Повышенная инфляционная среда — совершенно новая территория для биткоина и его функции реакции, сказал один из аналитиков.
Барабанный бой «биткоин — это хедж инфляции» становится все громче, поскольку криптовалюта достигла новых рекордных максимумов в районе $69 000 в прошлую среду, после того как США сообщили об инфляции на трехдесятилетнем максимуме.
Это был, пожалуй, первый случай, когда десятилетняя криптовалюта стала торговаться как актив для хранения стоимости в ответ на экономические данные, усиливающие опасения, что ценовое давление выходит из-под контроля. Однако эксперты по традиционным финансам все еще не убеждены в том, что криптовалюту все больше принимают как цифровое золото, безопасную гавань.
«Ралли криптовалюты на фоне высокой инфляции — это намек на то, куда она движется как класс активов, но резкое падение в конце дня подчеркивает ограничения», — сказал Адам Баттон, валютный аналитик и управляющий редактор ForexLive. «На данный момент биткоин все еще остается рискованным активом».
Риск-он относится к ситуации, когда инвесторы готовы вкладывать средства в активы, чувствительные к росту, такие как промышленные металлы, фондовые рынки, товарные валюты. Обычно это происходит, когда ожидается, что экономика будет развиваться хорошо, или когда ликвидность в фиатной валюте находится в избытке.
Биткоин весьма чувствителен к ожиданиям изменений в фиатной ликвидности. Криптовалюта показала шестикратное ралли до более чем 60 000 долларов за 10 месяцев до апреля 2021 года, когда ФРС печатала триллионы долларов, чтобы противостоять рецессии, вызванной коронавирусом.
И хотя биткоин вырос на $3 000 на данных по инфляции, к концу дня рост был сведен на нет, так как рынки процентных ставок оценили большую вероятность более быстрого и скорого повышения ставок ФРС. На рынках акций наблюдалось аналогичное действие. Центральные банки часто повышают стоимость заимствований и высасывают ликвидность из системы, чтобы сдержать инфляцию.
«Реакция биткоина на инфляцию, по-видимому, в большей степени соответствовала реакции фондового рынка на последствия возможно растянутого спекулятивного воздействия, а не на снижение стоимости доллара», — сказал Джон Киклайтер, главный стратег портала форекс-исследований DailyFX. «Похоже, что криптовалюта используется не столько как полезное средство (как анти-фиат), сколько как спекулятивный инструмент для диверсификации».
Комментарии говорят о том, что криптовалюте необходимо выработать устойчивость к распродажам на фондовом рынке, чтобы закрепить свои позиции в качестве актива, не подверженного риску, и привлечь больше спроса на безопасную гавань со стороны традиционных рыночных инвесторов.
Данные CoinDesk показывают, что 60-дневная корреляция между биткоином и S&P 500 недавно выросла до 0,42, что является самым высоким показателем по крайней мере за 18 месяцев. Между тем, отрицательная корреляция с индексом доллара, который отслеживает стоимость доллара по отношению к основным валютам, составляет -0,22.
Еще одним фактором, который, предположительно, препятствует превращению биткоина в актив-убежище, является волатильность его цены. «Не менее важным для биткоина будет стабильность. Любой актив с обычными внутридневными колебаниями на +5% не подходит для большой группы инвесторов, и это будет медленный переход», — сказал Баттон, добавив, что потребуются годы, чтобы закрепить его связь с реальной экономикой.
В ближайшие месяцы ценовые колебания биткоина могут замедлиться, поскольку трейдеры все чаще используют стабильные монеты или фиатные валюты вместо криптомонет в качестве залога при торговле фьючерсными контрактами.
Недостаток анекдотических доказательств
По мнению некоторых наблюдателей, история биткоина слишком коротка, чтобы делать какие-либо выводы, и в лучшем случае он может быть «рискованным» хеджем инфляции.
Действительно, возможность использования биткоина в качестве хеджирования инфляции впервые проверяется. Показатель инфляционных ожиданий в США на 5 лет вперед, который отражает то, как рынок прогнозирует долгосрочную инфляцию, находился в нисходящей спирали с 2013 по начало 2020 года, свидетельствуют данные Федерального резервного банка Сент-Луиса.
«Мы находимся в условиях значительно возросшего инфляционного давления, что также является совершенно новой территорией для биткоина и его функции реакции, другими словами, является ли биткоин достойным хеджером инфляции или нет, еще предстоит выяснить», — сказал CoinDesk в чате LinkedIn Марк-Андре Фонгерн, старший аналитик Fongern Global FX.
Аналитики JPMorgan назвали привлекательность биткоина как хранилища стоимости и растущие инфляционные ожидания основными причинами роста криптовалюты на 40% в октябре. Однако стоит отметить, что ралли произошло во время подъема фондового рынка.
Фонгерн сказал, что криптовалюта может столкнуться с давлением продаж в случае, если ФРС ответит на инфляционные риски более быстрым сворачиванием или даже повышением ставок в обозримом будущем.
По словам Киклайтера, высокая волатильность биткоина становится привлекательной в основном тогда, когда рынок, движимый стимулами, вынужден искать более высокие доходы, а не сидеть в активе с отрицательной реальной доходностью или доходностью с поправкой на инфляцию.
«Хотя с точки зрения розничных трейдеров BTC может рассматриваться как жизнеспособная альтернатива доллару, более глубокие деньги, стоящие за институциональными интересами, не собираются меняться на биткоин, когда ликвидность является движущей силой», — сказал Киклайтер. «Это, скорее всего, приведет к более активным торгам за такие аналогичные валюты, как евро, фунт и йена, которые имеют более широкое признание в глобальных финансовых структурах».
Барометр спекулятивных настроений
Валютные трейдеры по-прежнему рассматривают биткоин как барометр общей склонности к риску, как и японские пары с иеной, а также акции технологических компаний и мемов.
«Я лично отношусь к приливам и отливам движения биткоина так же, как я слежу за акциями Tesla или мемами», — сказал Киклайтер в ответ на письмо CoinDesk. «Хотя между этими разными рынками есть существенные различия, они обеспечивают контраст и, следовательно, окрашивают аппетиты розничных и профессиональных трейдеров, которые стремятся воспользоваться благоприятными спекулятивными условиями».
По мнению Баттона из ForexLive, биткоин можно использовать для более широкого анализа рынков и экономики, но только в общих чертах или на еженедельной основе. Большие движения в криптовалюте оказали влияние на фондовые рынки в начале этого года. Например, американские акции упали 19 мая, когда биткоин рухнул на 30% до $30 000.
«На ежедневной основе от биткоина больше шума, чем сигналов, если вы торгуете валютой, облигациями, товарами или акциями», — сказал Баттон, добавив, что астрономические ралли в токенах-мемах, таких как dogecoin или shiba, вероятно, дают лучшее представление о спекулятивном мышлении публики.
Взгляд на динамику цен на биткоин и австралийский доллар-японскую иену (AUD/JPY), индикатор риска на валютном рынке, говорит нам о том, что традиционные рыночные трейдеры могут быть правы, рассматривая криптовалюту как опережающий индикатор более широких настроений риска. На графике ниже показаны вершины и низы в валютной паре биткоина.
Графики цен биткоина и AUD/JPY (TradingView)
Биткоин достиг дна и начал расти за четыре недели до того, как пара AUD/JPY пробила дно в середине августа этого года, повторив модель, наблюдавшуюся в сентябре-октябре 2020 года.
«Пара AUD/JPY очень зависима от рисковой обстановки в мировой экономике. AUD будет пользоваться спросом, если восстановление мировой экономики продолжится, что поможет паре укрепиться. Однако любые признаки неблагоприятной ситуации подтолкнут инвесторов в сторону японской йены, что приведет к снижению курса AUD/JPY», — говорится в прогнозной статье Forex.com, опубликованной в сентябре.
В целом, традиционные наблюдатели рынка считают, что биткоину еще предстоит найти свое место в качестве хеджера инфляции. При этом они согласны с тем, что криптовалюта перешла Рубикон.
«Что касается превращения в основной актив, я не думаю, что есть какие-либо сомнения в том, что это уже так. Она уже перешла порог и будет продолжать завоевывать признание», — сказал Баттон. «Эта светская тема гораздо важнее, чем торговля биткоином на фоне выхода экономических данных или любой другой темы, с которой заигрывает рынок».
Биткоин в последний раз торговался около $65 825, что составляет 0,5% роста за день, согласно данным CoinDesk.
