ビットコインネットワークは、Text/BRC-20トランザクションの新たな波の到来を受けて、再び非常に混雑している。一方、投機筋の利益確定行動は鈍化しており、短期的な強気バイアスのテストポイントに近づいている
。
市場のボトルネックとネットワークの混雑
11月の急騰後、ビットコイン（BTC）価格は38,000ドル台後半と36,000ドルから35,000ドルの間のもっとも妥当なサポートの間で停滞している。価格が一息つき、市場のモメンタムがニュートラルに戻る一方で、オンチェーンのアクティビティが再び活発化し、Inscriptionsのトランザクションがメンプールに殺到している。
本日は、ビットコインネットワーク上の活動とBTC市場における投機家の行動の両方を記録する。
Figure 1: Bitcoin (BTC) price
登録件数が力強く回復
前回の購読者調査以来、ビットコインネットワークではオンチェーン活動が大幅に増加しています。テキスト/BRC-20形式が依然として主流である登録の第4の波が進行中であり、再び明白な混雑を引き起こしているようだ。
実際、メンプール内の保留中のトランザクションの数は10月末から増加しており、以前のテキスト/BRC-20登録の波の間に記録されたレベルに達しています。
図2：1日の登録トランザクション数
さらに、登録によって支払われる取引手数料の比率は上昇を続けており、最近では手数料全体の45%近くに達している。
これは、サブスクリプション作成者が自分のトランザクションが次のブロックに含まれることを確認するために多額のBTCを費やしていることを意味し、手数料全体の3分の1以上を占めている
。
Figure 3: Share of daily transaction fees associated with Listings
追記トランザクションに関連する手数料が高いため、多数の追記トランザクションが優先権の恩恵を受け、直近のブロックにおけるスペースの消費が増加し、手数料市場に上昇圧力がかかる。
ビットコインネットワークの混雑とこの手数料の上昇が組み合わさった結果、メンプール内のトランザクション数が大幅に増加し、295ブロック近くが保留されている。この状況は、一部のネットワークユーザーにとっては不愉快であるが、ビットコインのマイナーにとっては特に歓迎すべきことであり、利益をもたらしている。
Figure 4: Bitcoin mempool visualisation
短期強気バイアスのテスト
10月末以降、ビットコイン価格は30,000ドル台を強気にブレイクしたことで注目を集めている。これまで見てきたように、この上昇によって投資家や投機筋は、手ごたえのある利益確定期を発生させるのに十分な潜在利益の水準に達することができた。
投機筋（STH）の行動に関しては、BTCの値動きと利益確定の強さの間に乖離が見られる。
投機家が集中取引所に預託した数量の損益状態を測定し、これらのBTCが消費目的で預託されたと仮定することで、短期的な消費行動を明確に把握することができる：
赤：損をして預け入れられたBTCの量（損失を出している）；
緑： 緑：利益を得るために預けられたBTCの量（利益確定）；
青：ネットフロー（利益-損失）
図5：取引所におけるSTHの損益入金
このように、取引所における投機筋の預かり資産の収益性は、ここ数週間で徐々に鈍化し、中立に近づきつつあるようだ。
このように、取引所における投機家の預金収益性は、ここ数週間で徐々に鈍化し、中立に近づきつつあるようだ。
- 上昇中の資金流入の増加（BTCの入金と利益確定）；
- トレンドの継続に伴う資金流入の停滞（利益確定の遅れ）；
- 価格が修正される準備に伴う流入の減速と減少（利益確定の終了と潜在的な損失確定の波の準備）。
STH-SOPRがこれらの観測を裏付けることから、短期的な利食い行動は中立ゾーンを試すところまで衰えたと認識することができます（STH-SOPR = 1）。
このことは、短期的な強気バイアスのテストが今後予想されることを示している。2023年の間に、STH-SOPRとBTC価格の乖離は、しばしば-5%から-15%以上の価格調整をもたらしました。
Figure 6: STH-SOPR
現在、STH-SOPRはそのサポートをテストしているため、以下のことが判断できる。
- STH-SOPRがニュートラルゾーンまで反発すれば、上昇トレンド継続のシグナルとなります；
- 中立ゾーンをブレイクし、レジスタンスに転換した場合、トレンドの反転を示唆し、36,000ドル以下に修正される可能性がある。
このオンチェーンビットコイン分析の概要
最後に、今週のデータは、Text/BRC-20トランザクションの新しい波の到来を受けて、ビットコインネットワークが再び高い需要にあることを示している。
大量のInscriptionsトランザクションがmempoolに殺到し、ネットワークを混雑させている一方で、その結果、手数料市場への圧力が平均手数料を押し上げ、ビットコインマイナーを喜ばせている。
一方、BTCの上昇が勢いを失うにつれ、投機筋の利益確定行動は鈍化している。
現在、短期的な強気バイアスのテストポイントに近づいており、BTC価格が最終的に最新の参入者による待望の調整を開始するかどうかを決定することになる。
