10月初旬以降、ビットコインが30％近く下落して以来、投資家にとっての核心的な疑問は単純明快だ。これは、半減期後の強気サイクルの終焉なのか、それとも新たな高値をつける前の一時的な調整に過ぎないのか？ ここでは、ヴィンセント・ガンヌ氏によるBTCのテクニカル分析を紹介する。
サイクルの確認と世界的な流動性に関する矛盾したシグナルの狭間で
10月初旬以降、ビットコイン価格が30％近く下落して以来、投資家にとっての核心的な疑問は単純明快だ。これは半減期後の強気サイクルの終焉なのか、それとも新たな高値をつける前の中間的な調整に過ぎないのか？
しかし、2つの主要な分析ツールは相反する結論を示しています。一方では、時間サイクルの対応表は、サイクルの高値がすでに付けられたことを明確に示唆しています。他方では、世界の流動性（M2前年比）の年間成長率が新たな高値を記録したばかりで、歴史的に見て、ビットコインはこのシグナルから2ヶ月以内に常に新たな高値を更新してきました。
最初のグラフは、過去3回の半減期に基づいて作成されたサイクル同期表であり、半減期から次のサイクルのピークまでの平均期間が366日から546日の間で変動していることを示している。
一方、現在のサイクルでは、サイクルの終了予定日は2025年10月6日頃と推定されており、半減期後の日数は534日となります…これは、ビットコインが最近の高値を付けた後、急激に反落した時期とまさに一致しています。
この一致ぶりは驚くべきものです：
- 2024～2025年のサイクルは、過去の期間とほぼ完全に一致しています；
- 「前回のピークから」および「サイクルの開始から」という指標も、同様に過去の範囲内に収まっています；
したがって、この分析からは、サイクルのピークが10月初旬に記録されたこと、そして現在の下落は構造的な弱気相場への突入という論理に沿ったものであることが、明確に導き出されます。
主な反論：世界的なM2流動性の勢い
しかし、流動性に関するマクロ経済分析は、前述の結論と矛盾する。Coinglassによる2番目のグラフは、世界のM2の年間成長率が新たなピークを記録し、2022年の底値以降、これまでのピークを上回ったことを示している。
過去の各事例において、そのメカニズムは同一であった：
- M2の前年比が新たなピークを記録し、
- その1～2ヶ月後にビットコインが新たな高値を更新するという流れでした。
この相関関係が覆されたことは一度もありません。そして何より重要なのは：
- M2が新記録を更新して以来、ビットコインはまだ新たな高値を記録しておらず、
- 流動性の拡大は、BTC価格の根本的な原動力の一つである
したがって、このシグナルは、市場が30％下落したにもかかわらず、強気相場への回帰を示唆しており、10月の高値が最終的な高値ではなく、年末の強気回復に向けた中間段階であった可能性を示唆している。
結論：天井…かもしれないが、必ずしもそうとは限らない
景気循環の観点や暗号資産市場の構造からは、実際に天井に達したとの見方が支持される。しかし、世界のM2流動性の動向は、その逆を示唆している。
言い換えれば：
- 景気循環の観点からは：はい、天井は完全に一致している；
- マクロ金融的には：いいえ、今後2ヶ月以内に新たな高値をつける可能性は依然として高い。
