El análisis muestra que una de las mejores formas de evaluar el rendimiento del mercado de una bolsa descentralizada es observar su cuota de volumen de operaciones frente a su capitalización de mercado.
Las bolsas descentralizadas (DEXs) son una infraestructura central de Web3 con un caso de uso probado. La gente necesitará un lugar para intercambiar tokens sin intermediarios ni entidades centralizadas si sigue participando en la economía de la cadena de bloques.
Sin embargo, comparar las docenas de plataformas en cuanto a su sostenibilidad y potencial es más difícil que defender la tecnología en su conjunto. No está claro cuáles seguirán existiendo durante varios años.
Por ejemplo, Uniswap se ha convertido en una institución de primer orden en DeFi. ¿Pero cómo podemos comparar el valor de los tokens de DEXs más pequeños, como TraderJoe y Biswap?
Dado que la métrica más importante para la salud de una plataforma de intercambio es que la gente la utilice, este artículo examinará una métrica que puede utilizarse junto con otras para evaluar las DEX: La relación entre el volumen de operaciones y la capitalización del mercado, o SOTV/MC. Esto se puede utilizar para analizar el rendimiento del mercado de las DEXs.
¿Qué es un DEX?
Una DEX es una plataforma de comercio de criptomonedas que no depende de servicios de terceros para su custodia. Todas las operaciones se completan directamente en la cadena de bloques a través de contratos inteligentes y protocolos fuera de la cadena. A diferencia de la mayoría de los intercambios centralizados, que requieren que los usuarios proporcionen información personal, DEXs permite a los usuarios permanecer en el anonimato mientras realizan operaciones. Lo único que pueden ver los demás usuarios es la «dirección pública» de su cartera, que en el caso de Ethereum es la dirección hexadecimal de 42 caracteres que empieza por 0x.
Top 20 DEXs y su TVL en diferentes cadenas
¿Por qué es importante la capitalización bursátil de los DEX?
La capitalización de mercado es uno de los factores más importantes a la hora de analizar una criptomoneda. La capitalización del mercado se calcula multiplicando la oferta en circulación del activo por su precio actual. Por ejemplo, si 100.000 unidades de un determinado criptoactivo se valoran en 1$, su capitalización de mercado sería de 100.000$.
La capitalización de mercado nos indica el tamaño de una criptodivisa en relación con otras de su sector y se utiliza a menudo como referencia de la popularidad y la conveniencia del criptoactivo.
Una empresa con una alta capitalización de mercado puede considerarse más valiosa que una con una baja capitalización de mercado, pero no siempre es así. Al comparar la capitalización de mercado de una DEX con su uso (utilizando el SOTV como proxy), podemos ser capaces de evaluar si un protocolo está sobre o infravalorado. O podemos detectar alguna otra discrepancia, no muy conocida por los participantes en el mercado, que apunte a una característica o error.
Mientras calculamos la capitalización del mercado, es importante recordar que hay diferentes tipos de tokens DEX y que sus casos de uso tienen implicaciones significativas para los usuarios. Por ejemplo, CAKE (PancakeSwap) es un token de utilidad general con usos de gobernanza, mientras que CRV (Curve) es totalmente de gobernanza.
Cesta de 7 DEXs y su cuota de capitalización de mercado
¿Qué es la métrica de la cuota de volumen comercial (SOTV)?
Podemos calcular el SOTV dividiendo el volumen total de transacciones diarias en las DEX por el volumen total de transacciones diarias en todas las bolsas.
El SOTV nos da una idea de cuánta actividad ocurre dentro de un ecosistema dado y puede servir como un indicador de la salud relativa del ecosistema – y las perspectivas de su token nativo, si es aplicable.
Al observar el SOTV/MC, también podemos explorar cómo los precios de mercado en diferentes tokenomics tienen implicaciones significativas para los proyectos y los desarrolladores. Por ejemplo, podemos comparar dos DEX con ecosistemas, características y volúmenes de negociación similares, pero con suministros y mecánicas de tokens diferentes, para ver si esas diferencias afectan a la capitalización del mercado y a la cantidad de inversión especulativa en esos proyectos.
Cesta de 7 DEXs y su cuota de volumen de negociación
Hipótesis basadas en SOTV/MC
La relación SOTV/MC es una métrica contextual, es decir, debe aplicarse a la muestra limitada de protocolos que se pretende analizar conjuntamente. Esto se debe a que hay tanta diversidad entre las DEX que una red demasiado amplia podría llevar a conclusiones erróneas. Los datos que salen son tan buenos como los que entran.
En este lote, analizamos 7 DEXs principales además de Uniswap que tienen el conjunto estándar de características DEX, ya que Uniswap está en una clase propia como líder del mercado. Un valor atípico de este tipo sesga los datos. También hemos eliminado a Sunswap y VVS, ya que se encuentran totalmente dentro de sus respectivos ecosistemas. Un ejemplo de otro lote hipotético que tendría sentido es el de los «DEX con negociación de futuros» -DYdX, MCDEX, Perpetual Protocol, etc.
Cuanto más alto sea el SOTV/MC, más sobrevalorada estará la capitalización de mercado de una DEX en relación con su volumen de negociación.
Por ejemplo, analizando las dos mayores DEX de un ecosistema: La DEX A tiene un volumen de negociación de 600 dólares al día y una capitalización de mercado de 400 dólares. La DEX B sólo negocia 400 dólares al día pero, por la razón que sea, tiene una capitalización de mercado de 600 dólares.
Para calcular el SOTV/MC de la DEX A, se divide la parte del volumen de operaciones, 60, por el porcentaje de la capitalización del mercado, 40. El resultado es 1,5. El resultado es 1,5. Para DEX B, se divide 40 entre 60, obteniendo 0,6. En teoría, DEX A está infravalorada, pero es importante recordar que esta métrica sólo muestra una pequeña parte de la historia.
¿Está infravalorada actualmente la CRV?
Curva SOTV/MC: 1,2
Sistema de intercambio de panqueques SOTV/MC: 0,9
Curva y Pancakeswap son las dos principales DEX después de Uniswap. Aunque Curve tiene casi más de un 6% más de SOTV que Pancakeswap, las capitalizaciones de mercado de CRV y CAKE están casi empatadas (aunque CRV está en una trayectoria ascendente mientras que CAKE está en declive). Aunque sus principales casos de uso son muy diferentes, se puede argumentar que el de Curve, es decir, facilitar la DeFi de stablecoin, es una apuesta más segura que el de Pancakeswap, es decir, la DEX de una Capa 1 con un gran número de «memecoins» de baja capitalización. Sin embargo, CAKE tiene una utilidad más amplia que CRV.
¿Es DODO una joya oculta?
DODO SOTV/MC: 4,5
El SOTV de DODO es del 17% a 27 de julio, lo que la convierte en la tercera mayor DEX del grupo. Sin embargo, su capitalización de mercado es relativamente minúscula, un 3,7%. Para los inversores interesados en los DEX, DODO es un protocolo que vale la pena examinar.
¿Qué valor tiene la marca para una DEX?
TraderJoe SOTV/MC: 0,4
Quickswap SOTV/MC: 1,3
Dos nuevas DEX con un SOTV similar son TraderJoe, con un 2,7%, y Quickswap, con un 3%. Pero mientras que la capitalización de mercado de TraderJoe es del 6,7% del grupo, Quickswap es significativamente menor, con un 2,2%. Inmediatamente, la fuerte marca y el marketing de TraderJoe saltan a la vista como lo único que la distingue de Quickswap, que es bastante similar a otras DEX en términos de apariencia. O bien, ¿la clave es que Quickswap tiene algunas funcionalidades seriamente dormidas que le permitirán crecer en el futuro?
Conclusión
Creemos que es importante hacer un seguimiento de múltiples métricas cuando se analiza el panorama de los intercambios; el SOTV/MC es una de esas métricas.
