После событий высокой волатильности в июне, BTC сейчас близок к рекордно низким уровням прибыльности. Происходит фаза перераспределения, поскольку потери, понесенные долгосрочными инвесторами в связи с падением доходности, толкают их на продажу. Ончайн анализ ситуации
Биткоин спотыкается возле своего локального дна
Цена биткоина (BTC) отскакивает от нижней границы $19k и, похоже, переходит в боковое движение, а волатильность за последнюю неделю резко снизилась.
Торгуясь очень спокойно после событий высокой волатильности в июне, BTC сейчас близок к исторически низким уровням доходности, создавая инвестиционные возможности с асимметричными долгосрочными ожиданиями прибыли.
Рисунок 1: Ежедневная цена биткоина (BTC)
На этой неделе мы будем оценивать:
- общая прибыльность рынка;
- расходное поведение инвесторов в краткосрочной и долгосрочной перспективе;
- переход рынка в фазу окончательного перераспределения.
Весь рынок погрузился в убытки
Рынок биткоина находится в состоянии общего убытка в пятый раз за свою историю, о чем свидетельствует метрика цены реализации BTC.
Эта метрика измеряет цену BTC при создании UTXO и служит косвенным показателем диагностики прибыльности рынка. Представляя собой цену, уплаченную за покупку доли BTC, эта метрика символизирует совокупную базу затрат рынка.
Рисунок 2: Цена реализации
Поскольку цена спот в настоящее время ниже цены реализации, это указывает на то, что в целом участники заплатили за свои сатоши больше, чем их текущая стоимость.
Аналогичный взгляд можно сделать и на когорту краткосрочных инвесторов (STH), занимающих позиции менее 155 дней. Предлагая краткосрочный сигнал о прибыльности рынка, базис себестоимости STH является мощным индикатором направления при взаимодействии с ценой спот.
Рисунок 3: Реализованная цена краткосрочных инвесторов
Эволюционируя ниже рыночной цены с момента резкого падения в декабре 2021 года (не считая небольшой передышки в конце марта), эта метрика говорит нам о том, что средний STH в настоящее время занимает убыточную позицию более чем на 50%. Это условие сделало этих игроков активными участниками давления продаж, установившегося за последние 8 месяцев.
Не отстает от них, несмотря на их способность прочно удерживать позиции от 155 дней до нескольких лет, когорта долгосрочных инвесторов (LTH).
Действительно, через два дня после того, как цена реализации упала ниже цены спот, цена реализации LTH постигла та же участь, ввергнув эту когорту в состояние скрытого убытка.
Рисунок 4: Реализованная цена долгосрочных инвесторов
На сегодняшний день средний LTH сократил свои позиции на 14%. Эта потеря прибыльности привела к тому, что некоторые из когорты стали терпеть убытки, продавая монеты, накопленные во время «бычьего бега» 2020-2021 гг.
значительные реализованные убытки
В связи с этой потерей общей прибыльности, в сочетании с напряженной глобальной макроэкономической обстановкой, с декабря 2021 года участники несут все большие убытки.
Показатель aSOPR, рассчитывающий соотношение между ценой покупки и ценой продажи UTXO, измеряет совокупный процент прибыли/убытков, вызванных продажами.
Рисунок 5: aSOPR
После падения ниже нейтральной зоны (aSOPR = 1) в течение длительного периода в мае и достижения минимума 0,928, метрика теперь регистрирует значение 0,965. Это свидетельствует о том, что совокупные ежедневные потери, которые несет рынок, находятся в районе -3,5%.
Когорта долгосрочных инвесторов зафиксировала мощные убытки, характерные для экстремальных значений доходности, достигнутых этой когортой монет 155+ дневной давности.
В результате признания недействительным символического уровня в $20 тыс. убытки, понесенные этими организациями, стремительно возросли, достигнув коэффициента 0,611.
Рисунок 6: STH-SOPR
Это указывает на то, что средний убыток, реализованный LTH, близок к -40% и представляет собой самое низкое значение текущего медвежьего цикла.
Такой высокий уровень потерь объясняется ранними покупками BTC некоторыми LTH в начале падения цен в ноябре-декабре, которые теперь перераспределяются в боль.
Исторические зоны перераспределения
Асимметрия в величине убытков между STHs и LTHs во время медвежьих рынков определяет периоды, когда LTHs несут более болезненные потери, чем их краткосрочные коллеги.
Эти периоды (красные) отмечают начало фаз масштабного перераспределения выдающегося предложения, разворачивающегося по мере того, как инвесторы поддаются давлению продаж.
Рисунок 7: Области перераспределения капитала на медвежьих рынках
Эти моменты предшествовали самым мрачным часам медвежьих рынков 2015-16 и 2018-2019 годов и сигнализировали о привлекательных долгосрочных зонах накопления.
В текущем медвежьем цикле этот период наступил еще в начале мая и предшествовал падению цен более чем на 50%.
Краткое изложение данного анализа цепочки
В целом, данные этой недели подтверждают вступление этого медвежьего цикла в заключительную фазу перераспределения.
Весь рынок, а также когорты краткосрочных и долгосрочных инвесторов находятся в состоянии значительных скрытых убытков по своим позициям.
Эта потеря прибыльности приводит к увеличению давления продаж, в результате чего участники несут значительные убытки, продавая свое предложение наиболее устойчивым инвесторам.
Эта фаза перераспределения происходит по мере того, как потери, понесенные LTH, качественно сильнее, чем у STH, и сигнализирует о возможности покупки для поколения.
