De opleving van de cryptomarkt verraste de overgrote meerderheid van de technische analisten begin 2023, van wie de meesten zagen dat bitcoin snel richting $10.000 zakte. Tegen de prognose van de meerderheid in, is BTC enkele duizenden dollars teruggekaatst. Aan de andere kant doen sommige marktcijfers nog steeds vrezen voor een bull trap.
Eén grote angst: het handelsvolume van de opleving blijft teleurstellend
Cryptomarktprijsactie is zeer gunstig aan het begin van het jaar, met Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) meer dan 35% omhoog, een prestatie die afsteekt tegen vier opeenvolgende kwartalen van dalingen vorig jaar.
Dit bullish herstel is vooral gebaseerd op inter-markt correlatiefactoren met:
- De voortzetting van de neerwaartse trend van de Amerikaanse dollar ten opzichte van een mandje van belangrijke valuta’s (meer dan 12% daling van de USD sinds zijn recordhoogte in september vorig jaar);
- De opwaartse trend van de belangrijkste beursindexen, met name de Europese indexen die het beter doen dan Wall Street;
- Nominale rente op de kredietmarkt in de grote westerse landen stijgt niet meer.
De opleving is dan gebaseerd op een fundamentele beleggersverwachting van een zachte landing in 2023, gekoppeld aan een geleidelijke desinflatie, een toekomstgericht economisch kader dat een economisch recessiescenario uitsluit.
Dit is waarschijnlijk waar de markt een risico neemt, want als de macro-economische consensus aan de verkeerde kant van het grootboek komt te staan, dan zou de prijs van risicovolle activa op de beurs, waaronder crypto’s, onder zeer sterke neerwaartse druk komen te staan. Maar laten we aannemen dat de economen gelijk hebben, dan is de prijsstijging van BTC vanuit dat perspectief te rechtvaardigen.
Voorzichtigheid blijft echter geboden, zoals blijkt uit de divergerende relatie tussen prijsactie en participatie/volumegegevens. Om een structurele technische bullish reversal te valideren, is het noodzakelijk dat het volume een duidelijke opwaartse trend laat zien, zoals bijvoorbeeld in het eerste deel van 2019 het geval was. In dit stadium, hoewel de maand nog niet voorbij is, is het handelsvolume nog wat laag om de koersstijging te valideren.
Daarbij komt het ontbreken van een bullish reversal in de deposit/withdrawal balans binnen de gecentraliseerde cryptoplatformen, zoals blijkt uit de tweede grafiek hieronder:
Chart revealing the monthly Japanese candlestick price of the Chicago Stock Exchange (CME) bitcoin future contract
Grafiek die de evolutie van het stortings-/opnamesaldo van gecentraliseerde cryptoplatforms blootlegt
Een tegendraadse kans: de opleving is ver van de consensus
Aan de andere kant merk ik een technisch marktgegeven op dat de voortzetting van de opleving naar de weerstand op de grafiek van $25.000 bevordert, en dat is de evolutie van het sentiment van Amerikaanse particuliere beleggers ten aanzien van risicovolle activa op de aandelenmarkt.
Het is een gegeven (alle studies sinds 1990) dat individuele handelaren meestal verliezers zijn in de handel, dus de studie van de dynamiek van hun positionering heeft een contraire analyse roeping (contraire analyse is een discipline van de technische analyse van de financiële markten).
Het laatste rapport dat op woensdagavond werd gepubliceerd door de American Association of Individual Investors (AAII) toont aan dat het bearish sentiment toeneemt met de koersrebound, dit is een factor ten gunste van meer amplitude voor de rebound. Een retracementreeks richting $21.000 zou kunnen plaatsvinden in de aanloop naar de test van $25.000 weerstand.
US Retail Investor Sentiment Histogram from the American Association of Retail Investors (AAII)
