Gedecentraliseerde beurzen (DEXs) zijn een kern Web3 infrastructuur met een bewezen use case. Mensen zullen een plaats nodig hebben om tokens uit te wisselen zonder tussenpersonen of gecentraliseerde entiteiten als ze blijven deelnemen aan de blockchain-economie.
Echter, het vergelijken van de tientallen platforms op duurzaamheid en potentieel is een grotere uitdaging dan het maken van een case voor de technologie als geheel. Het is onduidelijk welke er nog een aantal jaren zullen bestaan.
Uniswap is bijvoorbeeld een blue-chip instelling in DeFi geworden. Maar hoe kunnen we de waarde van tokens van kleinere DEXs, zoals TraderJoe en Biswap, vergelijken?
Aangezien de belangrijkste metriek voor de gezondheid van een uitwisselingsplatform is dat mensen het gebruiken, zal dit artikel kijken naar een metriek die naast andere kan worden gebruikt om DEXen te beoordelen: Aandeel van handelsvolume naar marktkapitalisatie ratio, of SOTV/MC. Dit kan worden gebruikt om de marktprestaties van DEXen te analyseren.
Wat is een DEX?
Een DEX is een cryptocurrency handelsplatform dat niet afhankelijk is van diensten van derden voor bewaring. Alle transacties worden direct op de blockchain voltooid via slimme contracten en off-chain protocollen. In tegenstelling tot de meeste gecentraliseerde beurzen, waarbij gebruikers persoonlijke informatie moeten verstrekken, stelt DEXs gebruikers in staat om anoniem te blijven tijdens het uitvoeren van transacties. Het enige dat andere gebruikers kunnen zien is het “publieke adres” van uw portemonnee – in het geval van Ethereum is dat het 42-karakter hexadecimale adres dat begint met 0x.
Top 20 DEXs en hun TVL in verschillende Chains
Why Does Market Cap Matter for DEXs?
Market cap is een van de meest kritische factoren om naar te kijken bij het analyseren van een cryptocurrency. De market cap wordt berekend door de circulerende voorraad van het activum te vermenigvuldigen met de huidige prijs. Bijvoorbeeld, als 100.000 eenheden van een bepaald crypto-actief worden gewaardeerd op $ 1, zou de marktkapitalisatie $ 100.000 zijn.
Market cap vertelt ons hoe groot een cryptocurrency is ten opzichte van anderen in zijn industrie en wordt vaak gebruikt als een benchmark van de populariteit en de wenselijkheid van het crypto-actief.
Een bedrijf met een hoge market cap kan als waardevoller worden beschouwd dan een bedrijf met een lage market cap – maar dat is niet altijd het geval. Door de marktkapitalisatie van een DEX te vergelijken met zijn gebruik (met SOTV als een proxy), kunnen we misschien beoordelen of een protocol over- of ondergewaardeerd is. Of we kunnen een andere discrepantie ontdekken, niet algemeen bekend bij marktdeelnemers, die wijst op een eigenschap of bug.
Als we de market cap berekenen, is het belangrijk om te onthouden dat er verschillende soorten DEX-tokens zijn en dat hun use cases betekenisvolle implicaties hebben voor gebruikers. Bijvoorbeeld, CAKE (PancakeSwap) is een algemeen nutstoken met governance toepassingen, terwijl CRV (Curve) volledig governance is.
Mandje van 7 DEXs en hun aandeel in de market cap.
Wat is het aandeel van het handelsvolume (SOTV) metriek?
We kunnen de SOTV berekenen door het totale dagelijkse transactievolume op DEX’en te delen door het totale dagelijkse transactievolume op alle beurzen.
De SOTV geeft ons inzicht in hoeveel activiteit er gebeurt binnen een bepaald ecosysteem en kan dienen als een indicator voor de relatieve gezondheid van het ecosysteem – en de vooruitzichten van zijn native token, indien van toepassing.
Door naar de SOTV/MC te kijken, kunnen we ook onderzoeken hoe de marktprijzen in verschillende tokenomics belangrijke implicaties hebben voor projecten en ontwikkelaars. We kunnen bijvoorbeeld 2 DEX’en vergelijken met vergelijkbare ecosystemen, functies en handelsvolumes, maar verschillende leveringen en tokenmechanismen, om te zien of die verschillen invloed hebben op de market cap en de hoeveelheid speculatieve investeringen in die projecten.
Mandje van 7 DEXs en hun aandeel in het handelsvolume.
Hypotheses zoeken op basis van SOTV/MC
SOTV/MC ratio is een contextuele metriek, d.w.z. dat hij moet worden toegepast op de beperkte steekproef van protocollen die je samen wilt analyseren. Dat komt omdat er zoveel diversiteit is tussen DEX’en dat een te groot net tot verkeerde bevindingen kan leiden. De gegevens die eruit komen, zijn slechts zo goed als de gegevens die erin komen.
In deze batch hebben we naast Uniswap 7 grote DEXen geanalyseerd die de standaard suite van DEX functies hebben, aangezien Uniswap een klasse apart is als marktleider. Een dergelijke uitschieter trekt de gegevens scheef. We hebben ook Sunswap en VVS verwijderd omdat zij volledig binnen hun respectieve ecosystemen vallen. Een voorbeeld van een andere hypothetische groep die zinvol zou zijn, is “DEX’en met termijnhandel”-dYdX, MCDEX, Perpetual Protocol, enz.
Hoe hoger de SOTV/MC, hoe meer overgewaardeerd de marktkapitalisatie van een DEX is in verhouding tot zijn handelsvolume.
Bijvoorbeeld, als we de twee grootste DEXen voor één ecosysteem analyseren: DEX A heeft een handelsvolume van $600 per dag en een marktkapitalisatie van $400. DEX B verhandelt slechts $400 per dag maar heeft -om welke reden dan ook- een marktkapitalisatie van $600.
Om de SOTV/MC van DEX A te berekenen, deelt u het aandeel van het handelsvolume, 60, door het percentage van de marktkapitalisatie, 40. Het resultaat is 1,5. Voor DEX B deelt u 40 door 60, wat 0,6 oplevert. In theorie is DEX A ondergewaardeerd, maar het is belangrijk te onthouden dat deze metriek slechts een klein deel van het verhaal laat zien.
Is CRV momenteel ondergewaardeerd?
Curve SOTV/MC: 1.2
Pancakeswap SOTV/MC: 0.9
Curve en Pancakeswap zijn de twee belangrijkste DEX’en na Uniswap. Hoewel Curve bijna 6% meer SOTV heeft dan Pancakeswap, zijn de marktkapitalisaties van CRV en CAKE bijna nek-aan-nek (hoewel CRV een stijgende lijn vertoont terwijl CAKE daalt.) Hoewel hun belangrijkste gebruiksscenario’s sterk verschillen, kan worden beargumenteerd dat Curve, d.w.z. het faciliteren van stablecoin DeFi, een veiligere gok is dan Pancakeswap, d.w.z. de DEX van een Layer 1 met een groot aantal “memecoins” met lage kapitalisaties. CAKE heeft echter een breder nut dan CRV.
Is DODO een verborgen juweel?
DODO SOTV/MC: 4.5
DODO’s SOTV staat op 17% vanaf 27 juli – waarmee het de op twee na grootste DEX in de groep is. Haar marktkapitalisatie is echter relatief miniem, met 3,7%. Voor beleggers die bullish zijn op DEX’en, is DODO een protocol dat het bekijken waard is.
Hoe waardevol is branding voor een DEX?
TraderJoe SOTV/MC: 0.4
Quickswap SOTV/MC: 1.3
Twee nieuwe DEXen met een vergelijkbare SOTV zijn TraderJoe, met 2,7%, en Quickswap, met 3%. Maar terwijl TraderJoe’s market cap 6.7% van de groep is, is Quickswap beduidend lager met 2.2%. Onmiddellijk springen TraderJoe’s sterke branding en marketing eruit als het enige wat het onderscheidt van Quickswap, die vrij gelijkaardig is aan andere DEXs in termen van verschijning. Of, is de belangrijkste conclusie dat Quickswap een aantal serieus ingeslapen functionaliteiten heeft die het in staat zullen stellen om in de toekomst te groeien?
Conclusie
Wij geloven dat het belangrijk is om meerdere metingen te doen bij het analyseren van het beurslandschap; SOTV/MC is een van die metingen.
