Durante vários meses, muitos observadores têm vindo a alertar sobre as actividades suspeitas e estratégias de desempenho insustentáveis da Rede Celsius. A fim de compreender os passos que levaram Celsius ao desastre actual, a Cryptoast oferece uma análise dos vestígios deixados pela Rede Celsius na cadeia Ethereum.
Celsius está a colher os frutos da sua imprudência
Durante vários meses, muitos observadores têm vindo a alertar sobre as actividades suspeitas da Celsius Network e as estratégias insustentáveis de retorno, mas também sobre o facto de a empresa poder acabar por não efectuar pagamentos aos seus utilizadores, cujos fundos também foram congelados.
Para explorar melhor os meandros deste caso, a Cryptoast publicou na semana passada um dossier explicando como e porquê a plataforma está a desmoronar-se.
A fim de fornecer uma lista não exaustiva das etapas que levaram Celsius à situação actual, analisamos aqui os vestígios deixados pela Rede Celsius na cadeia de bloqueio Ethereum, dissecando várias operações financeiras levadas a cabo pela plataforma.
Note-se que as estratégias de lavagem comercial implementadas via Wintermute e Uniswap, bem como os mecanismos de desempenho das estratégias DeFi da Celsius são elididas aqui.
Como chegou a plataforma a este ponto
A caixa do Stakehound
Uma das transacções recentemente documentadas pela Dirty Bubble Media revela que a Celsius Network perdeu pelo menos 35.000 ETH no caso da perda de chaves do Stakehound.
Em 22 de Junho de 2021, a Stakehound, empresa de soluções de estaqueamento, anunciou que tinha perdido o acesso a uma carteira com mais de 38.000 ETH, depositada em nome dos seus clientes. Os depositantes ficaram com o único consolo do símbolo colateral do Stakehound, STHETH, cujo valor desceu para $34.
O que nos interessa neste caso é que a Celsius Network enviou 35.000 Éter para a Stakehound numa única transacção em 2 de Fevereiro de 2021, como ilustrado por esta visualização:
Figura 1: Transferências de capital de Celsius para Stakehound
Celsius’ carteiras identificadas detêm actualmente um total de pelo menos 42,306 STETH, o que o torna o maior proprietário de uma ficha inútil. Ao preço actual do éter (1 ETH = $1100), isto representa uma perda de aproximadamente $38,5 milhões de dólares.
Cofre de depósito número 25977
Em 7 de Outubro de 2021, Celsius abre uma carteira com o protocolo Maker DAO que utiliza para financiar uma variedade de transacções DeFi através do empréstimo de DAIs, apoiado pelo wBTC.
Depositando inicialmente 999,3 wBTC como garantia na carteira, a Celsius gera e retira 20 milhões de DAI do contrato inteligente, repetindo a operação muitas vezes até ao primeiro reembolso de 50 milhões de DAI a 4 de Dezembro de 2021.
Esta carteira tem estado recentemente no centro das atenções porque o seu risco de liquidação era elevado, dada a volatilidade descendente do preço do BTC. Em resposta à queda do mercado, a Celsius depositou mais de 6.000 wBTC em garantias desde 12 de Junho e resgatou quase 42 milhões de DAI a fim de manter um rácio de colateralização sustentável.
Figura 2: O cofre Maker DAO 25977, combinado com Celsius
Com $224 milhões em dívida hoje, esta carteira tem um preço de liquidação de $13,603, tornando-a um alvo para potenciais fundos de abutres que apostam no BTC para desestabilizar Celsius.
Operações de DeFi em défice
Até à data, a Celsius tem 651 milhões de dólares em depósitos nos protocolos Compound e Aave. Notavelmente, a empresa tem 229 milhões de dólares em wBTC no Compound e 422 milhões de dólares em stETH no Aave, interagindo frequentemente com a carteira 0x8aceab8167 de Celsius…, conhecida como a carteira DeFi líder da empresa.
Figura 3: Celsius’ 0x8aceab8167… actividade de carteira
Estes depósitos, efectuados desde o ano 2021, deverão gerar juros. No entanto, o rendimento médio anual destes depósitos é bastante baixo, mesmo inferior ao de muitas contas de poupança bancárias – de cerca de 0,005% APY para wETH depositado na Aave a 0,031% APY para wBTC depositado na Compound.
Existe portanto um fosso significativo entre o que Celsius paga pelos seus empréstimos e o que recebe como juros sobre os seus depósitos. Com base numa estimativa conservadora do rendimento médio anual que a Celsius oferece aos seus clientes, os dados da DirtyBubbleMedia sugerem que a plataforma teria enfrentado um défice anual de 86 milhões de dólares no ano 2021.
Oberxposição excessiva a stETH e Staking Eth2
Durante 2022, a Celsius Network assumiu mais uma vez o risco de ganhar exposição ao stETH, mas também de apostar a maioria dos Éteres depositados na plataforma, directamente no contrato de depósito Eth2.
De facto, embora os depósitos mais importantes da carteira 0x8aceab8167… pareçam estar no Compound and Aave, uma série de outros protocolos interagem com ela. Um dos mais importantes parece ser o DAO do Lido, para o qual Celsius enviou cerca de 70.900 Éteres em troca do éter líquido do Lido (stETH), em grande parte do endereço 0xef22c14f46…
Figura 4: Transferências de capital de Celsius para Lido
Além disso, a Rede Celsius também transferiu quantidades significativas de Éter para o contrato de depósito Eth2, bloqueando no Éter para quando o Ethereum passar da prova de trabalho (PoW) para a prova de aposta (PoS), através de duas carteiras.
Durante o mês de Março, Celsius utilizou o contrato Figment Eth2 Depositor para enviar fundos, depositando um total de 112.352 Éteres desta carteira. Uma segunda carteira transferiu então 90.368 Éteres directamente para o contrato do Depositante Eth2, seguida de uma nova transferência de 28.325 Éteres.
Hoje, Celsius detém cerca de 324.756 ETH no contrato de depósito Eth2, trancado até à fusão. A Celsius não pode portanto reembolsar 100% do ETH depositado pelos seus clientes, para além de se ter exposto ao depeg stETH com Lido.
A recente liquidação por Tether
A 15 de Junho, Tether anunciou que estava a liquidar a garantia que Celsius tinha contratado com ela. De facto, a Rede Celsius tinha uma dívida de quase mil milhões de dólares com a Tether durante vários meses. Após o anúncio, cem milhões de dólares foram transferidos de Tether para Celsius a partir deste endereço.
Figura 5: Transferências de capital de Bitfinex para Celsius
Tether disse que tinha liquidado a Celsius sem incorrer em quaisquer perdas, notando que a posição estava sobre-colateralizada. A firma aproveitou a oportunidade para afirmar que não tinha exposição patrimonial à Celsius.
Onde estão os fundos restantes?
Como resultado destas transacções e eventos, o total das carteiras na cadeia identificadas como detidas pela Celsius totalizam quase 2 mil milhões de dólares em valor, distribuídos pelas próprias carteiras da empresa e aplicações descentralizadas tais como Coumpond, Aave, Maker, Synthetix ou Notional Finance.
Estes fundos são maioritariamente compostos por dívida, wBTC, ETH e stETH, parcialmente bloqueados como garantia ou estacionados. Em si mesmo, o montante de liquidez disponível até à data está estimado em 930.000 USD, enquanto a dívida total incorrida por estas carteiras é superior a 650 milhões de USD.
No entanto, isto representa apenas uma pequena parte dos fundos detidos pela Celsius, sendo o resto mantido em trocas centralizadas ou em carteiras ainda não identificadas.
Pode vê-los e navegá-los através deste painel Zapper.
Figura 6: Carteiras cumulativas na cadeia da Celsius
Resumo e conclusões
No final, esta sequência de transacções financeiras prejudiciais apenas expôs a falta de gestão de risco da Celsius Network, apesar de todos os esforços de comunicação feitos para manter a confiança da comunidade.
Actualmente, Celsius encontra-se de mãos e pés atados, aleijado pela imobilização de parte dos seus fundos, perdas significativas e exposição a produtos financeiros instáveis.
Todos os olhos estão agora virados para o limiar de liquidação do cofre 25977 e para a possível reestruturação futura da Rede Celsius. Desde o tweet que anuncia o congelamento dos fundos dos utilizadores, a plataforma não emitiu uma declaração oficial na sua conta Twitter, deixando os seus depositários num estado de incerteza.
Outras transacções dignas de notícia foram elididas aqui e serão publicadas em breve no nosso Canal Discord, para ir mais longe, junte-se à Pain Grille composta por especialistas para o levar através do mundo das moedas criptográficas!
