O ressalto do mercado criptográfico surpreendeu a grande maioria dos analistas técnicos no início de 2023, a maioria dos quais viu o bitcoin a afundar-se rapidamente para $10.000. A BTC, contrariando o prognóstico maioritário, recuperou vários milhares de dólares. Por outro lado, algumas métricas de mercado continuam a levantar receios de uma armadilha de touro.
Um grande receio: o volume comercial do ressalto continua a ser decepcionante
A acção de preços de mercado da Crypto é muito favorável no início do ano, com Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) a subirem mais de 35%, um desempenho que se compara a quatro trimestres consecutivos de declínios no ano passado.
Esta recuperação em alta baseia-se principalmente em factores de correlação inter-mercados com:
- A continuação da tendência descendente do dólar americano contra um cabaz de moedas principais (queda de mais de 12% no dólar desde a sua alta recorde em Setembro passado);
- A tendência ascendente dos principais índices bolsistas, particularmente os índices europeus que estão a ultrapassar Wall Street;
- As taxas de juro nominais já não aumentam no mercado de crédito nos principais países ocidentais.
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A recuperação baseia-se então numa expectativa fundamental do investidor de uma aterragem suave em 2023, associada a uma desinflação gradual, um quadro económico prospectivo que excluiria um cenário de recessão económica.
É provavelmente aqui que o mercado está a assumir um risco, porque se o consenso macroeconómico fosse apanhado no lado errado do livro razão, então o preço dos activos de risco no mercado de acções, incluindo criptos, ficaria sob uma pressão descendente muito forte. Mas vamos supor que os economistas têm razão, então o aumento do preço do BTC pode ser justificado a partir dessa perspectiva.
No entanto, a cautela ainda se justifica, como evidenciado pela relação divergente entre a acção do preço e os dados de participação/volume. A fim de validar uma inversão estrutural da alta técnica, é imperativo que o volume mostre uma clara tendência ascendente, como foi o caso, por exemplo, na primeira parte de 2019. Nesta fase, embora o mês ainda não tenha terminado, o volume de negociação é ainda um pouco baixo para validar a subida de preços.
A isto acresce a falta de inversão de alta no saldo de depósito/retirada dentro das plataformas criptográficas centralizadas, como mostra o segundo gráfico abaixo:
Gráfico revelando o preço mensal do castiçal japonês da Bolsa de Chicago (CME) bitcoin future contract
Gráfico que expõe a evolução do balanço depósito/retirada de plataformas criptográficas centralizadas
Uma oportunidade contrária: o ressalto está longe de ser consensual
Por outro lado, noto um dado técnico do mercado que favorece a continuação do ressalto para a resistência do gráfico de $25.000, e que é a evolução do sentimento do investidor de retalho americano em relação aos activos de risco no mercado de acções.
É um dado adquirido (todos os estudos desde 1990) que os comerciantes individuais são na sua maioria perdedores na negociação, pelo que o estudo da dinâmica do seu posicionamento tem uma vocação de análise contrária (a análise contrária é uma disciplina de análise técnica dos mercados financeiros).
O último relatório publicado na noite de quarta-feira pela Associação Americana de Investidores Individuais (AAII) mostra que o sentimento de baixa aumenta com a recuperação dos preços, o que é um factor a favor de uma maior amplitude para a recuperação. Uma sequência de recuo para $21.000 poderia ter lugar antes do teste de resistência de $25.000.
US Retail Investor Sentiment Histogram from the American Association of Retail Investors (AAII)
