Home » On-chain analýza etheru (ETH) – Jak si vede síť Ethereum po sloučení?

On-chain analýza etheru (ETH) – Jak si vede síť Ethereum po sloučení?

by Thomas

Po aktualizaci The Merge v blockchainu Etherea klesá poptávka po řetězci a odezva validátorů, zatímco správci ETH 2.0 jsou stále pod vodou a vykazují průměrnou latentní ztrátu -30 %. Analýza situace v řetězci

Sloučení končí pozoruhodným technickým úspěchem

Více než měsíc po sloučení a přechodu sítě Ethereum z konsensuálního mechanismu PoW (Proof of Work) na mechanismus PoS (Proof of Stake) klesla cena etheru (ETH) na minimum 1200 dolarů a nedávno se vrátila zpět na 1500 dolarů.

Po naší analýze pozice spekulantů na trzích s deriváty ETH těsně před sloučením se dnes podíváme na stav sítě Ethereum po přechodu na PoS, a to podle různých ukazatelů, abychom si udělali široký obrázek o situaci druhé největší kryptoměny v odvětví.

Obrázek 1 - Denní cena ETH

Obrázek 1 – Denní cena ETH


Dnes se podíváme na:

  • Aktivita v řetězci a zapojení validátorů;
  • Finanční zdraví správců ETH 2.0.

Po sloučení je aktivita v řetězci poměrně nevýrazná

Dne 15. září 2022 byl v bloku 5 537 393 vytěžen poslední blok PoW v síti Ethereum a Beacon Chain převzal kontrolu nad konsensem řetězce.

Aktualizace Etherea The Merge byla úspěšná a vedla ke zhroucení základů PoW řetězce.

Následující graf ilustruje tento bod tím, že zdůrazňuje náhlý pád do pekel metrik hashrate a obtížnosti těžby sítě Ethereum po 15. září.

Obrázek 2 - Ethereum hashrate a obtížnost těžby

Obrázek 2 – Ethereum hashrate a obtížnost těžby


Jedna éra končí a druhá začíná, vítejte v Ethereu 2.0 a jeho konsensuálním algoritmu Proof of Stake, který budeme na Cryptoastu nadále sledovat a analyzovat.

V reakci na tyto události se poptávka po blockchainu Ethereum mírně snížila a dosáhla hodinové rychlosti transakcí téměř 43 tisíc transakcí.

Obrázek 3 - Počet transakcí

Obrázek 3 – Počet transakcí


Tento pokles, který je patrný i z metriky aktivních adres, naznačuje určitou opatrnost uživatelů Etherea, kteří z různých důvodů omezují svou interakci s protokolem:

  • Opatrnost investorů v návaznosti na silnou medvědí tendenci na trzích s deriváty ETH;
  • Přerušení některých ekonomických aktivit během čekání na pozorování možných nepříznivých dopadů sloučení;
  • Prostředí medvědího trhu, které investory nutí ke konzervativnímu chování a omezování rizika.

Toto pozorování potvrzuje i fakt, že objem převodů v řetězci Ethereum výrazně poklesl, což svědčí o nízkém nasazení uživatelů sítě.

Je však třeba poznamenat, že současné hodnoty zůstávají ukotveny v obvyklých průměrech medvědího trhu. Tento pokles, ačkoli je nepřímý, by neměl být přeceňován.

Obrázek 4 - Objem přenosu

Obrázek 4 – Objem přenosu


Pozitivním signálem by mohl být nárůst míry využití řetězce a závazku v řetězci ve spojení s oživením ceny ETH.

To by znamenalo, že uvolnění tržních cen by přilákalo nové uživatele a investory, což by nakonec vedlo k novému rozšíření.

A konečně míra účasti, metrika exkluzivní pro ETH 2.0, která je poměrem počtu úspěšně vytvořených (tj. nevynechaných) bloků k celkovému počtu dostupných slotů, signalizuje pokles zapojení validátorů.

Obrázek 5 - Míra účasti validátorů

Obrázek 5 – Míra účasti validátorů


V důsledku zvýšení počtu zmeškaných bloků odráží tato metrika pokles aktivity části validátorů po přechodu Etherea na PoS.

Tento signál zásadní degradace není vítaný, ale není definitivním zjištěním.

Klesající výkonnost a správci ETH 2.0 pod vodou

Proti tomu počet aktivních validátorů stále roste a nyní dosahuje téměř 450 tisíc. To je sice na první pohled konstruktivní, ale zároveň je to známka zvýšené konkurence při získávání odměn.

Validátoři se tak mohou obrátit na řešení pro optimalizaci výkonu, jako je MEV-boost od Flashbots, aby maximalizovali svůj výkon

Obrázek 6 - Aktivní validátory

Obrázek 6 – Aktivní validátory


Všimněte si, že kolem události The Merge byl zaznamenán silný příliv validátorů, což signalizuje zájem operátorů o účast na vytváření konsensu ETH 2.0.

Následující graf znázorňuje dynamiku konkurenčního boje o výnosy, s níž se setkávají validátoři sítě Ethereum od spuštění řetězce Beacon, a ukazuje odhadované roční výnosy těchto subjektů.

Je pozoruhodné, že od konce roku 2020 se tato metrika dělí o téměř 7, přičemž se z ročního výnosu 21 % dostala na současných něco málo přes 4 %.

Obrázek 7 - Odhadovaný roční výnos validátorů

Obrázek 7 – Odhadovaný roční výnos validátorů


Tato dynamika je dalším katalyzátorem, který může tlačit provozovatele uzlů Etherea k upřednostňování řešení optimalizace a výběru bloků obsahujících nejvyšší transakční poplatky.

Kromě toho správci kontraktu ETH 2.0 v současné době kryjí přetrvávající nerealizovanou ztrátu. Měřením ceny, za kterou byly ETH uzamčeny v kontraktu ETH 2.0, je možné vypočítat souhrnnou realizovanou cenu správců ETH 2.0.

V současné době se nachází poblíž 2200 dolarů, a je tedy vyšší než spotová cena, což znamená, že hodnota ETH v době vkladu je nižší než aktuální cena etheru, což signalizuje nerealizovanou ztrátu ve výši přibližně 30 % pro průměrného vkladatele.

Obrázek 8 - Zisk/ztráta vkladatele ETH 2.0

Obrázek 8 – Zisk/ztráta vkladatele ETH 2.0


Závěrem je třeba poznamenat, že po nedávném zvýšení spotové ceny ETH se tato cena blíží realizované ceně, která představuje celkovou nákladovou základnu ETH v oběhu v síti.

Pokud spotová cena prolomí tuto úroveň na řetězci směrem vzhůru, bude to znamenat návrat k celkové ziskovosti trhu, což by byl ve střednědobém horizontu velmi konstruktivní signál k oživení.

Shrnutí této analýzy na řetězci

Data z řetězce, která byla představena tento týden, nakonec ukazují, že po sloučení (The Merge) síť Ethereum úspěšně implementovala konsensuální algoritmus Proof of Stake (PoS) a že řetězec Beacon s úspěchem hostí provoz na řetězci druhé největší kryptoměny na trhu.

Měření aktivity v řetězci a reakce validátorů naznačují pokles zapojení a využívání řetězce, což není příliš povzbudivý signál, ale je ovlivněn škodlivým prostředím medvědího trhu a zhoršujícími se makroekonomickými složkami.

Kromě toho se zdá, že klesající roční výnos validátorů a záporná ziskovost uzamčených vkladů ve smlouvě ETH 2.0 vytvářejí na účastníky značný finanční tlak, který by mohl být částečně zmírněn, pokud spotová cena etheru vzroste nad realizovanou cenu na trhu ETH.

Related Posts

Leave a Comment