Las tesorerías de Bitcoin han acumulado BTC durante todo el verano, como la hormiga de la fábula. Pero con la contracción del mercado, necesitan liquidez y rentabilidad. Las soluciones de Bitcoin DeFi (BTCFi) se multiplican. ¿Será esto suficiente para reactivar el ciclo?
Las empresas de tesorería de Bitcoin claman por ayuda
Las tesorerías de criptoactivos están bajo presión. Su modelo se está poniendo a prueba de forma dolorosa y todas las miradas están puestas en un indicador: el valor neto de los activos del mercado (mNAV). Se trata de una ratio entre el valor de las criptomonedas en tesorería y la capitalización bursátil de la empresa.
Si es alto, todo va bien, pero si cae por debajo del umbral de equilibrio, en 1, todo va mal.
Para impulsar este indicador, las empresas encuentran soluciones, como acumular criptomonedas con rendimiento (staking-yield), como Ether y SOL de Solana. Lamentablemente, estas criptomonedas no son oro digital. Pero el bitcoin, por su parte, no genera rendimientos. ¿De verdad? En realidad, existen soluciones para generar rendimiento con el bitcoin. Sin embargo, el mercado financiero descentralizado en torno al bitcoin está muy poco desarrollado.
A 12 de marzo de 2025, los protocolos de Bitcoin DeFi (BTCFi) pesaban 8600 millones de dólares, frente a solo 300 millones a principios de 2024, según un informe de Binance. No es mucho frente a los cientos de miles de millones de DeFi en Ethereum.
Para mantenerse a flote en el mercado actual, las tesorerías en bitcoins se interesan cada vez más por las soluciones existentes. Las soluciones DeFi clásicas existen, pero según Jad Comair, director general de Melanion Capital, entrevistado por TCN, «a menudo implican importantes riesgos de contraparte o de regulación». »
Por este motivo, las instituciones financieras reguladas proponen ahora generar ingresos con bitcoins. Melanion Capital ha lanzado recientemente un sistema de gestión de tesorería de bitcoins basado en la ingeniería financiera: «estructuración, liquidez, gestión de riesgos».
La solución de Sygnum: generar rendimiento en bitcoins y liquidez
Otras empresas se están lanzando a esta aventura. Es el caso de Sygnum, un banco suizo especializado en criptomonedas desde 2017 y que está a punto de obtener la regulación MiCA para el mercado europeo.
Esta última ofrece desde hace poco un nuevo producto que permite sacar partido de los bitcoins en efectivo, al tiempo que genera liquidez. ¿Cómo funciona?
Mediante una estrategia de arbitraje, el fondo BTC Alpha Fund garantiza un rendimiento anual de entre el 8 % y el 10 %. La ventaja es que este fondo paga los intereses en BTC. Por lo tanto, las tesorerías pueden añadir aún más bitcoins a su balance y aumentar su mNAV sin necesidad de suscribir deuda o diluir sus acciones.
Y lo que es aún mejor: el fondo Alpha BTC de Sygnum es elegible como garantía para suscribir préstamos en el mismo banco, lo que permite a las empresas generar liquidez además de rendimientos. Esta solución resulta muy atractiva, ya que responde a los dos grandes problemas de las tesorerías en bitcoins, a saber, la falta de rendimientos regulados y de liquidez.
Este dinero en efectivo podría, por ejemplo, utilizarse para pagar cupones de deuda o nuevas inversiones para desarrollar estas empresas.
Los rendimientos del bitcoin serán muy probablemente el origen de la próxima gran ola de especulación y euforia sobre las Bitcoin Treasury Companies, e incluso sobre todo el mercado de tesorería en criptoactivos (TCA). La narrativa actual, resumida en «vamos a acumular miles de BTC», no funciona para todo el mundo. Si Strategy y Capital B pueden presumir de haber recaudado dinero de forma regular sin flaquear, no es el caso de los demás.
¿Podría el nuevo discurso «acumulamos BTC, estos generan dinero y aún más BTC», junto con la explosión del mercado de BTCFi, alimentar suficiente expectación como para reactivar un ciclo moribundo?
