Chainalysis：DeFiのボリュームは中央集権型プラットフォームのボリュームを上回る

今週発表された調査において、Chainalysisは分散型取引所プロトコル（DEX）が生成する取引量が集中型プラットフォーム（CEX）のそれを上回っていることを示しました

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ChainalysisでCEXとDEXの出来高を比較

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今週、Chainalysisは中央集権型の暗号通貨交換プラットフォーム（CEX）と分散型取引所（DEX）の取引量を比較する調査結果を発表しました。この調査では、過去2年間でDEXがブロックチェーンエコシステムの主流となったことが示されています

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図1：DEXとCEXの発生量の推移

図1は、DEXとCEXが過去5年間に生み出した取引量を示しています。Uniswap（UNI）を最初の大規模な採用プロトコルとして、分散型取引所が出現して以来、その利用は爆発的に増加しています。

分散型金融（DeFi）の取引所は、2021年にはCEXをはるかに凌駕しているほどです。ブルランの最盛期には、前者の出来高がほぼ2500億ドルであったのに対し、後者はわずか1000億ドル強であった。

第二段階として、Chainalysisは、オンチェーン取引におけるこれら2つのプレイヤーのボリューム・スプリットを調査しています

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図2 – CEXとDEXのオンチェーン取引のシェア

価格の下落は一定のバランスを取り戻しつつあるが、分散型プラットフォームは市場の大きなシェアを獲得しており、時には75％以上にもなることがある。

しかし、本研究では、オンチェーン取引の概念が重要である。中央集権的なプラットフォームは、個人間取引を可能にするためにオーダーブックを使用します。つまり、ブロックチェーンの外で行われる会計があるため、調査結果には含まれないということです

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近年、DEXが爆発的に普及した理由として、まず、以前は存在しなかったということが挙げられます。少なくとも、Uniswapが登場するまでは、どのプラットフォームも突破することはできませんでした。

しかし、このようなプロトコルの出現を可能にした根本的なニーズは、自分のデジタル資産の完全な所有権という概念である。CEXの場合は、カストディと集中管理という性格上、実際にはそうではありません。そのため、コミュニティの多くは、暗号通貨の保管を自分自身で行うことを希望しています。

もう一つ考慮すべきなのは、取引手数料です。例えばBinanceで取引する場合、これらの手数料は主にプラットフォームと、場合によってはアフィリエイトリンクを踏んだ人に発生しますが、DeFiの場合はそうではありません。

DEXはオーダーブックではなく、コミュニティ投資家による資産の流動性プールで運営されているのだ。その代わり、投資額に比例した取引手数料の分配を受けられるので、リターンを得ることができるのです。

Chainalysisは、この種の収益は取引される資本金額の0.05%から0.3%を占め、流動性プロバイダーにとって1ヶ月あたり5000万ドルから1億5000万ドルに及ぶと推定しています。この指標は、DEX:

の上位5社のデータを見て、2年間にわたり算出されています。

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最後に、分散型プラットフォームは一般に、CEXが必ずしも上場していない、より多様な資産を提供していることにも留意すべきです

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図1および図2が示すように、ここ数ヶ月、2種類のプラットフォームの市場シェアは均等化する傾向にあります。これは、オンチェーン活動が鈍化している市況が一因と思われます。

また、Chainalysisの分析では、ブロックチェーンの外で行われているCEXの取引量のシェアが考慮されていないため、事実上情報の一部が不明瞭になっていることも忘れてはなりません。

いずれにせよ、今後、この2つの経済モデルが共存していくことは間違いないが、DEXの優位性は決して揺るがない。実際、規制が徐々に業界に介入してきており、非親告罪の住所が不当に扱われることも常態化している。

さらに、エコシステムへの新規ユーザーの参入は、基本的に中央集権的なプラットフォームを通じて行われます。このようなことから、数年後にもう一度、これらのデータを比較してみるのも面白いかもしれませんね。