Вкратце
- По сравнению с предыдущими медвежьими рынками, майнеры биткоина на этот раз ведут себя совершенно иначе.
- Банкротства по главе 11 — это совсем другое, чем внезапные закрытия, как в Китае.
- Что касается зеленых ростков, то один аналитик указывает на то, что в следующем году произойдет сокращение вдвое.
Цикл капитуляции майнеров можно наблюдать на протяжении всей истории биткоина.
В хорошие времена майнеры накапливают запасы биткоина, ограничивая предложение новых монет во время высокого спроса и служа дополнительным мультипликатором для общей тенденции роста цены.
В плохие времена, как в последние несколько месяцев, майнеры продают свои запасы биткоина — обычно для покрытия операционных расходов, когда майнинг менее выгоден, например, при низкой цене биткоина, или для погашения позиций с завышенной долговой нагрузкой.
Цена биткойна
В июне 2022 года, например, отчет криптоаналитиков Arcane Research показал, что в течение мая публично торгуемые майнеры биткоина, такие как Marathon Digital и Riot Blockchain, продали больше биткоина, чем добыли — разительный разворот судьбы по сравнению с первыми четырьмя месяцами года, когда те же майнеры продали менее трети своей выручки.
Однако этот цикл был другим, сказал TCN руководитель исследования биткоина CoinShares Кристофер Бендиксен.
«Когда у вас был гораздо менее эффективный рынок капитала, он, вероятно, был гораздо менее упорядоченным, и мы видели, как это проявлялось раньше в виде больших откатов в сложности», — сказал он, сравнивая нынешнюю сеть с тем временем, когда индустрия была менее развита. «В этот раз такого не произошло, хотя у нас были впечатляющие банкротства и множество операций, испытывающих трудности»
Во время циклов капитуляции майнеры, ведущие неэффективные или чрезмерно закредитованные операции, выпадают из сети — обычно это означает, что они отключают свои машины.
Это может привести к тем «большим откатам», о которых упоминал Бендиксон, когда майнинговому оборудованию становится ненадолго легче добывать Биткойн, а затем наступает период восстановления баланса, во время которого развертывается больше майнингового оборудования, что повышает сложность добычи.
На этот раз, однако, за исключением короткого периода из-за плохой погоды в США, компании не отключали свои машины.
Это сделало последний цикл капитуляции уникальным, проливая больше света на то, как быстро развивается рынок майнинга.
Глава 11 делает рынки разными
Недавние банкротства не оказали существенного влияния на сложность майнинга, потому что в этот раз большинство майнеров в сети базировались в США, говорит Бендиксен.
До введения Китаем в 2021 году ограничений на криптовалюты большая часть хэшрейта (вычислительной мощности) сети находилась за пределами США, преимущественно на средних, по крайней мере, по сегодняшним меркам, частных майнинговых фермах в Китае.
Эти фермы отключились от сети, когда власти прекратили подачу электроэнергии, что привело к внезапному снижению хэшрейта сети на 17%.
Эта репрессия была гораздо более беспорядочной для майнеров: физические точки внезапно закрылись, прихватив с собой множество оборудования для майнинга.
Этого нельзя сказать о более упорядоченных процедурах банкротства.
«Либо отключения, которые произошли, были превзойдены новыми хэшрейтами, более контрактными машинами, либо машины не были отключены», — сказал TCN исследователь CoinShares. «Это выглядит совершенно иначе, чем другие циклы».
Рассмотрим, например, Core Scientific. В декабре компания официально подала заявление о банкротстве, сославшись на текущие рыночные условия.
Однако, что особенно важно, майнер заявил, что его деятельность будет продолжена. Для этого компания также заключила несколько соглашений о финансировании, что еще больше подчеркивает разницу между быстрыми действиями регулирующих органов и медленным процессом банкротства.
Все внимание на снижение курса биткоина вдвое
Цены на биткоин все еще на 66% ниже рекордного уровня, установленного в 2021 году, и вполне возможно, что в будущем возникнут новые финансовые трудности. По мнению Бендиксона, рынку, возможно, придется подождать до следующего года, чтобы увидеть новые зеленые ростки.
В аналитической записке Бендиксен указал на событие халвинга в 2024 году, которое, по его словам, исторически было связано с бычьими рынками. Биткоин халвинг — это когда сеть сокращает сумму вознаграждения, которую майнеры получают за свою работу, в два раза.
«Исторически сложилось так, что за халвингами следуют бычьи рынки, что приводит к знаменитым четырехлетним циклам «быки/медведи» в цене биткоина», — написал он в аналитической записке.
По данным Coinwarz, это событие произойдет примерно 26 апреля 2024 года.
Независимо от цены, если отрасль чему-то и научилась на этом последнем витке спирали, так это тому, что за последние несколько лет майнинг-индустрия стала гораздо более зрелой.
