随着比特币（BTC）价格滑落到 40000 美元以上，以太币的相对表现仍然有限。鉴于在市场上涨后，从 BTC 流出的现金往往会在 ETH 中避难，资本的轮动将使以太坊相对于比特币再次升值
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BTC突破40000美元
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在经历了一个多月的低波动之后，比特币（BTC）的价格又滑落到 40000 美元以上，回到了 Terra 生态系统及其 LUNA 代币崩溃之前的价格水平。
在过去的 24 小时内，空头平仓近 8000 万美元，BTC 升破 40000 美元是一系列空头挤压的结果。
由于这一上涨，BTC 的市值现已达到 7800 亿美元。这样一来，比特币的估值在资产方面排名第 8 位，在国家货币供应方面排名第 13 位。
Figure 1: Bitcoin (BTC) price
ETH正在尽力跟上
市场趋势并没有忘记以太币（ETH），它已经永远突破了 2000 美元大关，目前超过了 2200 美元。
尽管如此，与 BTC 相比，ETH 的表现仍然中规中矩：ETH 价格在夏季未能站稳脚跟，增长速度明显放缓。
Figure 2: Ether (ETH) price
与黄金（XAU）相比，BTC 和 ETH 价格的相对表现分别为 +90% 和 +38%。
尽管 ETH 在 2023 年初占据了短暂的主导地位，但 BTC 逐渐占据上风，全年表现优于 ETH。
需要注意的是，BTC 在夏季扩大了与 ETH 的表现差距，反弹力度减弱，回调更为剧烈。
Figure 3: Relative performance of BTC and ETH versus gold
BTC和ETH之间的资本浮动
随着 BTC 的持续上涨和 ETH 的奋力追赶，我们来看看这两种资产之间的资本周转是如何影响其价格表现的。
资本化净变化衡量了 BTC :橙色_圆圈: 和 ETH :大_蓝色_圆圈: 经济体内的资本流入和流出，并确定了以下事实：
- 在牛市末期（一般来说，在牛市期间），资本流入 BTC，然后流入 ETH。
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→BTC提供市场脉搏，ETH衡量其风险偏好
- →BTC提供市场脉搏，ETH衡量其风险偏好。
- 在熊市的急剧修正中，资金流会独立离开BTC和ETH。
- 自 11 月以来，我们看到大量流动性流入 BTC（每天近 40 亿美元）。ETH 的流动性流入则较为温和，每天 20 亿美元。
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→ 两大领头羊根据市场环境做出独立反应
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Figure 4: Net change in realised capitalisation of BCT and ETH
著名的 ETH/BTC 比率总结了前面的观察结果，并说明了 ETH 在超越 BTC 时可能遇到的困难。
在这里，比率越高，ETH 相对于 BTC 的升值幅度就越大，直到达到期待已久的 “翻转”（flippening），届时 ETH 的估值应该会超过 BTC。
Figure 5: ETH/BTC ratio
我们离这一点还有很长的路要走，但我们仍然可以看到，该比率现在似乎稳定在 0.05 刻度线附近。
与 BTC 相比，ETH 的资本相对外逃，现在的主要问题是，在 BTC 近期上涨之后，ETH 能否从资本的可喜轮动中受益。
比特币链上分析摘要
最后，本周的数据表明，突破 40000 美元的部分原因是 BTC 衍生品市场的一系列空头挤压。
在突破 30000 美元仅一个月后，最近的上涨证实了我们之前的分析，并确认 BTC 市场已进入牛市配置。
就 ETH 而言，它正在尽力追随这一趋势，但自 2023 年夏天以来，这两个市场领导者之间的表现差距一直在扩大。
鉴于在市场反弹之后，从 BTC 流出的现金往往会在 ETH 中找到避难所，资本的轮动将使以太坊相对于比特币再次升值。
