитала при мечи пазари
Тези моменти предшестваха най-мрачните часове на мечите пазари през 2015-16 г. и 2018-2019 г. и сигнализираха за атрактивни зони за дългосрочно натрупване.
В настоящия мечи цикъл този период настъпи още в началото на май и предшестваше спад на цените с над 50%.
Общение на този анализ на веригата
В обобщение, данните от тази седмица потвърждават навлизането на този мечи цикъл в последната фаза на преразпределение.
Целият пазар, както и кохортите от краткосрочни и дългосрочни инвеститори, са в състояние на значителна скрита загуба на своите позиции.
Тази загуба на рентабилност води до засилен натиск върху продажбите, което кара участниците да реализират значителни загуби, продавайки офертите си на най-устойчивите инвеститори.
Тази фаза на преразпределение настъпва, тъй като загубите, реализирани от LTHs, са качествено по-силни от тези на STHs, и сигнализира за възможност за закупуване на поколение.
