暗号市場の健全性を評価するには、Bitcoinの価格だけでなく、それ以上のものを見る必要があります。
現在のスポット価格より低い価格でBTCを購入したことを意味する、利益を得ているビットコインホルダーの割合を見ることは、将来の動きの確かな指標となります。
BTCの価値が上昇した保有者は、売却する可能性が高く、相場が揺らぐ可能性があります。また、保有資産の価値が下がった人は資産を保有する可能性が高く、買い圧力につながる。
実現価格と呼ばれるこの指標は、歴史的に相場の動きを知る上で確かな指標ではあるが、絶対的な指標ではない。
実現価格にアプローチするもう一つの方法は、取引所の出金に注目することである。すなわち、ビットコインが取引所から引き出された平均価格を見ることで、BTCの市場全体のコストベースについて、より信頼性の高い推定が可能になります。
TCNの分析では、2017年から2023年までの各年の平均出金価格と、2011年から2022年までの平均出金価格に注目しました
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ビットコインの取引所平均出金価格を年ごとに示したグラフ（出典：Glassnode）
Glassnodeのデータでは、ビットコインの平均引き出し価格に曲線が見られ、15,139ドルから最高37,232ドルまで幅がありました
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- 2017 = 15,139ドル
- 2018 = $18,598
- 2019 = $21,817
- 2020 = $26,513
- 2021 = $37,232
- 2022 = $26,564
- 2023 = $19,496
2011年から2023年までのビットコインの平均引き出し価格は11,037ドルとなっています。
年ごとのビットコインの取引所平均引き出し価格を示すグラフ（出典：Glassnode）
ビットコインが23,000ドルに達したとき、実現価格と短期ホルダー実現の両方を含む複数のコストベース・レベルを突破した。待望の、しかし緩やかな回復により、現在、COVID-19の流行前にBTCを購入した投資家は利益を得ている。
しかし、2020年のパンデミック時、2021年、2022年にBTCを購入した人たちは、ポジションの価値を失いました。2023年1月初めにディップを購入した投資家は、ビットコインの価格が月を通して上昇し続けたため、すでに利益が出ています。
長期保有者とともに分析すると、平均引き出し価格がさらに重要になる。
155日以上BTCを所有している人と定義される長期保有者は、コインを使い切る可能性が低い。彼らがBTCを購入した時の実現価格は、歴史的に強固な抵抗指標として機能してきた。しかし、長期保有者の平均引き出し価格は、彼らがコインを取引所からウォレットに移したときの平均値を表しているため、抵抗の指標としてさらに優れているかもしれません。
2011年から2023年までの長期保有者の損失における総供給量を示すグラフ（出典：Glassnode）
2022年末、市場では長期保有者が保有するロスカット品の総供給量が過去最高を記録した。また、年初に600万BTCから500万BTCに減少しましたが、依然として損失状態の供給量のかなりの部分を占めていることがわかります。
これは、長期保有者が実現価格が満たされるまで500万BTCに居座り続け、ビットコインが2022年の安値を下回ることを阻止できる強固な抵抗となる可能性を示しています
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