随着新一波Text/BRC-20交易的到来，比特币网络再次繁忙起来。与此同时，投机者的获利回吐行为正在放缓，使我们更接近短期看涨偏向测试点。
市场瓶颈和网络拥堵
继 11 月份的大幅上涨之后，比特币 (BTC) 的价格正停滞在 38,000 美元上方大关和 36,000 美元至 35,000 美元之间看似合理的支撑位之间。在价格稍作喘息、市场动能恢复中性的同时，链上活动再次回升，铭文交易充斥着内存池。
今天，我们将记录比特币网络上的活动和 BTC 市场上投机者的行为。
Figure 1: Bitcoin (BTC) price
注册量强劲复苏
自上次订阅调查以来，比特币网络的链上活动显著增加。第四波注册潮似乎正在进行中，但仍以文本/BRC-20 格式为主，并再次造成明显的拥堵。
事实上，自 10 月底以来，内存池中的待处理交易数量一直在上升，已经达到了前几波文本/BRC-20 注册时的水平。
Figure 2: Number of Daily Enrolment transactions
这些交易只需要很少的区块空间，但数量却非常大，往往占一天交易量的一半以上。 此外，注册支付的交易费比例持续上升，最近几天几乎达到总费用的 45%。
这意味着订阅创建者花费了大量的 BTC 来使自己的交易被纳入下一个区块，占总费用的三分之一以上。
Figure 3: Share of daily transaction fees associated with Listings
与铭文交易相关的高额费用使大量铭文交易受益于优先权，从而增加了它们在最近区块中的空间消耗，这反过来又对费用市场造成了上升压力。
比特币网络的拥堵加上费用的上涨，导致内存池中的交易数量大量增加，有近 295 个区块等待处理。这种情况虽然让一些网络用户感到不快，但对于比特币矿工来说，却是特别受欢迎和有利可图的。
Figure 4: Bitcoin mempool visualisation
测试短期看涨倾向
自 10 月底以来，比特币价格因看涨突破 30000 美元关口而备受关注。正如我们所看到的，这一上涨使得投资者和投机者达到了足以产生一段明显获利回吐期的潜在利润水平。
至于投机者（STH）的行为，我们可以观察到 BTC 价格走势与获利回吐强度之间的背离。
通过测量投机者在集中式交易所存入的交易量的盈亏状况，并假设这些 BTC 存入的目的是用于消费，我们可以清楚地看到短期消费行为：
红色：存入的 BTC 数量处于亏损状态（吃亏）；
绿色： 获利存入的 BTC 数量（获利）；
蓝色：净流量（盈利 – 亏损）
Figure 5: STH profit/loss deposits on exchanges
由此看来，最近几周投机者在交易所的盈利存款逐渐放缓，并接近中性。
某种逻辑似乎正在分三个阶段出现：
- 上涨期间流入增加（BTC存款和获利回吐）；
- 流入停滞，趋势继续（后期获利回吐）；
- 当价格准备修正时，资金流入放缓并下降（获利回吐结束，为潜在的亏损回吐浪潮做准备）。
。
随着 STH-SOPR 证实了这些观察结果，我们可以认识到，短期获利行为已经消退到测试中性区域的程度（STH-SOPR = 1）。
这表明，短期看涨倾向有望在未来几天得到验证。在 2023 年期间，STH-SOPR 与 BTC 价格之间的背离经常导致价格修正，幅度从 – 5% 到超过 – 15% 不等。
Figure 6: STH-SOPR
由于 STH-SOPR 目前正在测试其支持，我们可以确定：
- STH-SOPR反弹至中性区域将预示着上升趋势的延续；
- 突破中性区域并转化为阻力位将预示着趋势的逆转，并有可能修正至36000美元以下。
比特币链上分析摘要
最后，本周的数据表明，在新一波文本/BRC-20交易到来之后，比特币网络再次受到热捧。
大量铭文交易涌入内存池，造成网络拥堵，由此对手续费市场造成的压力推高了平均手续费，这让比特币矿工们欣喜不已。
与此同时，随着比特币上涨势头的减弱，投机者的获利回吐行为也在放缓。
我们现在已经接近短期看涨偏向测试点，这将决定 BTC 价格是否最终开始由最新入场者进行期待已久的修正。
