Un resurgimiento de la actividad en la cadena de Bitcoin (BTC) sugiere un retorno del interés y el compromiso, mientras que la prueba de rentabilidad del gasto indica que se está produciendo una dinámica decisiva. Análisis en cadena de la situación
Los signos de agotamiento de los proveedores van en aumento
Después de un período de volatilidad históricamente baja, el precio de Bitcoin (BTC) ha salido del nivel de 20.000 dólares desde arriba, moviéndose por encima de las medias móviles de 20 y 50 períodos hasta el descenso de hoy.
La reciente resistencia de los precios a la baja, junto con las observaciones de la cautela de los especuladores, la acumulación de los inversores a corto plazo y la maduración y el HODL a largo plazo, refuerzan la tesis que sugiere que el actual ciclo bajista se acerca inexorablemente a su fin.
Figura 1: Precio diario del BTC
Esta semana veremos:
- la actividad de las entidades en la cadena;
- transacciones pendientes en el mempool;
- el saldo de los beneficios/pérdidas realizados.
Reanudación de la actividad en la cadena
En nuestro último análisis de la actividad en la cadena, destacamos una importante falta de compromiso de los usuarios en la red Bitcoin, lo que se traduce en el desinterés y el abandono del mercado por parte de los participantes menos convencidos (en azul, y luego en naranja).
Sin embargo, el recuento de entidades activas ha mostrado signos alentadores de recuperación desde octubre. Al pasar de 230.000 a 250.000 en casi 30 días, este indicador muestra una ligera recuperación de la demanda de la red, que acompaña al aumento del precio de 18.000 a 20.000 dólares.
Figura 2: Número de entidades activas
Esta señal, aún joven, merece ser considerada pero necesitará tiempo para confirmarse para constituir un argumento significativo a favor del sesgo alcista.
Esta recuperación es especialmente visible a través de la medición del número de transacciones realizadas en la red. Tras haber cotizado por debajo de un techo de alrededor de 230k operaciones diarias durante casi un año, este indicador está enviando señales de recuperación similares a las de marzo y abril de 2021.
Figura 3: Número de transacciones
El hecho de que a la subida del precio le siga un aumento del número de transacciones es indicativo del interés de una parte de los participantes que están recuperando la confianza a medida que el ciclo bajista pierde impulso.
Una ruptura de esta medida por encima de las 230.000 transacciones diarias sería una señal muy prometedora de compromiso por parte de las entidades de la cadena.
Estos últimos, recuperando poco a poco la confianza, y atraídos por los bajos precios actuales, reanudarían su actividad de forma gradual y palpable a medida que el agotamiento de los vendedores disipe su pesimismo.
Signos concretos de compromiso
Otra forma de ver el nivel de demanda y actividad en la blockchain de Bitcoin es observar el mempool, el fondo de almacenamiento de las transacciones que esperan ser validadas.
Normalmente, un aumento en el número de transacciones, BTC y tasas que esperan en el mempool es sinónimo de congestión de la red y del deseo de incluir una transacción en el siguiente bloque.
Este fenómeno fue especialmente visible el 13 de mayo de 2021, cuando el precio del BTC rompió el nivel de 30.000 dólares tras el colapso del ecosistema Terra/LUNA, reflejando una sensación de urgencia y pánico.
Figura 4: Número de transacciones en el mempool
Desde principios de octubre, el aumento sostenido del número de transacciones almacenadas en el mempool indica que ha vuelto el interés y el deseo de los participantes de completar sus transacciones lo antes posible.
Confirmando esto, el número de comisiones asociadas a las operaciones pendientes también está en aumento, lo que indica que los participantes están dispuestos a desplegar el capital necesario para ver su operación validada.
Figura 5: Volumen de tasas en el mempool
De 0,11 BTC el 30 de septiembre a 0,51 BTC el domingo, esta cuenta se ha quintuplicado en un mes, un aumento significativo.
Esta señal de interés y retorno de la demanda en la cadena de bloques será seguida en nuestro próximo análisis para vigilar de cerca esta dinámica e identificar una posible afluencia de nueva demanda.
Para entender y apreciar mejor el análisis en cadena, consulte nuestro podcast sobre el tema:
Nueva prueba del punto de giro de la rentabilidad
Por una vez, el punto pivote de rentabilidad mencionado en agosto está siendo probado como resistencia.
El siguiente gráfico muestra la relación entre los beneficios y las pérdidas netas realizadas. Los períodos de rentabilidad positiva (verde) son típicos de los mercados alcistas, mientras que los períodos de rentabilidad negativa (rojo) tienen lugar durante los ciclos bajistas.
El punto de pivote entre estas dos fases se concentra en torno a la zona neutra (relación beneficio/pérdida realizada = 1) y simboliza el punto de equilibrio entre las dos dinámicas.
Figura 6: Ratio de ganancias/pérdidas realizadas
Una ruptura al alza de este nivel indicaría una vuelta a la rentabilidad positiva del gasto global y favorecería el retorno de un sesgo alcista constructivo para la acción del precio a largo plazo.
Este nivel es claramente perceptible a través de la medida del ratio de rentabilidad de los gastos (aSOPR), una métrica análoga que calcula la rentabilidad media de las operaciones liquidadas durante un periodo determinado.
Aquí también vemos que la zona neutra sirve actualmente de resistencia al alza (flecha roja), lo que significa que los participantes son partidarios de vender cuando el precio se acerca a su base de costes.
Figura 7: Relación de gastos
Una dinámica saludable sería ver al aSOPR subir por encima de este punto de pivote, reflejando la confianza de los inversores que prefieren mantener su posición, o incluso doblar cerca de su base de costes, en lugar de limitar su exposición.
El actual entorno de rentabilidad recuerda al de agosto de 2022, que terminó en un escenario de rebote del gato muerto, con los inversores abandonando el mercado por desconfianza y limitando las pérdidas.
Dicho esto, teniendo en cuenta la dinámica mencionada en la introducción, es plausible que el resultado de esta prueba sea diferente.
Seleccionando la rentabilidad de las monedas de menos de 155 días, asociadas a los titulares de corto plazo (STH), podemos observar que el STH-SOPR ya ha cruzado la zona neutra.
Figura 8: Ratio de rentabilidad de los gastos a corto plazo (STH)
Una vez que la rentabilidad del gasto a corto plazo ha empezado a tomar impulso para un cambio de rumbo al alza, ahora será importante ver si este ratio puede mantenerse en aguas positivas, por encima de 1, para confirmar que el gasto a corto plazo sigue siendo rentable.
De no ser así, podríamos ver otra prueba fallida de este punto pivote, provocando una mayor caída de la rentabilidad y sumiendo a STH en un estado de pérdida latente que pondría una importante presión vendedora sobre sus hombros.
Por lo tanto, el resultado de esta prueba vendrá determinado por la reacción de los participantes a los movimientos del precio del BTC en los próximos días.
Resumen de este análisis en cadena
En general, los datos de esta semana indican que el aumento de la actividad en la cadena ha acompañado a la reciente subida del precio del BTC. Las entidades activas en la red están realizando más transacciones y aumentando el volumen de transferencias liquidadas diariamente en la cadena.
Esta observación constructiva se ve confirmada por el estudio mempool, que indica que se está produciendo una nueva afluencia de demanda, aunque todavía de alcance limitado. Parece que algunos participantes están saliendo de su letargo y empiezan a anticipar un posible movimiento en las próximas semanas.
Por último, la prueba del punto de equilibrio de la rentabilidad del gasto indica que se está produciendo una dinámica decisiva. La disminución de la toma de pérdidas empieza a notarse y podría dar paso a una fase de toma de beneficios propicia para el inicio de un nuevo ciclo alcista.
