Um ressurgimento na actividade na cadeia Bitcoin (BTC) sugere um retorno de interesse e empenho, enquanto que o teste de rentabilidade dos gastos indica que está a ter lugar uma dinâmica decisiva. Análise da situação na cadeia
Sinais de queima do fornecedor são montados
Seguindo um período de volatilidade historicamente baixa, o preço do Bitcoin (BTC) saiu do nível de 20.000 dólares de cima, movendo-se acima das médias móveis de 20 e 50 períodos até ao declínio de hoje.
A recente resistência dos preços em baixa, associada a observações de precaução especuladora, acumulação de investidores a curto prazo, e maturação a longo prazo e HODLing, reforça a tese sugerindo que o actual ciclo de ursos está inexoravelmente próximo do seu fim.
Figura 1: Preço BTC diário
Esta semana vamos olhar para:
- a actividade das entidades da cadeia;
- transacções pendentes no mempool;
- o saldo dos lucros/perdas realizados.
Resumo da actividade na cadeia
Na nossa última análise da actividade na cadeia, salientámos uma falta significativa de envolvimento dos utilizadores na rede Bitcoin, resultando no desinteresse e abandono do mercado por parte dos participantes menos convencidos (em azul, depois laranja).
No entanto, a contagem das entidades activas tem dado sinais encorajadores de recuperação desde Outubro. Subindo de 230.000 para 250.000 em quase 30 dias, este indicador mostra uma ligeira recuperação na solicitação da rede, acompanhando o aumento do preço de $18.000 para $20.000.
Figura 2: Número de entidades activas
Este sinal, ainda jovem, merece ser considerado, mas precisará de tempo para ser confirmado para constituir um argumento significativo a favor do enviesamento em alta.
Esta recuperação é particularmente visível através da medição do número de transacções efectuadas na rede. Tendo sido negociado abaixo de um limite máximo de cerca de 230k transacções por dia durante quase um ano, este indicador está a enviar sinais de recuperação semelhantes aos de Março e Abril de 2021.
Figura 3: Número de transacções
O facto de um aumento de preços ser seguido por um crescimento no número de transacções é indicativo do interesse de uma parte dos participantes que estão a recuperar a confiança à medida que o ciclo de descida perde dinamismo.
Uma quebra desta medida acima das 230.000 transacções por dia seria um sinal muito promissor de compromisso por parte das entidades da cadeia.
Estes últimos, recuperando gradualmente a confiança, e atraídos pelos preços baixos actuais, retomariam a sua actividade de uma forma gradual e palpável à medida que o esgotamento do vendedor dissipa o seu pessimismo.
Assinaturas de compromisso
Outra forma de olhar para o nível de procura e actividade na cadeia de bloqueio Bitcoin é olhar para o mempool, o pool de armazenamento de transacções à espera de ser validado.
Normalmente, um aumento do número de transacções, BTC e taxas à espera no mempool é sinónimo de congestionamento da rede e de um desejo de incluir uma transacção no bloco seguinte.
Este fenómeno foi particularmente visível em 13 de Maio de 2021, quando o preço do BTC quebrou o nível de 30.000 dólares após o colapso do ecossistema Terra/LUNA, reflectindo um sentimento de urgência e pânico.
Figura 4: Número de transacções no mempool
Desde o início de Outubro, um aumento sustentado do número de transacções armazenadas no mempool indica um retorno de interesse e desejo por parte dos participantes de concluir as suas transacções o mais rapidamente possível.
Confirmando isto, o número de taxas associadas às negociações pendentes está também a aumentar, indicando que os participantes estão dispostos a utilizar o capital necessário para ver a sua negociação validada.
Figura 5: Volume de taxas no mempool
De 0,11 BTC em 30 de Setembro a 0,51 BTC no domingo, esta conta quintuplicou num mês, um aumento significativo.
Este sinal de interesse e retorno da procura à cadeia de bloqueio será seguido na nossa próxima análise para acompanhar de perto esta dinâmica e identificar um potencial influxo de nova procura.
Para uma melhor compreensão e apreciação da análise em cadeia, consulte o nosso podcast sobre o assunto:
Novo teste do ponto pivot de rentabilidade
Por uma vez, o ponto pivot de rentabilidade mencionado em Agosto está actualmente a ser testado como resistência.
O gráfico seguinte mostra a relação entre os lucros e as perdas líquidas realizadas. Os períodos de rentabilidade positiva (verde) são típicos dos mercados de touros, enquanto que os períodos de rentabilidade negativa (vermelho) ocorrem durante os ciclos de urso.
O ponto de pivot entre estas duas fases está concentrado em torno da zona neutra (relação lucro/perda realizada = 1) e simboliza o ponto de equilíbrio entre as duas dinâmicas.
Figura 6: Relação lucros/perdas realizados
Uma quebra ascendente deste nível indicaria um regresso à rentabilidade positiva da despesa global e favoreceria o regresso de um enviesamento de alta construtiva para a acção dos preços a longo prazo.
Este nível é claramente discernível através da medida do rácio de rentabilidade da despesa (aSOPR), uma métrica análoga que calcula a rentabilidade média das transacções liquidadas ao longo de um determinado período.
Também aqui vemos que a zona neutra está actualmente a servir de resistência ascendente (seta vermelha), o que significa que os participantes favorecem a venda quando o preço se aproxima da sua base de custos.
Figura 7: Relação de despesas
Uma dinâmica saudável seria ver o aSOPR subir acima deste ponto pivô, reflectindo a confiança dos investidores que preferem manter a sua posição, ou mesmo duplicar perto da sua base de custos, em vez de limitar a sua exposição.
O actual ambiente de rentabilidade faz lembrar Agosto de 2022, que terminou num cenário de “dead cat bounce”, com os investidores a abandonarem o mercado devido à desconfiança e à limitação das perdas.
Dito isto, tendo em conta a dinâmica mencionada na introdução, é plausível que o resultado deste teste seja diferente.
Ao seleccionar a rentabilidade de moedas com menos de 155 dias, associadas a portadores de curto prazo (STH), podemos notar que o STH-SOPR já atravessou a zona neutra.
Figura 8: Rácio de rentabilidade das despesas de curto prazo (STH)
Com a rentabilidade a curto prazo das despesas tendo começado a criar uma dinâmica para uma reviravolta ascendente, será agora importante ver se este rácio pode ser mantido em águas positivas, acima de 1, para confirmar que as despesas a curto prazo continuam a ser rentáveis.
Caso contrário, poderíamos ver outro teste falhado deste ponto pivô, fazendo com que a rentabilidade caísse ainda mais e mergulhando a STH num estado de perda latente que colocaria uma pressão de venda significativa sobre os seus ombros.
O resultado deste teste será portanto determinado pela reacção dos participantes aos movimentos de preços do BTC durante os próximos dias.
Resumo desta análise na cadeia
Globalmente, os dados desta semana indicam que um aumento da actividade na cadeia acompanhou o recente aumento do preço do BTC. As entidades activas na rede estão a efectuar mais transacções e a aumentar o volume de transferências liquidadas diariamente na cadeia.
Esta observação construtiva é confirmada pelo estudo mempool, que indica que está em curso um novo afluxo de procura, embora ainda de âmbito limitado. Parece que alguns participantes estão a sair do seu sono e a começar a antecipar uma potencial mudança nas próximas semanas.
Finalmente, o teste do ponto de equilíbrio da rentabilidade das despesas indica que está a ter lugar uma dinâmica decisiva. A diminuição das perdas começa a ser sentida e pode dar lugar a uma fase de obtenção de lucros conducente ao início de um novo ciclo de alta.
