После обновления The Merge в блокчейне Ethereum показатели спроса на цепь и отзывчивости валидаторов падают, а хранители ETH 2.0 все еще находятся под водой, демонстрируя средние скрытые потери в размере -30%. Анализ ситуации на цепочке
Слияние завершается выдающимся техническим успехом
Более чем через месяц после слияния и перехода сети Ethereum с механизма консенсуса PoW (Proof of Work) на PoS (Proof of Stake) цена Ether (ETH) упала до минимума в $1200, а недавно снова поднялась до $1500.
Вслед за нашим анализом позиционирования спекулянтов на рынках деривативов ETH непосредственно перед «слиянием», сегодня мы рассмотрим состояние сети Ethereum после перехода на PoS по различным показателям, чтобы составить общую картину состояния цепочки второй по величине криптовалюты в отрасли.
Рисунок 1 — Ежедневная цена ETH
Сегодня мы рассмотрим:
- Активность на цепи и вовлеченность валидатора;
- Финансовое состояние хранителей ETH 2.0.
После слияния активность в сети относительно низкая
15 сентября 2022 года в блоке 5,537,393 был добыт последний блок PoW в сети Ethereum, и Beacon Chain взяла под контроль консенсус цепи.
Обновление The Merge в Ethereum было успешным и привело к краху основы цепочки PoW.
Следующий график иллюстрирует этот момент, показывая внезапный спуск в ад показателей хэшрейта и сложности добычи сети Ethereum после 15 сентября.
Рисунок 2 — Хэшрейт Ethereum и сложность майнинга
Одна эпоха заканчивается и начинается другая, добро пожаловать в Ethereum 2.0 и его алгоритм консенсуса Proof of Stake, который мы будем продолжать наблюдать и анализировать на Cryptoast.
В ответ на эти события спрос на блокчейн Ethereum немного сократился, достигнув часовой скорости транзакций почти 43 тыс. транзакций.
Рисунок 3 — Количество транзакций
Это снижение, также заметное по метрике активных адресов, указывает на определенную осторожность пользователей Ethereum, которые ограничивают свое взаимодействие с протоколом по различным причинам:
- Опасения инвесторов после сильного медвежьего уклона на рынках производных инструментов ETH;
- Приостановка некоторой экономической деятельности в ожидании возможных негативных последствий слияния;
- Среда медвежьего рынка, заставляющая инвесторов придерживаться консервативного поведения, ограничивая риск.
Подтверждая это наблюдение, объем переводов в сети Ethereum также значительно снизился, что указывает на низкий уровень приверженности пользователей сети.
Следует отметить, однако, что текущие значения остаются привязанными к традиционным средним показателям активности медвежьего рынка. Это снижение, хотя и косвенное, не должно быть слишком интерпретировано.
Рисунок 4 — Объем передачи
Положительным сигналом может стать рост показателей использования цепочки и приверженности цепочке в сочетании с восстановлением цены ETH.
Это послужит сигналом к тому, что снижение рыночной цены обеспечит новую тягу, привлекая пользователей и инвесторов, что в конечном итоге подтолкнет внедрение на новые высоты.
Наконец, коэффициент участия, метрика, эксклюзивная для ETH 2.0, которая представляет собой отношение количества успешно произведенных (т.е. не пропущенных) блоков к общему количеству доступных слотов, сигнализирует о падении вовлеченности валидаторов.
Рисунок 5 — Уровень участия валидаторов
Приводя к увеличению числа пропущенных блоков, эта метрика отражает снижение активности части валидаторов после перехода Ethereum на PoS.
Этот сигнал о фундаментальной деградации не приветствуется, но не является окончательным выводом.
Снижение производительности и хранители ETH 2.0 под водой
Тем временем, количество активных валидаторов продолжает расти и составляет уже почти 450 тысяч. Хотя на первый взгляд это конструктивно, это также является признаком усиления конкуренции за вознаграждения.
Потенциально это заставляет валидаторов обращаться к решениям по оптимизации производительности, таким как MEV-boost от Flashbots, чтобы максимизировать свою производительность
Рисунок 6 — Активные валидаторы
Отметим, что сильный приток валидаторов был зафиксирован вокруг события The Merge, что свидетельствует о заинтересованности операторов в участии в достижении консенсуса ETH 2.0.
Иллюстрируя конкурентную динамику доходности, которую испытывают валидаторы сети Ethereum с момента запуска Beacon Chain, следующий график показывает предполагаемую годовую доходность этих организаций.
Поразительно отметить, что с конца 2020 года эта метрика уменьшилась почти на 7, пройдя путь от годовой доходности в 21% до чуть более 4% в настоящее время.
Рисунок 7 — Расчетная годовая доходность валидаторов
Эта динамика является дополнительным катализатором, который может подтолкнуть операторов узлов Ethereum к предпочтению решений по оптимизации и выбору блоков, содержащих самые высокие транзакционные сборы.
Кроме того, хранители контракта ETH 2.0 в настоящее время покрывают постоянный нереализованный убыток. Измерив цену, по которой ETH были заблокированы в контракте ETH 2.0, можно рассчитать совокупную цену реализации хранителей ETH 2.0.
В настоящее время она находится на уровне $2200 и, следовательно, выше спотовой цены, это указывает на то, что стоимость ETH на момент внесения депозита ниже текущей цены Эфира, что означает нереализованные потери в размере около 30% для среднего вкладчика.
Рисунок 8 — Прибыль/убыток вкладчика ETH 2.0
В заключение следует отметить, что после недавнего повышения спотовой цены ETH, последняя приближается к цене реализации, представляя собой общую стоимость ETH, циркулирующего в сети.
Если спотовая цена пробьет этот внутрицепочечный уровень в сторону повышения, это будет означать возврат к общей прибыльности рынка, что станет очень конструктивным сигналом восстановления в среднесрочной перспективе.
Сводный анализ цепи
Наконец, данные по цепочке, представленные на этой неделе, показывают, что после слияния сеть Ethereum успешно внедрила алгоритм консенсуса Proof of Stake (PoS), а цепочка Beacon Chain принимает трафик по цепочке для второй по величине криптовалюты на рынке.
Измерения активности в сети и отзывчивости валидаторов указывают на снижение вовлеченности и использования сети, что является менее чем обнадеживающим сигналом, но на это повлияли неблагоприятная обстановка на медвежьем рынке и ухудшение макроэкономических компонентов.
Кроме того, похоже, что снижающаяся годовая доходность валидаторов и отрицательная прибыльность заблокированных депозитов в контракте ETH 2.0 оказывают значительное финансовое давление на участников, которое может быть частично ослаблено, если спотовая цена Эфира поднимется выше цены реализации на рынке ETH.
