陷入困境的机构加密货币平台Genesis可能给母公司DCG带来10亿美元的问题，它无法解决可能与3AC有关
北京时间11月21日晚10点更新：在与BitGo团队交谈后，文章被更新，将BitGo从构成DCG投资组合的公司名单中删除。BitGo告诉我们，
“DCG是一个非常小的少数股东，来自2014年的投资。他们在那个时代的许多早期加密货币公司拥有股份，但对BitGo的治理、运营或稳定性没有任何影响 “
北京时间11月23日8点更新：Brave也被从DCG的投资组合公司名单中删除，此前该项目向CryptoSlate澄清，”DCG是加入Brave 2016年种子轮的几个投资者之一，他们的少数投资并不影响Brave的当前业务。”
最近FTX倒闭后，余波波及Genesis，今年早些时候，在三箭资本失败后，Genesis已经被母公司数字货币集团（DCG）救助。
人们越来越担心这种传染病可能会蔓延到灰度比特币信托公司和数字货币集团，但这些担心是否有效？
Genesis & Digital Currency Group
根据Nathaniel Whittemore在CoinDesk播客《The Breakdown》中的发言，DCG是Three Arrows Capital的12亿美元债权人。为了透明起见，CoinDesk是由DCG拥有的。
创世公司最近宣布，它将暂停其创世盈利项目的提款。此外，随后开始流传的消息称，该公司可能负债10亿美元。根据《华尔街日报》的文章，该公司在FTX倒闭后寻求10亿美元的贷款，但没有达成交易。
风险投资公司Cinneamhain Ventures的合伙人亚当-科克伦(Adam Cochran)对DCG的资产进行了分解，以评估其资产负债表上可能出现的10亿美元的漏洞是否有可能在加密货币市场上造成进一步的痛苦。
具体来说，DCG拥有的公司可能会面临进一步传染的风险，其投资组合包括USDC发行商Circle、加密货币新闻机构CoinDesk以及其他许多构成行业心跳的核心加密货币项目。
如果DCG继续挣扎，对整个行业的影响可能是灾难性的。ArchPublic的联合创始人安德鲁-帕里什(Andrew Parish)在11月20日声称，Genesis的融资请求 “没有人接受”，包括来自以加密货币为重点的重要风险投资公司的拒绝。
B2C2 – “不”
Fortress – “不”
跳跃 – “不”
Galaxy – “No”
阿波罗–“不”**并且没有任何以加密货币为中心的基金有任何有意义的胃口，更没有规模的流动性
– Andrew (@AP_ArchPublic) November 20, 2022
帕里什在几个小时后发布了一个更新，声称B2C2 “可能 “对 “非常小的 “投资持开放态度，以覆盖创世纪的部分借贷簿。
Genesis的倒闭对整个加密货币行业的影响可能比FTX大得多。Genesis是目前加密货币行业内机构基础设施的一个关键部分。该公司是2013年创建的第一个场外比特币交易台。2020年，当时的首席执行官迈克尔-莫罗声称，Genesis有望成为 “与世界顶级金融机构并驾齐驱 “的机构。
Digital Currency Group Assets
Cochran概述了DCG “帝国 “的基线，截至2021年，管理的资产约为380亿美元。
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我们知道在2021年，在出售给软银的过程中，他们的估值为100亿美元，而GBTC在那一年的费用约为5亿-7.5亿美元，AUM为38BN。
这可以给我们一个帝国中每个组成部分的价值的大概情况。pic.twitter.com/G5V1fIe5WD
– Adam Cochran（adamscochran.eth）（@adamscochran）November 19, 2022
此外，科克伦根据其先前投资的某些假设，对DCG在其投资组合中的持股情况进行了如下粗略估计。
来源。Adam Cochran
创世纪和灰度的关系混乱
值得注意的是，截至2022年10月，Genesis不再是Grayscale比特币信托的参与者，但 “将继续作为Grayscale的流动性提供者”。
然而，11月16日，Grayscale进一步与Genesis保持距离，因为它宣布其资产现在由Coinbase持有，并且Genesis “不是任何Grayscale产品的对手方或服务提供商”。
然而，该声明与之前10月3日的声明相矛盾，当时Grayscale首席执行官Michael Sonnenshein告诉CoinDesk，Genesis是其 “唯一的流动性提供商”，它认为没有必要进行多样化。
“今天，Genesis仍然是我们唯一的流动性供应商，我们与他们的关系一直很好，可以追溯到2013年，所以我认为没有必要扩大。”
Sonnenshein扩展评论说：”Genesis仍将处理购买Grayscale的信托基础的加密货币。” 在Grayscale的官方新闻频道上，还没有关于Genesis从这个位置上撤下来的进一步公告。
Grayscale将其对 “流动性提供者 “的需求定义为确保 “投资得以实现”。
“与Genesis这样的流动性提供商合作，使我们能够进入各种数字资产或协议市场，以确保投资得到及时履行。”
Grayscale网站的小字确实包括一个说明，即其产品由Grayscale Securities分销，”在2022年10月3日之前，产品由Genesis Global Trading, Inc.分销。”
然而，令人困惑的是，11月18日灰度公司发布的一份声明在大约56天后强化了灰度公司没有接触创世公司的事实。
“没有任何其他实体，包括DCG、Genesis或任何其他Grayscale关联公司，对Grayscale产品的数字资产有任何控制权。”
鉴于不到两个月前，Genesis已被确认为流动性提供商，负责 “购买Grayscale的信托基础的加密货币”，目前很难确定Genesis和DCG的确切风险。
最近一段时间，Genesis似乎对比特币未来的价格发现持看涨态度，因为该公司的策略师未能调用比特币的顶部。2021年11月，Genesis的一位策略师声称，比特币价格从69000美元小幅回落到55000美元只是一个 “自然的喘息”。自该声明以来，比特币又下跌了70%，交易价格低于17,000美元。
目前，灰度比特币信托基金的交易价格比其资产净值（NAV）折价43%，这意味着该信托基金下持有的比特币目前的价值约为9300美元。
The collapse of DCG assets
Cochran随后评估了DCG投资组合中每一部分的潜在现实价值，查看了每项投资中的可用流动资金。科克伦在确定每个元素的估值时做了一些猜测，所以任何数字都应该被认为是使用公开信息和他自己的专业见解的假设性的。
然而，科克伦的结论是，为了筹集10亿美元，DCG可能必须出售股权、风险投资、流动的加密货币资产或其旗舰品牌之一。
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因此，为了达到10亿美元，他们似乎必须。
-卖掉一些股权
-卖掉所有的风险投资
-出售他们所有的流动资金
-出售Luno/Coindesk/Foundry（如果它有任何价值）。希望他们能得到好的价值。
– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 19, 2022
前高盛交易员Patrick Feeney支持Grayscale以及随后的DCG陷入困境的论断。Feeney声称通过评估Sam Bankman-Fried的肢体语言以及逃离 “MtGox、BTC-e、Cryptsy、Cryptopia”，避免了FTX的崩溃。
Feeney认为，DCG和Grayscale处于一个 “艰难的境地”，缺乏流动性和 “过大的贷款问题”。
这是一个艰难的地方。这意味着流动性不够，因此贷款问题过大，以及非对冲机制和对风险的假设不足。苋菜也是这样做的。只是，与这里不同的是，Amaranth在2007年秋季就已经成为天然气市场的一员，在4亿美元的基础上加了10倍的杠杆，花了3周时间就炸掉了4/n
– Feeney Factor（@TheFeeneyFactor）November 19, 2022
Cochran的结论是，DCG可能需要依靠有人为其持有的部分GBTC或Genesis “超额支付 “来避免进一步的问题。
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也许他们在有人超额支付方面很幸运，或者他们设法将灰度或创世纪的一部分出售给一些大玩家，如富达。
但是，他们有可能不得不放弃其他一切来拯救这里的金鹅。
– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 19, 2022
Arthur Hayes通过分享DataFinnovation的一篇Medium文章为讨论做出了贡献。该文章的摘要指出，
“看起来DCG和3AC参与了某种计划，从GBTC溢价中提取价值。”
这篇文章分解了公开的数据，断言Genesis、DCG、Grayscale和3AC创建了一个循环的基础设施，借入和借出BTC来制造GBTC股票，”从GBTC溢价中榨取金钱。”
来源。DataFinnovation
鉴于Grayscale和Genesis都在美国证券交易委员会注册，DataFinnovation认为，”监管机构要弄清楚这一点并不难。” 虽然上述分析中讨论的一些内容可被视为猜测，但DataFinnovation提出了一个突出的观点。随着被投资方受到明显的监管监督，真相很可能会暴露出来。问题是，它将对全球加密货币市场产生什么影响？
Bear market blues
加密货币熊市是出了名的艰难。例如，在2018年，该行业的全球市值从2018年1月的8280亿美元跌至2018年9月时的最低点，只有1000亿美元。这场跌势标志着总市值缩水87%。
2021年11月9日，加密货币行业的总市值达到2.8万亿美元。然而，截至记者发稿时，市值下降了70%，达到8310亿美元。因此，2018年的熊市底部比今天低17%。与2018年的崩溃相当的投降将使目前的全球市值仅为3500亿美元。
如果DCG、Grayscale或Genesis最终面临无法克服的财务困境，市场测试2018年底部的新催化剂可能会进入场内。
