El rebote del mercado de criptomonedas sorprendió a la gran mayoría de los analistas técnicos a principios de 2023, la mayoría de los cuales veían al bitcoin hundirse rápidamente hacia los 10.000 dólares. Desoyendo el pronóstico mayoritario, BTC ha rebotado varios miles de dólares. Por otro lado, algunas métricas del mercado siguen haciendo temer una trampa alcista.
Un gran temor: el volumen de negociación del rebote sigue siendo decepcionante
La acción de los precios del cripto mercado es muy favorable en el comienzo del año, con Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) subiendo más del 35%, un rendimiento que se compara con los cuatro trimestres consecutivos de caídas del año pasado.
Esta recuperación alcista se basa principalmente en factores de correlación entre mercados con:
- La continuación de la tendencia bajista del dólar estadounidense frente a una cesta de divisas importantes (caída de más del 12% del USD desde su máximo histórico del pasado septiembre);
- La tendencia alcista de los principales índices bursátiles, especialmente los europeos, que están superando a Wall Street;
- Los tipos de interés nominales ya no suben en el mercado crediticio de los principales países occidentales.
El rebote se basa entonces en una expectativa fundamental de los inversores de un aterrizaje suave en 2023, unido a una desinflación gradual, un marco económico prospectivo que descartaría un escenario de recesión económica.
Aquí es probablemente donde el mercado está asumiendo un riesgo, porque si el consenso macroeconómico se viera sorprendido en el lado equivocado del libro mayor, entonces el precio de los activos de riesgo en el mercado de valores, incluidas las criptomonedas, se vería sometido a una presión a la baja muy fuerte. Pero supongamos que los economistas tienen razón, entonces la subida del precio de BTC puede justificarse desde esa perspectiva.
Sin embargo, la cautela sigue estando justificada, como demuestra la relación divergente entre la acción del precio y los datos de participación/volumen. Para validar una reversión alcista técnica estructural, es imperativo que el volumen muestre una clara tendencia alcista, como fue el caso, por ejemplo, en la primera parte de 2019. En este momento, aunque el mes aún no ha terminado, el volumen de negociación sigue siendo un poco bajo para validar la subida del precio.
A esto se suma la falta de reversión alcista en el balance de depósitos/retiros dentro de las plataformas centralizadas de criptomonedas, como se muestra en el segundo gráfico a continuación:
Gráfico que revela el precio mensual en velas japonesas del contrato de futuros de bitcoin de la Bolsa de Chicago (CME)
Gráfico que expone la evolución del saldo de depósito/retirada de las plataformas centralizadas de criptomonedas
Una oportunidad contraria: el rebote está lejos del consenso
Por otro lado, observo un dato técnico de mercado que favorece la continuación del rebote hacia la resistencia gráfica de los 25.000 dólares, y es la evolución del sentimiento de los inversores minoristas estadounidenses hacia los activos de riesgo en bolsa.
Es un hecho (todos los estudios desde 1990) que los inversores particulares son mayoritariamente perdedores en bolsa, por lo que el estudio de la dinámica de su posicionamiento tiene vocación de análisis contrarian (el análisis contrarian es una disciplina del análisis técnico de los mercados financieros).
El último informe publicado el miércoles por la noche por la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII) muestra que el sentimiento bajista aumenta con el rebote de los precios, lo que es un factor a favor de una mayor amplitud del rebote. Podría producirse una secuencia de retroceso hacia los 21.000 $ antes de la prueba de la resistencia de los 25.000 $.
Histograma del sentimiento de los inversores minoristas de EE.UU. de la Asociación Americana de Inversores Minoristas (AAII)
