É a correcção Bitcoin (BTC) a chegar ao fim? Apesar de uma distribuição controlada dos detentores a longo prazo e das recentes ondas de perdas feitas pelo mercado, mantém-se uma forte procura à vista, uma vez que os mercados de derivados influenciam menos o preço do Bitcoin. Análise da situação na cadeia
Bitcoin consolida acima de um hotspot
Na sequência da nova onda de vendas, o preço do Bitcoin (BTC) está a consolidar-se num intervalo entre $52.000 e $46.500, suportado pela média móvel diária de 200 (200 sMA diários).
Daily chart of Bitcoin (BTC) price (Source: Coinigy)
Agora acima de uma área de apoio moderada, o Bitcoin (BTC) está debaixo de dois aglomerados de grandes volumes que poderiam abrandar o seu aumento de preços.
Realized volume chart of Bitcoin (BTC) (Fonte: checkonchain.com)
Esta semana vamos avaliar a dinâmica da oferta de LTH, a procura pontual e o comportamento dos gastos para determinar se a estrutura do mercado favorece um enviesamento em alta ou em baixa.
Os investidores a longo prazo estão a distribuir gradualmente
Vamos começar o nosso estudo examinando o comportamento das entidades que detêm as suas BTC durante mais de 155 dias: as LTHs.
Tendo formado um máximo em Novembro de 13,2 milhões de BTC, a oferta detida por esta coorte atingiu o ponto pivot em que uma fase de distribuição pode potencialmente começar.
Após sucessivas cascatas de liquidação em Novembro e Dezembro, estes investidores experientes têm gasto o seu BTC de forma mínima e gradual, sem darem fortes sinais de abandonar o mercado.
Graph of supply held by LTH (Source: Glassnode)
Esta distribuição controlada é a prova da mudança de paradigma que foi destacada no mês passado: a Bitcoin está a ser considerada como uma reserva de valor por cada vez mais entidades.
Como resultado, está a tornar-se um bem ilíquido, migrando das trocas para o armazenamento a frio à medida que a procura aumenta.
Confirmando isto, a mudança líquida na posição LTH mostra uma distribuição modesta da ATH, um sinal de que muitos estão à espera de uma melhor avaliação de BTC antes de concordarem em se separar dela.
LTH net position chart (Fonte: Glassnode)
A dinâmica oposta pode ser identificada agrupando todos os endereços Bitcoin com um equilíbrio não zero por peso:
- Peixe (de 0.01 a 1 BTC) ;
- Tubarões (de 10 a 100 BTC);
- Baleias (1.000 BTC e superiores).
Graph of BTC held by bitcoin address groups (BTC) (Source: Glassnode)
Embora este gráfico não esclareça o comportamento directo das entidades do mercado, é um indicador relevante para o facto de os pequenos detentores terem acumulado muito BTC durante a correcção recente.
De facto, tal como sugerido pela evolução da oferta detida pelas STH, os investidores de curto prazo retomaram um comportamento de compra após uma longa fase de distribuição.
Graph of supply held by STH (Source: Glassnode)
Em suma, poderíamos estar à beira de experimentar uma nova transferência da oferta em circulação, um sinal de uma continuação da corrida do touro se a procura da STH for capaz de preencher a pressão de venda induzida pela tomada de lucros da LTH.
Pedido de ponto sustentado
Paralelamente, a procura spot continua a ter um bom desempenho, com as reservas cambiais a manterem uma tendência estrutural descendente desde Março de 2020.
Note-se contudo que cerca de 40.000 BTC foram depositados pontualmente nas bolsas durante a última semana
Tabela de reservas de câmbio (Fonte: Glassnode)
Não é surpreendente ver o BTC fluir para as plataformas de negociação durante os períodos de correcção.
Este comportamento indica a vontade de alguns jogadores de estarem preparados para vender parte do seu capital caso o mercado mostre indicadores significativos de fraqueza.
Embora muitos ainda não se tenham despojado das suas BTC, alguns participantes são no entanto cautelosos.
Isto pode ser claramente visto no volume líquido de transferências de transacções: após uma grande fase de levantamento nos últimos meses, os depósitos dominaram os fluxos de 10 a 15 de Dezembro.
Net trade flow chart (Fonte: Glassnode)
Contudo, estes influxos não constituem, de momento, uma tendência estabelecida e verificável. Será apropriado monitorizar esta dinâmica de perto se ela se tornar mais pronunciada.
Por outro lado, é muito encorajador ver o fervor com que a ETF Canadian Purpose Bitcoin Spot ETF está a acelerar a sua acumulação.
Nos últimos 14 dias, o montante total de BTC adquirido por esta instituição aumentou 18,8% para 30.000 BTC.
Graph of supply held by Purpose ETF (Source: Glassnode)
Embora muitos investidores institucionais ainda estejam ausentes, a pressão de compra induzida pela procura spot está longe de ser negligenciável e envia um forte sinal de que o bitcoin está a atrair cada vez mais capital, apesar da correcção.
Perdas menos e menos realizadas
Vamos voltar-nos para a saúde financeira do mercado. O aSOPR detém perto da sua zona neutra, um sinal de que o mercado está a registar pequenas perdas em geral.
Tal como mencionado pelo superswell, seria desejável ver este indicador voltar a ultrapassar este limiar para o testar como suporte.
Isto assinalaria uma continuação em alta do mercado se os LTH decidissem ter lucros na força de um comício apoiado pela procura STH.
Bitcoin (BTC) aSOPR Chart (Source: Glassnode)
O facto de o aSOPR ter permanecido tão perto de 1 deve-se em parte ao facto de se terem registado menos perdas nos últimos dias.
Embora alguns participantes tenham vendido continuamente os seus BTC com prejuízo desde a ATH, o crescimento das perdas realizadas levou a uma pressão de venda significativa sobre o preço do bitcoin, combinada com as liquidações verificadas desde Dezembro.
Graph of bitcoin (BTC) realised losses (Source: Glassnode)
Um sinal desejável de recuperação seria ver esta curva diminuir nos próximos dias, um sinal de que os participantes confiantes se recusam a aceitar mais perdas apesar de uma acção de preços em baixa a curto prazo.
Além disso, o rácio RLV, que pesa as perdas realizadas pelo valor realizado do mercado, indica que o sofrimento sofrido pelos investidores é menor do que a análise técnica dos preços sugeriria.
Graph of Bitcoin (BTC) RLV (Fonte: Glassnode)
Embora o preço inferior a 51.000 dólares possa ser motivo de preocupação para muitos, não podemos neste momento considerar o mercado como estando em estado de capitulação.
Na verdade, esta estrutura poderia permitir ao BTC formar uma base saudável antes de retomar a sua ascensão.
Uma purga benéfica
Corroborando esta tese, sucessivas ondas de liquidações têm conseguido diminuir a influência dos mercados de derivados no preço do bitcoin.
Inspirado pelo Permabull Nino, o domínio de interesse aberto mede o rácio do total de fundos atribuídos a futuros contratos para a capitalização de mercado do BTC.
Assim, quanto menor for esta relação, mais o mercado é impulsionado pela procura pontual. Por outras palavras, com menos interesse aberto, o mercado pode realmente iniciar uma tendência orgânica e saudável em qualquer direcção.
Open interest dominance chart (Fonte: Glassnode)
Apesar da recente queda de preços, o quadro geral na cadeia permanece optimista e sugere uma lateralização do preço antes de ser tomada uma decisão pelos participantes.
Deve notar-se, contudo, que o stress nos mercados tradicionais pode ter um impacto significativo no preço do bitcoin, uma vez que a sua correlação com os índices financeiros dos EUA é actualmente elevada.
Resumo desta análise na cadeia
Finalmente, agora não é o momento de nos preocuparmos com uma inversão de tendência a longo prazo, embora nos devêssemos permitir considerar um cenário pessimista no caso de este surgir
Na sequência dos sinais identificados na semana passada, os titulares de longo prazo estão a iniciar uma distribuição suave, preenchida por uma procura sustentada de pontos.
Após o declínio das perdas realizadas e a influência dos futuros no preço do bitcoin (BTC), o mercado parece pronto para retomar um crescimento saudável se a pressão de venda permitir uma fuga do topo da gama actual.
Este final de ano será impulsionado pelo choque de forças de compra e venda. Vamos permanecer cautelosos até que o mercado escolha uma direcção clara
