ETH上海のアップグレード後、リキッドステーキングデリバティブへのシフトが予想される

3月にリリース予定のイーサリアム（ETH）上海アップグレードでは、ビーコンチェーンからの引き出しが可能になり、現在ETH2.0バリデーターにステーキングされているETHをアンステークすることができるようになります。

現在、ETHステイカーの70％以上がETHにアクセスできず損失状態にあるため、上海アップグレードによりステイカーはETHにアクセスし、損失で売却するか、利益が出るまで長期保有するかを決定できるようになります

。

イーサリアム: 平均値と中央値のブロック間隔 – (Source: Glassnode.com)

ポストETHマージ

2022年9月、ベラトリックのバージョンアップでETHのマージが行われました。その過程で、ブロックの検証はビーコンチェーンに引き継がれ、Proof of Work (POW) から Proof of Stake (POS) への移行が完了しました。

ビーコン・チェーンは、32ETHを入金したバリデータによって組織され、運用を開始することができるようになりました。現在、ビーコンチェーンのバリデーター数は50万人に達し、最近新たにアクティブなバリデーターが急増し、ETH 2.0預託契約に合計1600万ETH以上が張り出されています

。

Ethereum: Proof-of-Stake Active Validatorsの変更 – (Source: Glassnode.com)

新しいETHクレデンシャルフォーマット

。

ステーク報酬の引き出しを希望するバリデータは、引き出しクレデンシャルを新しい「0x01」標準フォーマットに更新していることを確認する必要があります。また、バリデータを停止したり、残高をすべて引き出したい場合も、同様の前提条件があります。

現在、約30万人のバリデータがまだ「0x00」からクレデンシャルを更新していないが、約 20万人のバリデータがビーコンチェーン上で既に更新している。

50万人のバリデータのうち、彼らがステークしている1600万ETHは、ETHの総供給量の約13%に相当しますが、

の結果、時間が経つにつれて変化します。

1. Slashing-悪意のある行為の場合。
2. Revenue earned from issuance and fees.
3. 不正リーク – バリデータがブロックや認証を行う場合。
4. New Deposit and eventually, withdrawals.

Ethereum: Proof-of-Stake Total and Effective Balance – (Source: Glassnode.com)

リキッドステーキングデリバティブ

」。

ステーキングされたETHの性質上、一度ステーキングされると取引不可能な資産となります。そのため、LSD（Liquid Staking Derivatives）として知られる、ステークされたETHのシェアを表す取引可能な資産と引き換えにETHをステークできるプロバイダーが多数現れました。

今日まで、Lidoは市場保有量が約500万ETHで、圧倒的に最大のLSDプロバイダーです。しかし、現在、Lido、Coinbase、BinanceなどのステーキングプロバイダーがETH市場の大部分を支配しており、中央集権化の問題が明らかになっています。

Ethereum: ETH 2.0 Total Value Staked by Provider [ETH]

分散化を目指す資産として、前述のETH賭け金提供者によって集められたETHの保有額は、ETHが中央集権的になりすぎており、最終的に最大の保有量を持つ企業によってコントロールされているという説を後押ししています。

今後の上海アップグレードの統合に伴い、ETH投資家やバリデーターは、賭けたETHのシェアと価値をLSDの形で還元できるポジションを優先して、賭けたETHを引き揚げる準備を進めるでしょう。