米国の債務上限は1月19日に31.4兆ドルの上限に達し、上限を完全に撤廃することも含め、根本的な行動を求める声が上がっている。
ビットコインは、貨幣の印刷によって貨幣供給量を拡大する必要性が内在する結果、破綻する運命にある不換紙幣システムに代わる選択肢を提供する。
米国政府がBTCを採用することはないだろうが、暴走した債務に取り組むためにビットコインの使用を含むいくつかの革新的なソリューションが存在する。
米国債務上限
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米国債務上限とは、米国財務省が負担する国家債務に対する立法上の上限を指します。言い換えれば、米国が手形の支払いのために借りることができるお金を制限しているのです。
下図は、米国政府の債務が国内総生産（GDP）を大きく上回っており、米国は国債の売却を通じて追加資金調達を余儀なくされていることを示している。しかし、第二次自由公債法（1917年）により、債務上限を超えた後の国債の売却はできないことに注意する必要がある。
Source: stlouisfed.org
債務上限の引き上げには、超党派の承認が必要です。過去に債務上限に近づいた最近の例では、賛否両論の政治的ポーズが取られてきた。
1月19日、31兆4000億ドルの上限を迎え、ジャネット・イエレン財務長官は、政府閉鎖を避けるために上限引き上げや一時的な停止を議会に要求し、「特別措置」を実施するよう促した。
一方、財務省の運営を維持するため、イエレン氏は約3350億ドルの短期手形を発行する意向を表明した
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タイムリーな合意に至らない場合、社会保障費の遅延、軍人の未払い、給付金に依存する家族への深刻な影響など、経済の破局を意味する可能性があり、政府のデフォルトを懸念する金融市場への潜在的影響も忘れてはなりません。
ビットコインのパフォーマンス
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下の表は、ビットコインの歴史の中で米国の債務上限に達した日付と、その日のコインの日中パフォーマンスを記録したものです。
この表は、債務上限危機が価格パフォーマンスのプラスまたはマイナスの引き金になるかどうかに関して、さまざまな結果を示しています。13の日付のうち、7つの日中リターンがプラスとなり、2013年10月17日が3.12%の利益と最高のパフォーマンスとなりました。
しかし、これらのイベントはいずれも高金利・インフレ環境などの極端な経済状況下で発生したものではありません。
米国は、過去に行ったように上限を延長することが唯一の実現可能な解決策であるというジレンマに直面している。下図に示すように、延長は負債への依存度を高め、返済不能という問題をさらに悪化させるだけである。
米国の債務上限：（出典：米国議会調査局）
日中のパフォーマンスはさておき、ビットコインの支持者は、BTCは通貨膨張や政治・国家のコントロールに従わないため、膨張する債務に対する解決策になり得ると主張しています。
例えば、2021年10月7日、上院が4800億ドルの上限引き上げを承認した際、シンシア・ルミス上院議員は、無責任な債務管理の危険性は、切り下げを含む結果をもたらすと述べています
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“不測の事態が発生した場合、政府が発行しない、政治的選挙に従わない、非不換通貨が成長し、人々が貯蓄できるようにしたい。
Taking things a step further
債務問題に取り組むために革新的な方法でビットコインを活用するという点では、いくつかの解決策が存在します。ドルの代わりにBTC建ての債券を発行し、政府が債務上限を増やさずに資金調達することを可能にするなどです。
同様に、ハイブリッドモデルでBTCを金融政策に組み込めば、拡大による購買力の喪失の影響を相殺することができます。
フィアットマネーはインフレの宿命
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不換紙幣の根本的な問題は、永久的な成長に依存していることです。つまり、ネズミ講を存続させるために印刷し続けなければなりません。経済生産が増加しないまま通貨供給量が増加すると、通貨価値の下落や通貨の消費力の減少が起こります。
米国のM3マネーとは、流通しているマネーに、銀行の当座預金、普通預金（10万ドル未満）、マネーマーケット投資信託、銀行の定期預金を加えたもので、記録が始まって以来、増加の一途をたどっている。
下のグラフは、2001年以降、M3マネーサプライが大幅に増加していることを示している。その後、金融危機を契機にほぼ垂直に増加し、2022年2月の21.7兆ドルをピークに減少している。現存するドルの4割がこの間に作られたことになる。
最近、量的引き締めに転じたことで、その後、M3マネーサプライは減少傾向にある。しかし、必然的にFRBは最終的に経済活動を刺激するために印刷機のスイッチを入れ直すことを余儀なくされるだろう。
Source: fred.stlouisfed.org
セントルイス連銀の国内総生産（GDP）データは、2020年第1四半期から2022年第1四半期の経済生産の13％増を示し、M3マネーサプライの拡大をはるかに下回るものであった。
MicroStrategy会長のMichael Saylorは、ビットコインを地球上で最も希少な資産と呼びました。その理由は、ビットコインが2,100万個固定で供給され、ドルとは異なり減価させることができないからです。
理論的には、M3マネーサプライが増加すると、ドルの減価償却が始まり、つまり同じBTCを買うのにもっと多くのドルが必要になるため、ドルベースのBTCの価格は上昇することになる。
しかし、現実には、一般的に国会議員は暗号通貨に警戒心を抱いている。例えば、イエレンは何度も公に非難しており、最近では FTXの破綻を受けて「より効果的な監視」を求める声明を出している。
そのため、米国政府がBTCを採用する可能性は低いと思われます。しかし、このまま、さらに負債を積み上げ、購買力を失うことは、ドルの覇権をさらに侵食することにつながるだけだ
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