L’analisi mostra che uno dei modi migliori per valutare la performance di mercato di un exchange decentralizzato è quello di osservare la sua quota di volume di scambi rispetto al suo market cap.
Gli exchange decentralizzati (DEX) sono un’infrastruttura Web3 di base con un caso d’uso comprovato. Le persone avranno bisogno di un luogo dove scambiare token senza intermediari o entità centralizzate se continueranno a partecipare all’economia blockchain.
Tuttavia, confrontare le decine di piattaforme in termini di sostenibilità e potenziale è più impegnativo che valutare la tecnologia nel suo complesso. Non è chiaro quali saranno in circolazione per diversi anni.
Per esempio, Uniswap è diventata un’istituzione di prim’ordine nella DeFi. Ma come possiamo confrontare il valore dei token dei DEX più piccoli, come TraderJoe e Biswap?
Dato che il parametro più importante per la salute di una piattaforma di scambio è l’utilizzo da parte delle persone, questo articolo esaminerà un parametro che può essere utilizzato insieme ad altri per valutare i DEX: Il rapporto tra volume degli scambi e capitalizzazione di mercato, o SOTV/MC. Questo parametro può essere utilizzato per analizzare la performance di mercato dei DEX.
Che cos’è un DEX?
Un DEX è una piattaforma di trading di criptovalute che non si affida a servizi terzi per la custodia. Tutti gli scambi sono completati direttamente sulla blockchain attraverso contratti intelligenti e protocolli off-chain. A differenza della maggior parte delle borse centralizzate, che richiedono agli utenti di fornire informazioni personali, DEX consente agli utenti di rimanere anonimi durante le operazioni. Tutto ciò che gli altri utenti possono vedere è l'”indirizzo pubblico” del vostro portafoglio – nel caso di Ethereum, si tratta dell’indirizzo esadecimale di 42 caratteri che inizia con 0x.
Top 20 DEXs and their TVL in Different Chains
Perché il Market Cap è importante per i DEX?
Il market cap è uno dei fattori più critici da considerare quando si analizza una criptovaluta. Il market cap si calcola moltiplicando l’offerta in circolazione dell’asset per il suo prezzo corrente. Ad esempio, se 100.000 unità di una determinata criptovaluta sono valutate 1 dollaro, il suo market cap sarà di 100.000 dollari.
Il market cap ci dice quanto è grande una criptovaluta rispetto alle altre del suo settore ed è spesso usato come parametro di riferimento della popolarità e della desiderabilità dell’asset crittografico.
Una società con un market cap elevato può essere considerata più preziosa di una con un market cap basso, ma non è sempre così. Confrontando il market cap di un DEX con il suo utilizzo (utilizzando il SOTV come proxy), potremmo essere in grado di valutare se un protocollo è sopravvalutato o sottovalutato. Oppure potremmo individuare qualche altra discrepanza, non molto nota agli operatori del mercato, che indica una caratteristica o un bug.
Nel calcolare il market cap, è importante ricordare che esistono diversi tipi di token DEX e che i loro casi d’uso hanno implicazioni significative per gli utenti. Ad esempio, CAKE (PancakeSwap) è un token di utilità generale con usi di governance, mentre CRV (Curve) è interamente di governance.
Paniere di 7 DEX e loro quota di market cap.
Che cos’è la metrica Share of Trade Volume (SOTV)?
Possiamo calcolare il SOTV dividendo il volume totale delle transazioni giornaliere sui DEX per il volume totale delle transazioni giornaliere su tutte le borse.
Il SOTV ci dà un’idea di quanta attività si svolge all’interno di un determinato ecosistema e può servire come indicatore della salute relativa dell’ecosistema – e delle prospettive del suo token nativo, se applicabile.
Osservando SOTV/MC, possiamo anche esplorare come i prezzi di mercato di diversi tokenomics abbiano implicazioni significative per i progetti e gli sviluppatori. Ad esempio, possiamo confrontare due DEX con ecosistemi, caratteristiche e volumi di scambio simili, ma con forniture e meccaniche dei token diverse, per vedere se queste differenze influenzano il market cap e la quantità di investimenti speculativi in questi progetti.
Paniere di 7 DEX e loro quota del volume di scambi.
Trovare ipotesi basate su SOTV/MC
Il rapporto SOTV/MC è una metrica contestuale, cioè deve essere applicata al campione limitato di protocolli che si intende analizzare insieme. Questo perché la diversità tra i DEX è tale che una rete troppo ampia potrebbe portare a risultati errati. I dati in uscita sono validi quanto quelli in entrata.
In questo lotto, oltre a Uniswap, abbiamo analizzato 7 DEX principali che dispongono della suite standard di funzioni DEX, in quanto Uniswap è leader di mercato in una classe a sé stante. Un tale outlier altera i dati. Abbiamo anche eliminato Sunswap e VVS, in quanto rientrano interamente nei rispettivi ecosistemi. Un esempio di un altro ipotetico gruppo che avrebbe senso è quello dei “DEX con trading di futures” – YdX, MCDEX, Perpetual Protocol, ecc.
Quanto più alto è il SOTV/MC, tanto più sopravvalutato è il market cap di un DEX rispetto al suo volume di scambi.
Ad esempio, analizzando i due maggiori DEX per un ecosistema: Il DEX A ha un volume di scambi di 600 dollari al giorno e un market cap di 400 dollari. Il DEX B negozia solo 400 dollari al giorno ma, per qualche motivo, ha un market cap di 600 dollari.
Per calcolare il SOTV/MC della DEX A, si divide la quota del volume di scambi, 60, per la percentuale del market cap, 40. Il risultato è 1,5. Il risultato è 1,5. Per il DEX B, si divide 40 per 60, ottenendo 0,6. In teoria, DEX A è sottovalutato, ma è importante ricordare che questa metrica mostra solo una piccola parte della storia.
CRV è attualmente sottovalutato?
Curva SOTV/MC: 1,2
Pancakeswap SOTV/MC: 0,9
Curve e Pancakeswap sono le due DEX principali dopo Uniswap. Anche se Curve ha quasi il 6% in più di SOTV rispetto a Pancakeswap, i market cap di CRV e CAKE sono quasi a pari merito (anche se CRV è in crescita mentre CAKE è in calo). Sebbene i loro principali casi d’uso siano molto diversi, si può sostenere che quello di Curve, cioè facilitare la DeFi delle stablecoin, sia una scommessa più sicura di quello di Pancakeswap, cioè il DEX di un Layer 1 con un gran numero di “memecoin” a basso cap quotate. Tuttavia, CAKE ha un’utilità più ampia di CRV.
DODO è una gemma nascosta?
DODO SOTV/MC: 4,5
DODO ha un SOTV del 17% al 27 luglio, che lo rende il terzo DEX del gruppo. Tuttavia, la sua quota di mercato è relativamente bassa, pari al 3,7%. Per gli investitori che puntano sui DEX, DODO è un protocollo da tenere d’occhio.
Quanto vale il branding per un DEX?
TraderJoe SOTV/MC: 0,4
Quickswap SOTV/MC: 1,3
Due nuovi DEX con SOTV simili sono TraderJoe, al 2,7%, e Quickswap, al 3%. Ma mentre la capitalizzazione di mercato di TraderJoe è pari al 6,7% del gruppo, Quickswap è significativamente inferiore, con il 2,2%. Immediatamente, il forte branding e il marketing di TraderJoe saltano all’occhio come l’unica cosa che lo distingue da Quickswap, che è abbastanza simile ad altri DEX in termini di aspetto. Oppure, la chiave di lettura è che Quickswap ha delle funzionalità molto interessanti che gli permetteranno di crescere in futuro?
Conclusione
Crediamo che sia importante tracciare diverse metriche quando si analizza il panorama degli scambi; SOTV/MC è una di queste metriche.
