Analysen zeigen, dass eine der besten Möglichkeiten zur Bewertung der Marktleistung einer dezentralen Börse darin besteht, den Anteil des Handelsvolumens im Verhältnis zur Marktkapitalisierung zu betrachten
Decentralized Exchanges (DEXs) sind eine zentrale Web3-Infrastruktur mit einem bewährten Anwendungsfall. Die Menschen brauchen einen Ort, an dem sie Token ohne Vermittler oder zentralisierte Einrichtungen austauschen können, wenn sie weiterhin an der Blockchain-Wirtschaft teilnehmen.
Es ist jedoch schwieriger, die Dutzenden von Plattformen hinsichtlich ihrer Nachhaltigkeit und ihres Potenzials zu vergleichen, als eine Aussage über die Technologie als Ganzes zu treffen. Es ist unklar, welche von ihnen mehrere Jahre lang bestehen werden.
Uniswap zum Beispiel hat sich zu einer erstklassigen Institution im DeFi-Bereich entwickelt. Aber wie können wir den Wert der Token kleinerer DEXs wie TraderJoe und Biswap vergleichen?
Da die wichtigste Kennzahl für die Gesundheit einer Börsenplattform darin besteht, dass sie von den Menschen genutzt wird, wird in diesem Artikel eine Kennzahl betrachtet, die neben anderen zur Bewertung von DEXs verwendet werden kann: Das Verhältnis des Handelsvolumens zur Marktkapitalisierung, oder SOTV/MC. Diese Kennzahl kann verwendet werden, um die Marktleistung von DEXs zu analysieren:
Was ist ein DEX?
Ein DEX ist eine Handelsplattform für Kryptowährungen, die nicht auf Drittanbieterdienste für die Verwahrung angewiesen ist. Alle Trades werden direkt auf der Blockchain durch Smart Contracts und Off-Chain-Protokolle abgeschlossen. Im Gegensatz zu den meisten zentralisierten Börsen, bei denen die Benutzer persönliche Informationen angeben müssen, ermöglicht DEXs den Benutzern, bei der Durchführung von Geschäften anonym zu bleiben. Alles, was andere Nutzer sehen können, ist die „öffentliche Adresse“ Ihrer Wallet – im Fall von Ethereum ist das die 42-stellige hexadezimale Adresse, die mit 0x.
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Top 20 DEXs and their TVL in Different Chains
Warum ist die Marktkapitalisierung für DEXs wichtig?
Die Marktkapitalisierung ist einer der wichtigsten Faktoren, die bei der Analyse einer Kryptowährung zu berücksichtigen sind. Die Marktkapitalisierung wird durch Multiplikation des zirkulierenden Angebots des Vermögenswerts mit seinem aktuellen Preis berechnet. Wenn zum Beispiel 100.000 Einheiten eines bestimmten Krypto-Vermögenswertes mit 1 $ bewertet werden, würde seine Marktkapitalisierung 100.000 $ betragen.
Die Marktkapitalisierung zeigt uns, wie groß eine Kryptowährung im Vergleich zu anderen in ihrer Branche ist und wird oft als Maßstab für die Beliebtheit und Attraktivität des Krypto-Assets verwendet.
Ein Unternehmen mit einer hohen Marktkapitalisierung kann als wertvoller angesehen werden als eines mit einer niedrigen Marktkapitalisierung – aber das ist nicht immer der Fall. Wenn wir die Marktkapitalisierung eines DEX mit seiner Nutzung vergleichen (unter Verwendung des SOTV als Proxy), können wir möglicherweise beurteilen, ob ein Protokoll über- oder unterbewertet ist. Oder wir entdecken eine andere Diskrepanz, die den Marktteilnehmern nicht allgemein bekannt ist und auf ein Merkmal oder einen Fehler hinweist.
Bei der Berechnung der Marktkapitalisierung ist es wichtig, daran zu denken, dass es verschiedene Arten von DEX-Tokens gibt und dass ihre Anwendungsfälle für die Nutzer von Bedeutung sind. Zum Beispiel ist CAKE (PancakeSwap) ein allgemeiner Utility-Token mit Governance-Nutzung, während CRV (Curve) ausschließlich auf die Governance ausgerichtet ist.
Basket of 7 DEXs and their share of market cap.
Was ist die Metrik Share of Trade Volume (SOTV)?
Wir können das SOTV berechnen, indem wir das gesamte tägliche Transaktionsvolumen an DEXs durch das gesamte tägliche Transaktionsvolumen an allen Börsen dividieren.
Das SOTV gibt uns Aufschluss darüber, wie viel Aktivität in einem bestimmten Ökosystem stattfindet, und kann als Indikator für die relative Gesundheit des Ökosystems dienen – und ggf. für die Aussichten des zugehörigen Tokens.
Durch die Betrachtung von SOTV/MC können wir auch untersuchen, wie die Marktpreise in verschiedenen Tokenomics erhebliche Auswirkungen auf Projekte und Entwickler haben. So können wir beispielsweise zwei DEXs mit ähnlichen Ökosystemen, Funktionen und Handelsvolumina, aber unterschiedlichen Angeboten und Token-Mechanismen vergleichen, um zu sehen, ob diese Unterschiede die Marktkapitalisierung und die Höhe der spekulativen Investitionen in diese Projekte beeinflussen.
Basket of 7 DEXs and their share of the trading volume.
Finden von Hypothesen auf der Grundlage von SOTV/MC
Das SOTV/MC-Verhältnis ist eine kontextabhängige Metrik, d. h. es muss auf die begrenzte Stichprobe von Protokollen angewendet werden, die Sie gemeinsam analysieren wollen. Der Grund dafür ist, dass die DEX so unterschiedlich sind, dass ein zu weites Netz zu falschen Ergebnissen führen könnte. Die Daten sind nur so gut wie die Daten selbst.
In diesem Stapel haben wir neben Uniswap 7 weitere große DEXs analysiert, die über das Standardpaket an DEX-Funktionen verfügen, da Uniswap als Marktführer eine Klasse für sich ist. Ein solcher Ausreißer verzerrt die Daten. Wir haben auch Sunswap und VVS herausgenommen, da sie sich vollständig in ihren jeweiligen Ökosystemen befinden. Ein Beispiel für eine andere hypothetische Gruppe, die Sinn machen würde, sind „DEXs mit Futures-Handel“ – YdX, MCDEX, Perpetual Protocol usw.
Je höher das SOTV/MC, desto überbewerteter ist die Marktkapitalisierung eines DEX im Verhältnis zu seinem Handelsvolumen.
Ein Beispiel: Analysieren Sie die beiden größten DEXs für ein Ökosystem: DEX A hat ein Handelsvolumen von 600 $ pro Tag und eine Marktkapitalisierung von 400 $. DEX B handelt nur $400 pro Tag, hat aber – aus welchen Gründen auch immer – eine Marktkapitalisierung von $600.
Um das SOTV/MC von DEX A zu berechnen, dividieren Sie den Anteil des Handelsvolumens, 60, durch den Prozentsatz der Marktkapitalisierung, 40. Das Ergebnis ist 1,5. Für DEX B dividiert man 40 durch 60 und erhält 0,6. Theoretisch ist DEX A unterbewertet, aber es ist wichtig zu bedenken, dass diese Kennzahl nur einen kleinen Teil der Geschichte zeigt.
Ist CRV derzeit unterbewertet?
Kurve SOTV/MC: 1,2
Pancakeswap SOTV/MC: 0.9
Curve und Pancakeswap sind die beiden wichtigsten DEXs nach Uniswap. Obwohl Curve fast 6% mehr SOTV als Pancakeswap hat, liegen die Marktkappen von CRV und CAKE fast Kopf an Kopf (obwohl CRV auf einem Aufwärtstrend ist, während CAKE rückläufig ist). Während ihre Hauptanwendungsfälle sehr unterschiedlich sind, kann man argumentieren, dass Curve, d.h. die Erleichterung von Stablecoin DeFi, eine sicherere Wette ist als Pancakeswap, d.h. der DEX eines Layer 1 mit einer großen Anzahl von Memecoins mit niedriger Kappe. Allerdings hat CAKE einen größeren Nutzen als CRV.
Ist DODO eine versteckte Perle?
DODO SOTV/MC: 4.5
DODOs SOTV liegt bei 17% (Stand: 27. Juli) und ist damit der drittgrößte DEX in der Gruppe. Seine Marktkapitalisierung ist jedoch mit 3,7 % relativ geringfügig. Für Anleger, die DEXs bevorzugen, ist DODO ein Protokoll, das man sich ansehen sollte:
Wie wertvoll ist das Branding für einen DEX?
TraderJoe SOTV/MC: 0.4
Quickswap SOTV/MC: 1,3
Zwei neue DEX mit ähnlichem SOTV sind TraderJoe mit 2,7 % und Quickswap mit 3 %. Doch während die Marktkapitalisierung von TraderJoe 6,7 % der Gruppe ausmacht, liegt Quickswap mit 2,2 % deutlich darunter. Auf den ersten Blick sind TraderJoe’s starkes Branding und Marketing das Einzige, was ihn von Quickswap unterscheidet, das anderen DEXs in Bezug auf das Erscheinungsbild recht ähnlich ist. Oder ist die wichtigste Erkenntnis, dass Quickswap einige ernsthaft verschlafene Funktionen hat, die es ihm ermöglichen werden, in der Zukunft zu wachsen?
Fazit
Abschluss
Wir glauben, dass es wichtig ist, bei der Analyse der Börsenlandschaft mehrere Metriken zu verfolgen; SOTV/MC ist eine dieser Metriken.
