分析によると、分散型取引所の市場パフォーマンスを評価する最良の方法の1つは、取引量と時価総額の比率を見ることです。
分散型取引所(DEX)はWeb3の中核的なインフラであり、実績のあるユースケースです。人々は、ブロックチェーン経済に参加し続けるなら、仲介者や中央集権的な組織なしでトークンを交換する場所を必要とします。
しかし、数十のプラットフォームを持続可能性と可能性で比較することは、技術全体について論じるよりも困難です。どれが数年間存続するのか不明だからだ。
例えば、UniswapはDeFiのブルーチップ機関になっている。しかし、TraderJoeやBiswapのような小規模なDEXのトークンの価値はどう比較すればいいのでしょうか。
取引所プラットフォームの健全性を示す最も重要な指標は、人々がそれを使用していることなので、この記事では、DEXを評価するために他の指標と一緒に使用することができる指標を見ていきます。取引量と時価総額の比率、またはSOTV/MCです。この指標は、DEXの市場パフォーマンスを分析するために使用することができます。
DEXとは？
DEXは、カストディのためにサードパーティーのサービスに依存しない暗号通貨取引プラットフォームです。すべての取引は、スマートコントラクトとオフチェーンプロトコルを通じてブロックチェーン上で直接完了します。ユーザーが個人情報を提供する必要があるほとんどの中央集権的な取引所とは異なり、DEXsはユーザーが取引を行う際に匿名性を維持することを可能にします。他のユーザーが見ることができるのは、あなたのウォレットの「パブリックアドレス」だけです。イーサリアムの場合、それは0xで始まる42文字の16進数アドレスです.
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Top 20 DEXs and their TVL in Different Chains
Why Does Market Cap Matter for DEXs?
マーケットキャップは、暗号通貨を分析する際に注目すべき最も重要な要素の1つです。マーケットキャップは、資産の流通供給量と現在の価格を掛け合わせることで算出されます。例えば、ある暗号資産の10万ユニットが1ドルで評価されている場合、そのマーケットキャップは10万ドルになります。
マーケットキャップは、その暗号通貨が同業他社と比較してどの程度の規模であるかを示し、暗号資産の人気や望ましさのベンチマークとしてよく利用されます。
時価総額の高い企業は、時価総額の低い企業よりも価値が高いと考えることができます – しかし、必ずしもそうとは限りません。DEXの時価総額とその使用量（SOTVを代理として使用）を比較することで、プロトコルが過大評価されているか過小評価されているかを評価することができるかもしれません。あるいは、市場参加者にはあまり知られていない、特徴やバグを指摘する他の不一致を発見できるかもしれません。
マーケットキャップを計算する際、DEXトークンには様々な種類があり、そのユースケースはユーザーにとって意味のあるものであることを忘れてはいけません。例えば、CAKE（PancakeSwap）はガバナンス用途のある一般的なユーティリティトークンですが、CRV（Curve）は完全にガバナンスです.
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7つのDEXのバスケットと時価総額のシェア
取引量シェア(SOTV)とは何でしょうか？
SOTV は、DEX の 1 日の取引量の合計を全取引所の 1 日の取引量の合計で割ることによって算出できます。
SOTVは、あるエコシステム内でどれだけの活動が行われているかを知ることができ、エコシステムの相対的な健全性、および該当する場合はそのネイティブトークンの見通しを示す指標として機能することができます。
SOTV/MCを見ることで、異なるトークノミクスにおける市場価格がプロジェクトや開発者にとってどのように重要な意味を持つかを探ることもできます。例えば、エコシステム、機能、取引量は似ているが、供給とトークンの仕組みが異なる2つのDEXを比較し、その違いがマーケットキャップとそれらのプロジェクトへの投機的投資の量に影響するかどうかを見ることができます
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7つのDEXのバスケットとその取引量のシェア
SOTV/MCに基づく仮説の発見
SOTV/MC比はコンテキストに基づく指標です。つまり、一緒に分析する予定のプロトコルの限られたサンプルに適用する必要があります。それは、DEXには非常に多くの多様性があり、あまりに広い網をかけると、誤った発見をしてしまう可能性があるからです。データアウトはデータインと同じでしかありません。
今回のバッチでは、Uniswapがマーケットリーダーとして一線を画しているため、DEXの標準的な機能を持つUniswap以外の主要なDEXを7つ分析しました。このような異常値は、データを歪めます。また、SunswapとVVSは完全にそれぞれのエコシステムの範囲内であるため、削除しました。もう一つの仮想的なバッチの例として、「先物取引を行うDEX」-YdX、MCDEX、Perpetual Protocolなど-を挙げることができるだろう。
SOTV/MCが高いほど、DEXの時価総額が取引量に対して過大評価されていることを意味する。
例えば、あるエコシステムの2大DEXを分析します。DEX Aは1日あたり600ドルの取引量と400ドルの時価総額を持っています。DEX Bは1日あたり400ドルの取引しかありませんが、何らかの理由で時価総額が600ドルになっています。
DEX AのSOTV/MCを計算するには、取引量の割合である60を時価総額の割合である40で割ります。その結果は1.5です。DEX Bの場合は、40を60で割って0.6となる。理論的にはDEX Aは割安ですが、この指標はストーリーのほんの一部しか示していないことを忘れてはいけません。
CRVは現在割安なのか？
SOTV/MC曲線：1.2
パンケーキスワップ SOTV/MC: 0.9
CurveとPancakeswapは、Uniswapに続く2大DEXです。両者の主なユースケースは大きく異なるが、Curve の安定コイン DeFi の促進は、Pancakeswap の低キャップ “memecoins” を大量に掲載した Layer1 の DEX よりも安全性が高いといえるだろう。ただし、CAKEはCRVより実用性が広いです。
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DODOは隠れた名作？
ドド SOTV/MC: 4.5
DODOのSOTVは7月27日現在17%で、グループ内第3位のDEXとなっています。しかし、時価総額は3.7%と比較的小さい。DEXに強気の投資家にとって、DODOは注目に値するプロトコルだ。
DEXのブランディングはどの程度価値があるのでしょうか？
TraderJoe SOTV/MC: 0.4
Quickswap SOTV/MC: 1.3
同様のSOTVを持つ新しいDEXは、2.7%のTraderJoeと、3%のQuickswapです。しかし、TraderJoeの時価総額がグループの6.7%であるのに対し、Quickswapは2.2%と大幅に低くなっています。すぐに、TraderJoeの強力なブランディングとマーケティングが、他のDEXと外観がかなり似ているQuickswapと区別する唯一の点として飛び出す。それとも、Quickswapが将来的に成長できるような、真剣に眠っている機能を備えていることが重要なポイントなのでしょうか？
結論
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取引所の状況を分析する際には、複数の指標を追跡することが重要だと考えています。SOTV/MCはその指標の1つです。
