Os tesouros de Bitcoin acumularam BTC durante todo o verão, como a formiga na fábula. Mas com a contração do mercado, eles precisam de liquidez e rendimentos. As soluções de Bitcoin DeFi (BTCFi) estão a multiplicar-se. Será isso suficiente para relançar o ciclo?
As empresas de tesouraria Bitcoin clamam por ajuda
As tesourarias em criptoativos estão sob pressão. O seu modelo está a ser testado de forma dolorosa, e os olhos estão fixos num indicador: o market net asset value (mNAV). Trata-se de um rácio entre o valor das criptomoedas em tesouraria e a capitalização bolsista da empresa.
Se estiver alto, tudo está bem, mas se cair abaixo do limiar de equilíbrio, em 1, tudo está mal.
Para impulsionar este indicador, as empresas encontram soluções, como acumular criptomoedas com rendimentos (staking-yield), como o Ether e o SOL da Solana. Infelizmente, essas criptomoedas não são ouro digital. Mas o Bitcoin, por sua vez, não gera rendimentos. Será mesmo? Na realidade, existem soluções para gerar rendimentos com o Bitcoin. No entanto, o mercado financeiro descentralizado em torno do Bitcoin está muito subdesenvolvido.
Em 12 de março de 2025, os protocolos do Bitcoin DeFi (BTCFi) valiam 8,6 mil milhões de dólares, contra apenas 0,3 mil milhões no início de 2024, de acordo com um relatório da Binance. Não é muito comparado com as centenas de milhares de milhões do DeFi no Ethereum.
Para se manterem firmes no atual período de mercado, as tesourarias em Bitcoins estão cada vez mais interessadas nas soluções existentes. As soluções DeFi clássicas existem, mas, de acordo com Jad Comair, CEO da Melanion Capital, entrevistado pela TCN, elas «muitas vezes envolvem riscos de contraparte ou de regulamentação significativos. »
É por isso que as instituições financeiras regulamentadas agora oferecem a geração de receitas em Bitcoins. A Melanion Capital lançou recentemente um sistema de gestão de tesouraria em Bitcoin baseado em engenharia financeira: «estruturação, liquidez, gestão de riscos».
A solução da Sygnum: gerar rendimento em Bitcoin e liquidez
Outras empresas estão a entrar neste mercado. É o caso da Sygnum, um banco suíço especializado em criptomoedas desde 2017 e prestes a obter uma regulamentação MiCA para o mercado europeu.
Este último oferece, desde recentemente, um novo produto que permite tirar partido dos Bitcoins em tesouraria, ao mesmo tempo que gera liquidez. Como funciona?
Através de uma estratégia de arbitragem, o fundo BTC Alpha Fund garante um rendimento anual entre 8 e 10 %. A vantagem é que este fundo paga os juros em BTC. As tesourarias podem, assim, adicionar ainda mais Bitcoin ao seu balanço e aumentar o seu mNAV sem necessidade de contrair dívida ou diluir as suas ações.
Melhor ainda: o fundo Alpha BTC da Sygnum é elegível como garantia para contrair empréstimos no mesmo banco, permitindo assim que as empresas obtenham liquidez além dos rendimentos. Esta solução é atraente, pois responde às duas grandes dificuldades dos tesouros em Bitcoin, ou seja, a ausência de rendimentos regulados e de liquidez.
Este dinheiro líquido poderia, por exemplo, ser usado para pagar cupões sobre dívidas ou novos investimentos para desenvolver essas empresas.
Os rendimentos do Bitcoin serão muito provavelmente a origem da próxima grande onda de especulação e euforia em torno das Bitcoin Treasury Companies, ou mesmo de todo o mercado de tesourarias em criptoativos (TCA). A narrativa atual, resumida em «vamos acumular milhares de BTC», não funciona para todos. Se a Strategy e a Capital B podem se orgulhar de ter levantado dinheiro regularmente sem vacilar, o mesmo não se pode dizer das outras.
Será que o novo discurso «acumulamos BTC, que rendem dinheiro e ainda mais BTC», aliado à explosão do mercado de BTCFi, poderá alimentar hype suficiente para relançar um ciclo moribundo?
