Scheidene IMF-economen stellen dat de correlatie tussen aandelen en cryptocurrencies zoals Bitcoin “binnenkort risico’s voor de financiële stabiliteit zou kunnen opleveren. “
In het kort
- De prijscorrelatie tussen crypto en aandelenmarkten neemt toe.
- Dit vormt een risico voor landen met een zware adoptie van crypto’s, zeggen drie IMF-economen.
Gedurende ruwweg een decennium werden Bitcoin en andere cryptocurrencies behandeld als afdekkingen tegen andere soorten activa, zoals aandelen. Maar na de COVID weerspiegelen de prijzen van cryptocurrencies in toenemende mate aandelen, nu meer mensen risicovolle activa aan hun portefeuille toevoegen.
Dat kan een teken zijn dat er problemen op komst zijn, zeggen drie ambtenaren van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), de VN-instelling die bekend staat om het verstrekken van voorwaardelijke leningen aan lidstaten.
“De toegenomen en omvangrijke co-movement en spillovers tussen crypto- en aandelenmarkten wijzen op een groeiende onderlinge verbondenheid tussen de twee activaklassen die de overdracht van schokken mogelijk maakt die de financiële markten kunnen destabiliseren,” schrijven de economen Adrian Tobias, Tara Iyer, en Mahvash S. Qureshi op de blog van het IMF. Zij citeren nieuw onderzoek van Iyer dat aantoont dat er een “risico van besmetting over de financiële markten heen” bestaat.
Daarom roept het trio op tot een wereldwijd regelgevend kader om bedreigingen van de financiële stabiliteit te beperken.
Crypto en aandelen bewegen veel meer synchroon en ons nieuwste onderzoek laat zien hoe dit een risico kan zijn voor de stabiliteit van de financiële markten. Zie onze laatste IMFblog voor meer. https://t.co/B5h2x4FPId pic.twitter.com/IvT6QwOe0e
– IMF (@IMFNews) Januari 11, 2022
Een recent rapport van crypto asset data bedrijf Kaiko pegged de correlatie coëfficiënt tussen de prijs van Bitcoin en de S&P 500 aandelenindex op 0,61. De correlatie tussen BTC en de Nasdaq was 0,58. Correlatiecoëfficiënten lopen van -1 tot 1. Hoe dichter bij 1, hoe meer ze naar elkaar toe bewegen; hoe dichter bij -1, hoe meer ze uiteenlopen.
De IMF-auteurs merken op dat de correlatie zich niet alleen uitstrekt tot de Amerikaanse aandelenmarkten, maar ook tot de zich ontwikkelende economieën. Ze schatten de correlatie tussen BTC en de MSCI emerging markets index op 0,34 in 2020-21, een sprong van 17x ten opzichte van voorheen.
Maar terwijl aandelenmarkten traditioneel worden gereguleerd door hun gastlanden, zijn veel naties nog steeds aan het bepalen hoe om te gaan met crypto-activa. Terwijl de Securities and Exchange Commission toezicht houdt op de aandelenmarkten in de VS, bijvoorbeeld, zorgt de diversiteit van crypto-activa en -platformen – FFT’s, DeFi-governancetokens en stablecoins, bijvoorbeeld, hebben allemaal verschillende nutsvoorzieningen – ervoor dat de sector geen enkele regelgevende instantie heeft. Het is een beetje als een slordige NBA-verdediging die probeert een zone-dekking toe te passen; soms is het onduidelijk wie wie moet bewaken.
Tobias e.a. begrijpen dat cryptocurrencies snel terrein winnen en schrijven: “Onze analyse suggereert dat crypto-activa niet langer aan de rand van het financiële systeem staan.” Hoewel hun bericht niet te prescriptief is, stellen ze dat elk regelgevend kader vereisten moet bevatten voor banken over hun blootstelling aan crypto-activa en hoe banken met dergelijke activa kunnen omgaan.
Zo niet, waarschuwen ze, dan zou de toegenomen correlatie tussen crypto en aandelen “binnenkort risico’s kunnen opleveren voor de financiële stabiliteit, vooral in landen met een wijdverspreide adoptie van crypto. “
