苦戦する機関投資家向け暗号プラットフォームGenesisは、親会社のDCGに解決できない10億ドルの問題を引き起こしている可能性があり、3ACにリンクしている可能性があります
。
UPDATE 10 PM GMT Nov 21: BitGoチームとの会話の後、DCGポートフォリオを構成する企業のリストからBitGoを削除するために記事を更新しました。BitGoは、
と述べています。
“DCGは2014年の投資からの非常に小さな少数株主です。彼らはその時代の多くの初期の暗号化企業の株式を所有していますが、BitGoのガバナンス、運営、安定性に影響を与えることはありません」
。
UPDATE 8PM GMT 11月23日：プロジェクトがCryptoSlateに連絡し、「DCGはBraveの2016年シードラウンドに参加した複数の投資家の1つであり、彼らの少数投資はBraveの現在のビジネスに影響を与えていない」と明らかにした後、BraveもDCGのポートフォリオ企業のリストから削除された。
先日のFTXの破綻に続き、スリーアローズキャピタルの破綻を受けて今年初めに親会社のデジタルカレンシーグループ（DCG）からすでに救済を受けていたジェネシスにもその影響が波及しています。
グレイスケール・ビットコイン・トラストとデジタル・カレンシー・グループに伝染する可能性への懸念が高まっているが、こうした懸念は妥当なのだろうか。
Genesis & Digital Currency Group
According to Nathaniel Whittemore, speaking on the CoinDesk podcast, The Breakdown, DCG is a $1.2 billion creditor of Three Arrows Capital.透明性を高めるため、DCGはスリーアローズキャピタルの債権者である。透明性を高めるために、CoinDeskはDCGによって所有されています。
Genesisは最近、Genesis Earnプログラムの引き出しを停止すると発表した。さらにその後、同社が10億ドルもの負債を抱えているのではないかというニュースが流れ始めた。Wall Street Journalの記事によると、同社はFTXの破綻後、10億ドルの融資を求めたが、取引は成立しなかったという。
VC企業Cinneamhain VenturesのパートナーであるAdam Cochran氏は、DCGの資産を分解し、バランスシートに潜在する10億ドルの穴が暗号市場にさらなる痛みをもたらす可能性があるかどうかを評価しました。
具体的には、DCGが所有する企業は、USDC発行者、サークル、暗号ニュース組織、コインデスク、および業界の心臓部を形成する他の多くのコア暗号プロジェクトなど、そのポートフォリオとさらなる伝染の危険にさらされる可能性があります。
DCGが苦戦を続けるようであれば、業界全体への影響は壊滅的なものになる可能性があります。ArchPublicの共同創設者であるAndrew Parishは、11月20日に、重要な暗号に焦点を当てたVC企業からの拒絶を含め、Genesisの資金調達の要求に対して「ゼロテイカ」があったと主張しました
B2C2 – “いいえ”
フォートレス – “いいえ”
ジャンプ – “いいえ”
ギャラクシー – “いいえ”
アポロ – “いいえ”**そして、意味のある食欲、ましてや規模の流動性を持つ暗号中心のファンドはありません
– Andrew (@AP_ArchPublic) 2022年11月20日
。
Parishは数時間後に更新を投稿し、B2C2がジェネシスの貸出簿の一部をカバーするために「非常に小さな」投資を受け入れるかもしれない、と主張した。
ジェネシスの破綻は、FTXよりも暗号業界全体に大きな影響を与える可能性があります。ジェネシスは、現在暗号業界内で整備されている制度的なインフラの重要な一部である。同社は2013年に作られた最初のOTCビットコイントレーディングデスクである。2020年、当時のCEOであるMichael Moroは、Genesisが「世界のトップ金融機関と同等」になるための軌道に乗っていると主張しました。”
デジタルカレンシーグループ資産
。
コクラン氏はDCGの「帝国」のベースラインを説明し、2021年時点の運用資産は約380億ドルという数字になりました
。
2/18
2021年、ソフトバンクへの売却で、100億ドルと評価され、その年のGBTCの手数料は$500M〜$750M程度、AUMは$38BNであったことが分かっています。
これで帝国の各構成要素の価値による目安を知ることができる。pic.twitter.com/G5V1fIe5WD
– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 19, 2022
さらに、コクラン社は、これまでの投資に関する一定の前提に基づき、ポートフォリオ全体におけるDCGの保有内訳を以下のように推定しています。
出典: Adam Cochran
ジェネシスとグレイスケールの関係の混乱
。
2022年10月時点で、GenesisはGrayscale Bitcoin Trustの参加者ではなくなっていたが、”Grayscaleの流動性プロバイダーとしての役割は継続する “ということは重要なことであった。
しかし、11月16日、Grayscaleは、その資産が現在Coinbaseで保有されており、Genesisが “Grayscaleのいかなる商品に対してもカウンターパーティーやサービスプロバイダーではない “と発表し、Genesisからさらに距離を置きました。
しかし、この声明は、GrayscaleのCEOであるMichael Sonnenshein氏がCoinDeskに、Genesisは同社の「唯一の流動性プロバイダー」であり、多様化の必要性を感じないと語った10月3日の以前の声明と矛盾しています
..続きを読む
「今日、ジェネシスは私たちの唯一の流動性プロバイダーであり続け、彼らとは2013年に遡り、ポジティブな関係しかありませんでしたので、拡大する必要性は見出せません」
Sonnensheinは、”Grayscaleの信託の基礎となる暗号通貨の購入は、依然としてGenesisが扱う “とコメントして拡大しました。Grayscaleの公式ニュースチャンネルでは、このポジションからのGenesisの削除に関するさらなるアナウンスは行われていません。
Grayscaleは「流動性プロバイダー」の必要性を、「投資が満たされる」ことを保証する方法と定義しています
。
「ジェネシスのような流動性プロバイダーと協力することで、さまざまなデジタル資産やプロトコル市場を利用し、投資がタイムリーに履行されることを保証することができます。”
グレイスケールのウェブサイトの小さな文字には、その商品がグレイスケール証券によって販売されており、”2022年10月3日以前、本商品はジェネシスグローバルトレーディング社によって販売されていた “との注記があります。
それでも、紛らわしいことに、11月18日にGrayscaleが発表した声明では、約56日後にGrayscaleがGenesisに接していないことを強調しています
。
「DCG、Genesis、その他のGrayscale関連会社を含め、Grayscale製品の基礎となるデジタル資産を管理する他の事業体はありません」
2か月も前に、Genesisが「Grayscaleの信託の基礎となる暗号通貨を購入する」任務を負う流動性供給者として確認されていたことを考えると、現時点ではGenesisとDCGの正確なエクスポージャーを確認することは困難であると言えます。
ジェネシスは、同社のストラテジストがビットコインのトップを呼び出すことができなかったため、最近のビットコインの価格発見の将来について強気の見通しをもっていたようです。2021年11月、ジェネシスのストラテジストは、ビットコインの価格が6万9000ドルから5万5000ドルへと小さく引き下がったのは、単なる “自然な息抜き “だと主張した。この発言以降、ビットコインはさらに70％下落し、17,000ドルを下回る価格で取引されている。
現在、Grayscale Bitcoin Trustは純資産価値（NAV）に対して43％の割引で取引されており、この信託で保有されているビットコインの価値は現在約9,300ドルであることを意味している。
DCG資産の崩壊
コクラン氏は次に、DCGのポートフォリオの各部分の潜在的な現実価値を評価し、各投資先で利用可能な流動性を調べました。Cochranは、各要素の評価を行うにあたり、いくつかの推測を行ったため、公開された情報および彼自身の専門的な見識を用いた仮定的な数値とみなされる。
しかし、Cochran氏は、10億ドルを調達するためには、DCGは株式、ベンチャー、流動性のある暗号資産、または主力ブランドのいずれかを売却しなければならないだろうと結論付けています
。
14/18
10億ドルを達成するためには、次のようなことが必要になると思われます。
-株式の一部売却
-ベンチャー企業をすべて売却する
-流動性のあるものを全て売る
-Luno/Coindesk/Foundryを売却（もし価値があれば）。– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 19, 2022
元ゴールドマン・サックスのトレーダー、パトリック・フィーニーは、グレイスケール、ひいてはDCGが問題を抱えているという主張を支持した。Feeneyは、Sam Bankman-Friedのボディランゲージを見極め、また “MtGox, BTC-e, Cryptsy, Cryptopia “から逃れることでFTXの崩壊を回避したと主張しています。
Feeneyは、DCGとGrayscaleが流動性の欠如と「桁外れの融資問題」で「厳しい状況」にあると主張しました。”
this is a tough spot. 流動性が十分でなく、それ故に融資問題が大きすぎ、非ヘッジ機構とリスクの想定が甘いということです。アマランスも同じでした。ただ、ここと違って、アマランスは2007年の秋には天然ガスの市場になっており、4億ドルに対して10倍のレバをかけ、3週間で爆発した。
コクラン氏は、DCGがさらなる問題を回避するためには、GBTCまたはジェネシスの保有株式の一部を「買い増し」してくれる人に頼る必要があるかもしれないと結論づけた
。
16/18
もしかしたら、誰かが何かを買い占めるという幸運に恵まれるかもしれないし、グレイスケールやジェネシスの一部をフィデリティのような大企業に売却することに成功するかもしれません。
しかし、黄金のガチョウを救うために、他のすべてを破棄しなければならない可能性もある。
– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 19, 2022
Arthur Hayes氏は、DataFinnovationによるMediumの記事をシェアして議論に貢献しました。記事の要約には、
と書かれていました。
「DCGと3ACは、GBTCプレミアムから価値を引き出すために何らかのスキームに関与していたようだ」
。
記事は公開されているデータを分解して、Genesis、DCG、Grayscale、3ACがBTCを貸借してGBTC株を作り、「GBTCプレミアムからお金を絞り出す」循環型インフラを構築したと主張している
。
ソースはこちら。DataFinnovation
GrayscaleとGenesisの両社がSECに登録されていることから、DataFinnovationは “規制当局がこれを把握するのは難しくないだろう “と主張した。上記の分析で述べられていることの一部は推測と見なされる可能性がありますが、DataFinnovationは重要な点を指摘しています。投資先が明らかな規制当局の監視下にある以上、真実が明らかになる可能性は高い。問題は、それが世界の暗号市場にどのような影響を与えるかということです」
Bear market blues
暗号のベアマーケットは厳しいことで知られています。例えば2018年、業界の世界時価総額は2018年1月の828億ドルから、2018年9月にはわずか1000億ドルの低水準に落ちました。この下降局面では、時価総額が87%も減少したのです。
2021年11月9日、暗号業界の総マーケットキャップは2兆8千億ドルに達した。しかし、プレスタイム現在、時価総額は70％減の831億ドルとなっています。したがって、2018年のベアマーケットの底は、今日よりも17％低かった。2018年の崩壊と同等の降伏があれば、現在の世界市場の時価総額はわずか3500億ドルになる。
DCG、Grayscale、またはGenesisが乗り越えられない財政難に直面することになった場合、市場が2018年のボトムを試す新たな触媒がアリーナに入る可能性があります.
。
