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FTX、アラメダはバイナンスを仲介に寄生関係を築いていた

by Thomas

FTXの転落の余波で、ビットコインは価格が2年ぶりの安値となる15000ドルまで下落し、取引所のネイティブトークンは実質的に無価値になりつつあり、市場全体の安定コインはペグ維持に苦労している。

しかし、サム・バンクマン=フリードの帝国の没落はまだ終わっていない。伝染効果や二次的な影響はまだ出ておらず、市場をさらに赤字に追い込む可能性がある。

しかし、暗号業界を数年前に後退させかねないような転落の原因は何だったのでしょうか?

オンチェーンデータの詳細な分析により、FTXとAlamedaの関係、そして2社がBinanceを無防備な仲介者として使ってどのようにお金を吸い上げていたのかが明らかになりました。

AlamedaとFTX – two sides of the same coin

AlamedaとFTXの関係の範囲を理解するには、両社のトークン・フローを深く掘り下げる必要があります。

保有資産の大半は様々な安定コインやアルトコインにあるため、データからビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)を抽出すると、両社の取引方法がより鮮明になります


私たちが分析したデータによると、過去1年間で、Alamedaに関連するウォレットからのトークンの90%以上がFTXに行き着いたことが判明しました。Alamedaからの全流出額の約9%がBinanceで終了しました。

2021年11月から2022年11月までのアラメダからのトークン流出を示すグラフ(出典:Glassnode)

2021年11月から2022年11月までのアラメダからのトークン流出を示すグラフ(出典:Glassnode)


FTXへの流入を見ると、アラメダの支配の範囲が見えてくる。2021年11月から2022年11月までの間に、490億ドル相当の様々なトークンがAlamedaからFTXに移された。流入額は月ごとに増加しており、2022年9月末には42億ドル相当以上のトークンがFTXに送られ、垂直跳びが見られた。

暗号通貨の分析会社であるArkham Intelligenceは、独自のレポートで流入を確認した。同社のスキャナーでは、約40億ドル相当のFTTが取引所に流入していることがわかります


2021年11月から2022年11月までのFTXへのトークン流入を示すグラフ(出典:Glassnode)

2021年11月から2022年11月までのFTXへのトークン流入を示すグラフ(出典:Glassnode)


2022年9月のFTXへの40億ドルのFTT流入を示す表(出典:Arkham Intelligence)

2022年9月のFTXへの40億ドルのFTT流入を示す表(出典:Arkham Intelligence)


そして、アラメダから流出した資金の大半はFTXに行き着きましたが、取引会社に戻ってきた資金の大半はBinanceからだったようです。昨年11月以降、約250億ドル相当の様々なアルトコインやステーブルコインがAlamedaに流れ込んでいる。250億ドルのうち、71億ドルはFTXのウォレットから、155億ドル以上はBinanceのウォレットから流入している。

BinanceとFTXからの流入は、以下のグラフのように、他の取引所からの流入を圧倒しています。

2021年11月から2022年11月までのアラメダへのトークン流入を示すグラフ(出典:Glassnode)

2021年11月から2022年11月までのアラメダへのトークン流入を示すグラフ(出典:Glassnode)


Alameda、FTX、Binanceの三者構成は、FTXからの流出を見るとさらに明らかです。昨年11月以降、同取引所ではBinanceとAlamedaの間でほぼ均等に流出が発生しています。CryptoSlateが分析したGlassnodeのデータでは、FTXからのトークン流出の約38%がAlamedaに、36%がBinanceのウォレットに流れていることがわかりました。FTXから流出した資金のうち、他の企業や取引所に関連するウォレットに流れたのはわずか26%でした。

2021年11月から2022年11月までのFTXからのトークン流出を示すグラフ(出典:Glassnode)

2021年11月から2022年11月までのFTXからのトークン流出を示すグラフ(出典:Glassnode)

指先が中抜き

アラメダに関連するウォレットを深く見てみると、同社は2021年を通じて、さまざまなトークンのバスケットを健全なバランスで保有していたことがわかる。平均して、同社は約2億ドル相当のUSDT、USDT、DAI、HUSD、ETH、WBTCを保有しており、これらはすべて高品質の担保と見なされています。

11月のブルランでAlamedaの残高は一気に増え、2022年1月には12億ドルで最高潮に達した。

今年5月のルナの破綻は、アラメダの残高に大きなへこみをもたらした。ルナの破綻でアラメダの残高が大幅に減ったのは今年5月だが、残高の減少が確認されるまでに2カ月ほどかかり、最も大きく減少したのは8月であった。それ以来、同社は回復することができず、第4四半期に入っても残高が減り続けている。

2021年1月から2022年11月までのアラメダのトークン残高を示すグラフ(出典:Glassnode)

2021年1月から2022年11月までのアラメダのトークン残高を示すグラフ(出典:Glassnode)


アラメダの残高減少の原因は不明です。業界では、ルナ破綻後に発生した損失を補填するため、引当金をパニック的に売却したとの噂が絶えない。

パニック売りが原因でないと考える人は、アラメダが準備金を売却してFTXに資金を戻すことも可能だったと指摘する。また、現在の同社のバランスシート上の問題から、売却して利益を得る可能性は極めて低い。

アラメダとFTXが引き起こした危機の全容を理解するためには、両社の取引についてさらなる調査が必要である。しかし、これまで分析されたデータからは、アラメダとFTXの間に否定しがたい結びつきがあることがわかる。2人はバイナンスを通じて絆を深め、1年にわたる逃亡劇で無防備な仲介役として利用した可能性がある。

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