虽然比特币（BTC）看涨突破30000美元，但比特币（BTC）的链上分析： 牛市开始了吗？
虽然看涨突破 30000 美元为比特币（BTC）提供了一个非常令人鼓舞的信号，加密货币市场正在进入牛市配置。然而，近期投资者和投机者协调获利了结，抵消了最新入场者的买盘压力，遏制了 BTC 升至 35,000 美元的水平。
BTC越过长期支点
经过近一年的失败尝试，比特币（BTC）价格终于越过了2020-2023年周期的牛熊中枢点，位于30000美元水平。
Figure 1: BTC price and bull/bear pivot for the 2020 – 2023 cycle
我们通过链上分析记录加密货币市场已经有很长一段时间了，目前的市场环境似乎提供了一个非常令人鼓舞的信号。
首先，它向那些尚未进入市场的投资者发出了一个非常积极的信号，他们正在等待一个风险较低的环境来投入市场。
其次，它使已经入市的投资者处于非常有利的心态，迎接长期上升趋势（俗称 “牛市 “或 “牛奔”）的到来。
比特币市场周期
众所周知，比特币市场的走势是有周期的。这并不意味着在一个周期与另一个周期之间一定会出现相同的重复，而是说它有韵律，并再现了某种潜在的动态。事实上，市场盈利能力会在流通供应所持财富的增长期和下降期之间摇摆。
下图显示了 BTC 供应中的盈利百分比在以下两个时期之间的振荡：
- 历史平均值，标志着看涨和看跌环境之间的中枢：large_blue_circle：
- 在牛市高级阶段记录的统计高值 :red_circle：
- statistically low values, recorded during advanced bear market phases :green_circle:
- 在牛市（绿色）的高级阶段，投资者往往会经历高盈利期（☻ 98% 的利润供应量）
- 在熊市高级阶段的低盈利期（☺ 60%的供应量盈利）（红色）
- 在当地和周期性市场高峰期的高利润期（☻ 98% 的供应利润）（绿色）
- 在市场低谷和周期性高峰时的低盈利期（利润☺供应量的%2）（红色）
- 历史平均值，标志着看涨和看跌环境之间的中枢：large_blue_circle：
- 在牛市高级阶段记录的统计高值 :red_circle：
- statistically low values, recorded during advanced bear market phases :green_circle:
- 在牛市（绿色）的高级阶段，投资者往往会经历高盈利期（☻ 98% 的利润供应量）
- 在熊市高级阶段的低盈利期（☺ 60%的供应量盈利）（红色）
- 在当地和周期性市场高峰期的高利润期（☻ 98% 的供应利润）（绿色）
- 在市场低谷和周期性高峰时的低盈利期（利润☺供应量的%2）（红色）
在 2023 年期间，盈利供应的百分比从统计上的低值（低于 50%）上升到更常见的盈利值，从第二季度开始在平均值附近震荡。
Figure 2: BTC profit offer deviation bands
最近，这一指标已大大超过历史平均水平，目前出价盈利率接近 83%。
市场盈利能力的这一明显改善，强化了我们正在进入一个长期看涨的牛市的观点。
衡量投资者（UTXOs 年龄超过 155 天）:blue_square: 和投机者（UTXOs 年龄小于 155 天）:red_square: 的潜在盈利能力，可以简明扼要地反映财富的增长和下降周期。
在这里，我们发现了熊市→牛市过渡模型的信号：在熊市中，当短期潜在盈利能力高于长期潜在盈利能力时，意味着熊市即将结束 :purple_square:.
图 3：投资者和投机者的 MVRV 比率
这一模型由 TCN Research 于 2022 年 9 月首次（独家）提出，精确地指出了 BTC 市场历史上熊市结束和牛市开始之间的所有转变。
长期盈利能力提供了正在发生的周期性动态的明确信号，而短期盈利能力则提供了具体压力点的精确指示。
目前，长期潜在盈利能力持续增长，投资者平均持有的盈利为 +69%。近期，BTC 价格上涨至 34000 美元以上，也将投机者推入了大幅盈利状态，平均利润为 +20%。
投资者和投机者的状况
利用上述方法，我们还可以通过不同群体的盈利比例来衡量参与者的状况。
就投资者而言，他们的盈利能力是缓慢渐进的，这一点我们在前面已经说明。
投资者往往会经历：
Figure 4: Percentage of profit bid by investors
目前，长期获利率为 81.2%，这说明相当一部分投资者处于潜伏获利状态，处于获利状态（潜在抛售压力）。
至于投机者，其报价的获利能力波动更快、更被动，反映了这一群体的敏感特征。
投机者往往知道：
Figure 5: Speculators’ percentage of supply in profit
目前，短期获利率为 98.1%，表明绝大多数投机者都处于获利状态，引发的抛售压力能够减缓 BTC 价格的上涨。
关注供应动向
为了证实上述观察结果，在最后一节中，我们将测量 URPD 的变化，目的是研究 BTC 的供应量是如何对最近的价格走势做出反应的。
将 :blue_square: 投资者和 :red_square: 投机者分开的 URPD 表示法证实了这些观察结果，并表明在 33,500 – 35,000 美元区域出现了一批年轻的 BTC。
Figure 6: URPD STH/LTH
总共有近 500,000 BTC 从 25,500 – 31,000 美元（投机者区域）移动到了 33,500 – 35,000 美元，留下了近期卖出机会所产生的消费行为的明显痕迹。
比特币链上分析摘要
最后，本周的数据表明，看涨突破 30000 美元为市场参与者提供了一个非常鼓舞人心的信号。
随着获利供应比例大幅突破历史平均水平，市场正进入长期看涨的牛市配置。
随着长期潜在获利能力的持续增长，绝大多数投机者都处于获利状态，这给市场带来了强大的潜在抛售压力。
近期投资者和投机者协调获利回吐，有效抵消了最新入场者的买盘压力，遏制了 BTC 升至 35000 美元的水平。
为比特币（BTC）发出了一个非常令人鼓舞的信号，即加密货币市场正在进入牛市配置。然而，最近投资者和投机者协调获利了结，抵消了最新入场者的买盘压力，遏制了 BTC 升至 35000 美元的水平。
BTC越过长期支点
经过近一年的失败尝试，比特币（BTC）价格终于越过了2020-2023年周期的牛熊中枢点，位于30000美元水平。
Figure 1: BTC price and bull/bear pivot for the 2020 – 2023 cycle
我们通过链上分析记录加密货币市场已经有很长一段时间了，目前的市场环境似乎提供了一个非常令人鼓舞的信号。
首先，它向那些尚未进入市场的投资者发出了一个非常积极的信号，他们正在等待一个风险较低的环境来投入市场。
其次，它使已经入市的投资者处于非常有利的心态，迎接长期上升趋势（俗称 “牛市 “或 “牛奔”）的到来。
比特币市场周期
众所周知，比特币市场的走势是有周期的。这并不意味着在一个周期与另一个周期之间一定会出现相同的重复，而是说它有韵律，并再现了某种潜在的动态。事实上，市场盈利能力会在流通供应所持财富的增长期和下降期之间摇摆。
下图显示了 BTC 供应中的盈利百分比在以下两个时期之间的振荡：
在 2023 年期间，盈利供应的百分比从统计上的低值（低于 50%）上升到更常见的盈利值，从第二季度开始在平均值附近震荡。
Figure 2: BTC profit offer deviation bands
最近，这一指标已大大超过历史平均水平，目前出价盈利率接近 83%。
市场盈利能力的这一明显改善，强化了我们正在进入一个长期看涨的牛市的观点。
衡量投资者（UTXOs 年龄超过 155 天）:blue_square: 和投机者（UTXOs 年龄小于 155 天）:red_square: 的潜在盈利能力，可以简明扼要地反映财富的增长和下降周期。
在这里，我们发现了熊市→牛市过渡模型的信号：在熊市中，当短期潜在盈利能力高于长期潜在盈利能力时，意味着熊市即将结束 :purple_square:.
图 3：投资者和投机者的 MVRV 比率
这一模型由 TCN Research 于 2022 年 9 月首次（独家）提出，精确地指出了 BTC 市场历史上熊市结束和牛市开始之间的所有转变。
长期盈利能力提供了正在发生的周期性动态的明确信号，而短期盈利能力则提供了具体压力点的精确指示。
目前，长期潜在盈利能力持续增长，投资者平均持有的盈利为 +69%。近期，BTC 价格上涨至 34000 美元以上，也将投机者推入了大幅盈利状态，平均利润为 +20%。
投资者和投机者的状况
利用上述方法，我们还可以通过不同群体的盈利比例来衡量参与者的状况。
就投资者而言，他们的盈利能力是缓慢渐进的，这一点我们在前面已经说明。
投资者往往会经历：
Figure 4: Percentage of profit bid by investors
目前，长期获利率为 81.2%，这说明相当一部分投资者处于潜伏获利状态，处于获利状态（潜在抛售压力）。
至于投机者，其报价的获利能力波动更快、更被动，反映了这一群体的敏感特征。
投机者往往知道：
Figure 5: Speculators’ percentage of supply in profit
目前，短期获利率为 98.1%，表明绝大多数投机者都处于获利状态，引发的抛售压力能够减缓 BTC 价格的上涨。
关注供应动向
为了证实上述观察结果，在最后一节中，我们将测量 URPD 的变化，目的是研究 BTC 的供应量是如何对最近的价格走势做出反应的。
将 :blue_square: 投资者和 :red_square: 投机者分开的 URPD 表示法证实了这些观察结果，并表明在 33,500 – 35,000 美元区域出现了一批年轻的 BTC。
Figure 6: URPD STH/LTH
总共有近 500,000 BTC 从 25,500 – 31,000 美元（投机者区域）移动到了 33,500 – 35,000 美元，留下了近期卖出机会所产生的消费行为的明显痕迹。
比特币链上分析摘要
最后，本周的数据表明，看涨突破 30000 美元为市场参与者提供了一个非常鼓舞人心的信号。
随着获利供应比例大幅突破历史平均水平，市场正进入长期看涨的牛市配置。
随着长期潜在获利能力的持续增长，绝大多数投机者都处于获利状态，这给市场带来了强大的潜在抛售压力。
近期投资者和投机者协调获利了结，有效抵消了最新入场者的买盘压力，遏制了 BTC 向 35000 美元水平的上涨。
