整个夏天，比特币金库像寓言中的蚂蚁一样不断积累BTC。但随着市场萎缩，它们需要流动性和收益。比特币DeFi（BTCFi）解决方案层出不穷。这能否重启周期？
比特币财库公司呼吁救济
加密资产财库正面临压力。其运营模式正经受严峻考验，所有目光都聚焦于一个指标：市场净资产值（mNAV）。该指标反映财库中加密货币价值与公司市值之比。
如果该比率较高，则一切正常；但如果跌破1的平衡点，则情况不妙。
为了提振该指标，企业们想出了应对之策，例如积累具有收益（staking-yield）的加密货币，如以太坊和Solana的SOL。遗憾的是，这些加密货币并非数字黄金。
而比特币本身并不产生收益。
真的吗？实际上，比特币确实存在产生收益的解决方案。然而，围绕比特币的去中心化金融市场仍处于严重欠发达状态。
根据币安的一份报告，截至2025年3月12日，比特币DeFi（BTCFi）协议的市值为86亿美元，而2024年初仅为3亿美元。与以太坊上数百亿的DeFi相比，这并不算什么。
为了在当前的市场环境中保持竞争力，比特币现金管理机构越来越关注现有的解决方案。传统的DeFi解决方案确实存在，但据Melanion Capital首席执行官Jad Comair在接受TCN采访时所说，这些解决方案“往往涉及重大的交易对手风险或监管风险”。“
因此，受监管的金融机构现在开始提供比特币收益服务。Melanion Capital 最近推出了基于金融工程的比特币现金管理平台，涵盖”结构化、流动性、风险管理”三大功能。
Sygnum的解决方案：创造比特币收益和流动性
其他公司也纷纷加入这一行列。例如Sygnum，这家瑞士银行自2017年起专注于加密货币领域，目前正在申请欧洲市场的MiCA监管许可。
该银行最近推出了一款新产品，既能利用现金中的比特币获利，又能创造流动性。它是如何运作的呢？
通过套利策略，BTC Alpha Fund 基金保证每年可获得 8% 至 10% 的收益。该基金的优势在于以比特币支付利息。因此，企业可以增加资产负债表中的比特币持有量，提高其mNAV（管理资产净值），而无需举债或稀释股权。
更妙的是：Sygnum 的 Alpha BTC 基金可作为同一家银行的贷款抵押品，使企业除了获得收益外还能释放流动性。该解决方案颇具吸引力，因为它解决了比特币现金流的两大痛点，即缺乏稳定收益和流动性。
这些现金可用于支付债务利息，或用于新投资以发展企业。
比特币的收益很可能会引发下一波比特币现金管理公司乃至整个加密资产现金管理（TCA）市场的投机热潮和狂热。当前“我们将积累数千枚比特币”的叙事并不适用于所有人。Strategy和Capital B可以自豪地宣称自己持续稳定地筹集资金，但其他公司却并非如此。
“我们正在积累比特币，这些比特币带来收益，进而带来更多比特币”的新论调，加上BTCFi市场的爆炸式增长，能否引发足够的炒作热潮，重振这个垂死的周期？
