本周初，市场上第三大资本的稳定币，即Terra的UST，价格崩溃，损失超过75%的价值。我们解释了实际发生的情况，以及为什么它对加密货币和去中心化金融(DeFi)生态系统构成了巨大威胁。
科大讯飞价格暴跌近75%
。
在短短的几天内，泰禾生态圈（LUNA）的UST价格就陷入了噩梦。该稳定币脱离了美元的价格，最初跌至0.65美元，然后暂时回升，回落到0.22美元的低点，使整个加密货币行业陷入困境。
图1：美国国债对美元价格
它可能看起来令人惊讶，甚至是违反直觉的，但稳定币实际上可以脱离它们应该与之挂钩的货币的价格。至少他们中的一些人是这样做的。为了理解这一点，人们需要了解稳定币的不同类别。
稳定币，如USDT或USDC，通过直接由有形资产池支持，以美元价格作为支撑。相反，算法稳定币，如UST，依靠算法来维持其与美元的挂钩。
简单地说，UST的价格是通过用户或策划的套利机制来维持的。具体来说，当UST价格下降时，可以用1个UST交换1美元的LUNA，以减少总供给，增加其价值，直到达到平衡。这一现象也适用于另一个方向。
然而，这种策略有很大的风险。如果在很短的时间内卖出大量的美国存托凭证，其数量将使套利没有时间做出反应并扭转趋势。而这正是所发生的事情。
具体来说，为什么美国科技大学会倒闭？
UST和LUNA，一个向下的螺旋
。
在短短几个月内，UST已经成功攀升至市场上资本规模第三大的稳定币。这方面的主要原因是安科，到目前为止，安科已经占据了流通总额的52%，即100亿美元。这是有原因的，该协议为UST的赌注提供了19.5%的年化回报。
由于奖励是以UST支付的，所以每天都有新的硬币产生。如上所述，开采1个UST，就会烧掉1个LUNA美元。换句话说，对它施加了持续的上升压力，使其价格在几个月内翻了10倍。
正如你所看到的，只要市场保持看涨，一切都很好。但显然，这个系统有一个对应的系统，我们在最近几天经历了这种情况。上周末，在紧张的地缘政治背景下，在美国联邦储备委员会的公告之后，加密货币市场终于让步。
像所有的altcoins一样，LUNA也在跟随国王比特币（BTC）的下跌。在恐慌中，UST持有者利用套利机制，烧掉UST来开采等价的LUNA，并立即卖掉以掩盖自己。这对LUNA价格造成了双重看跌压力，不可避免地将其拖向深渊。
UST去掉索引，保险箱不起作用
。
我们拥有爆炸性鸡尾酒的所有成分，随时准备点燃。触发点出现在周末。据称对曲线金融公司的流动性池的攻击使用了3.5亿美元的UST来消耗流动性，导致UST最初贬值到0.97美元。 然而，套利机制未能发挥作用。
然而，套利机制卡住了，未能适当地恢复UST的价格指数化。这就是月球基金会卫队（LFG）的作用。负责确保稳定币的安全，该基金会出售其比特币储备以回购UST并试图提高价格。
作为提醒，自2022年初以来，LFG已经积累了20亿美元的比特币以建立安全储备。特别是，它与投资基金合作，在柜台（OTC）上购买比特币，以折扣价换取LUNA。
不幸的是，LFG的战略正在努力恢复UST的价格。面对资本化为200亿美元的稳定币，20亿美元的储备是不够的。此外，这些以平均4.2万美元购买的比特币，在被迫出售时已经损失了超过15%的价值。
虽然在市场上领先的加密货币的6000亿美元资本化面前，价值20亿美元的BTC销售可能显得微不足道，但这种影响足以引入恐慌。
恐慌占据了市场
众所周知，情绪决定了加密货币市场的状况。面对疑似对UST的攻击，其与美元的剥离以及稳定币安全系统的失败，巨大的恐慌开始了。
用户正在大规模出售他们的UST，这从锚定协议上锁定的总价值可以看出，该协议在短短一周内崩溃了85%：
。
图2：锚上的总价值锁定（TVL）
因此，UST的价格继续下跌。LFG的安全池是空的，Terra基金会拥有的各种比特币钱包也是如此。不再有任何安全措施来持有稳定币，信任完全丧失，恐慌继续冲击生态系统。
∮
∮订单书是空的∮
∮
另一方面，集中式交易平台的情况也越来越糟糕。面对恐慌性抛售，Binance决定暂时阻止UST在其平台上的提款，火上浇油。
然而，该交易所受到了冲击，订单簿被完全清空：不再有买入订单，也不再有出售UST的可能性。
要理解这一点，你必须认识到，稳定币的工作方式与其他加密货币不同。如果比特币下跌，仍然会有买单放在旧的支撑点上：28,000美元，20,000美元，以及更低。对于稳定币来说，不存在这样的东西。其价格位于1美元左右的两座山的订单量之间。
一旦UST的价格下降到买入订单量的低端，就没有什么可以保持价格，因为没有设置买入订单。
对生态系统的影响如何？
LUNA和UST的未来
在这个阶段，几乎不可能确定Terra及其稳定币UST的问题在多大程度上是加密货币市场低迷的结果，或者在多大程度上是原因。
5月10日白天，在触及0.6美元左右的初始低点后，UST成功爬回0.93美元以上。最后，Terra的创建者Do Kwon向社会保证：”接近宣布科技大学的恢复计划。抓紧你的帽子”
接近于宣布$UST的恢复计划。Hang tight.
– Do Kwon (@stablekwon) May 10, 2022
然而，后来据透露，泰拉基金会与各投资基金达成协议，额外筹集15亿美元以恢复UST的挂钩。作为交换，以半价向投资者出售LUNA代币。
欣喜是短暂的，因为美国国债价格急剧回落到0.22美元。就目前而言，没有迹象表明它将设法重新与美元挂钩。此外，只要UST价格保持在美元以下，LUNA价格就会继续下跌，这是由于上述的燃烧和铸造机制。
The whole of DeFi impacted
在24小时内，Terra区块链损失了75%的锁定总价值（TVL）。领先的是，安科从180亿美元变成了只有23亿美元的TVL。镜像协议也是如此，其MIR代币下跌了近60%，在用户中引起了巨大的抛售。
图3：Terra区块链上锁定的总价值（TVL）
Terra生态系统及其稳定币UST的崩溃对整个DeFi来说是一个可怕的威胁。UST被分支到许多其他生态系统，特别是通过曲线协议上的 “4pool”，其流动性的丧失直接影响了一些协议，如Convex（CVX）或Frax（FXS）。
此外，在《曲线协议》上，由UST组成的流动性池子正在被清空。关于USDT-3Pool和USDT+3Crv虫洞V2池，交易量分别比组成它的流动性大5倍和10倍。
图4：曲线金融的不同池子
此外，池子里的东西已经完全不平衡了。这显示了用户的屈服，以及对美国科技大学收回其挂钩的能力完全失去信心。
泰拉社区正急切地等待着其领导人杜权的消息。美国科技大学和LUNA是否能够反弹？未来对DeFi生态系统和加密货币市场会有什么影响？只有时间才能证明。
