Sieć Bitcoin jest ponownie bardzo zatłoczona po pojawieniu się nowej fali transakcji Text/BRC-20. Tymczasem zachowanie spekulantów w zakresie realizacji zysków spowalnia, przybliżając nas do krótkoterminowego punktu testowego byczego nastawienia.
Market bottlenecks and network congestion
Po listopadowym gwałtownym wzroście cena bitcoina (BTC) znajduje się w stagnacji między górnym poziomem 38 000 USD a prawdopodobnym wsparciem między 36 000 USD a 35 000 USD. Podczas gdy cena odetchnie, a dynamika rynku powróci do neutralnego poziomu, aktywność w łańcuchu ponownie wzrośnie, a transakcje Inscriptions zaleją mempool.
Dziś udokumentujemy zarówno aktywność w sieci Bitcoin, jak i zachowanie spekulantów na rynku BTC.
Rysunek 1: Cena Bitcoina (BTC)
Silne ożywienie w rejestracjach
Od czasu naszej ostatniej ankiety dotyczącej subskrypcji, sieć Bitcoin odnotowała znaczny wzrost aktywności w łańcuchu. Wygląda na to, że czwarta fala rejestracji, wciąż zdominowana przez format tekstowy/BRC-20, jest w toku i ponownie powoduje odczuwalne zatory.
W rzeczywistości liczba oczekujących transakcji w mempool rośnie od końca października i osiągnęła poziomy odnotowane podczas poprzednich fal rejestracji tekstowych/BRC-20.
Figure 2: Number of daily Enrolment transactions
Transakcje te, które wymagają bardzo małej przestrzeni blokowej, są jednak bardzo liczne, często stanowiąc ponad połowę transakcji przeprowadzanych w ciągu dnia. Ponadto odsetek opłat transakcyjnych uiszczanych przez rejestracje nadal rośnie, osiągając w ostatnich dniach prawie 45% całkowitych opłat.
Oznacza to, że znaczna ilość BTC jest wydawana przez twórców subskrypcji, aby ich transakcja została uwzględniona w następnym bloku, co stanowi ponad jedną trzecią całkowitych opłat.
Figure 3: Share of daily transaction fees associated with Listings
Wysokie opłaty związane z transakcjami Inscriptions pozwalają dużej liczbie z nich korzystać z priorytetu, który zwiększa ich zużycie miejsca w ostatnich blokach, co z kolei powoduje presję wzrostową na rynku opłat.
Połączenie przeciążenia w sieci Bitcoin z tym wzrostem opłat spowodowało ogromny wzrost liczby transakcji w mempool, z prawie 295 blokami oczekującymi. Sytuacja ta, choć nieprzyjemna dla niektórych użytkowników sieci, jest szczególnie pożądana i opłacalna dla górników Bitcoin.
Rysunek 4: Wizualizacja mempool Bitcoin
Test krótkoterminowego byczego nastawienia
Od końca października cena Bitcoina przyciąga wiele uwagi ze względu na bycze przełamanie poziomu 30 000 USD. Jak widzieliśmy, wzrost ten pozwolił inwestorom i spekulantom osiągnąć poziom ukrytego zysku wystarczający do wygenerowania okresu namacalnej realizacji zysków.
Jeśli chodzi o zachowanie spekulantów (STH), możemy zaobserwować rozbieżność między akcją cenową BTC a intensywnością realizacji zysków.
Mierząc stan zysku/straty wolumenów zdeponowanych przez spekulantów na scentralizowanych giełdach i zakładając, że te BTC są zdeponowane w celach wydatkowych, uzyskujemy jasny obraz krótkoterminowych zachowań związanych z wydatkami:
Czerwony: Wolumeny BTC zdeponowane ze stratą (przynoszące stratę) ;
Zielony: Wolumeny BTC zdeponowanych z zyskiem (realizacja zysków) ;
Niebieski: Przepływy netto (zysk – strata)
Figure 5: STH profit/loss deposits on exchanges
Wygląda zatem na to, że rentowność depozytów spekulantów na giełdach stopniowo zwalniała w ostatnich tygodniach i zbliża się do neutralności.
Pewna logika zdaje się wyłaniać w trzech etapach:
- Wzrost napływów w trakcie wzrostów (depozyty BTC i realizacja zysków);
- Stagnacja napływów w miarę kontynuacji trendu (późna realizacja zysków);
- Spowolnienie i spadek napływów, gdy cena przygotowuje się do korekty (koniec realizacji zysków i przygotowanie do potencjalnej fali realizacji strat).
Dzięki STH-SOPR potwierdzającemu te obserwacje, jesteśmy w stanie rozpoznać, że krótkoterminowe zachowanie związane z realizacją zysków zanikło do punktu testowania strefy neutralnej (STH-SOPR = 1).
Wskazuje to, że w nadchodzących dniach można spodziewać się testu krótkoterminowego byczego nastawienia. W ciągu 2023 r. rozbieżności między STH-SOPR a ceną BTC często skutkowały korektą ceny w zakresie od – 5% do ponad – 15%.
Rysunek 6: STH-SOPR
Ponieważ STH-SOPR obecnie testuje swoje wsparcie, możemy określić, że:
- Odbicie STH-SOPR do strefy neutralnej będzie sygnałem kontynuacji trendu wzrostowego;
- Przełamanie strefy neutralnej i przekształcenie jej w opór zasygnalizuje odwrócenie trendu i potencjalną korektę poniżej 36 000 USD.
Podsumowanie tej analizy on-chain Bitcoina
Wreszcie, dane z tego tygodnia wskazują, że sieć Bitcoin ponownie cieszy się dużym popytem po pojawieniu się nowej fali transakcji Text/BRC-20.
Podczas gdy duża liczba transakcji Inscriptions zalewa mempool i przeciąża sieć, wynikająca z tego presja na rynek opłat podnosi średnią opłatę ku uciesze górników Bitcoin.
Tymczasem zachowania spekulantów związane z realizacją zysków spowalniają, ponieważ wzrost BTC traci impet.
Jesteśmy teraz blisko krótkoterminowego punktu testowego byczego nastawienia, który zadecyduje o tym, czy cena BTC w końcu rozpocznie długo oczekiwaną korektę przez ostatnich uczestników rynku.
