2023年3月以降のビットコイン（BTC）の30,000ドルへの上昇は弱気相場の終焉を示唆したのか？損益データによると、市場は転換点にあり、今後数カ月は上昇トレンドになる可能性が高い。状況を把握する。
A bull market in the starting blocks
暗号通貨セクターにとって非常に困難な2022年を経て、強気相場が顔を出し始めたのでしょうか？ビットコイン（BTC）の投資家による利益と損失に関するデータによると、長期的な価格上昇につながる転換点にあるという。
まず忘れてはならないのは、実現損益とは市場の状態を把握するための指標として用いられるものだということだ。実現損益は、投資家が行った売買から直接得られるものである。したがって、未決済のポジションのみを考慮するもう一つの指標である含み損益とは正反対である。
2011年から2023年までのビットコインの年間購入額と売却額を詳しく見てみると、市場動向を予測する上で重要な2つの時期がある：
実現利益の年間合計（チャート上の緑色）が損失を上回った場合、ビットコインは上昇トレンドにある；
現実化した損失の年間合計（チャート上の赤）が利益を上回る場合、ビットコインの価格は到達し得る最安値に近づいている。
図1 – 暗号通貨ビットコイン（BTC）の年間実現損益
市場が提供する最高の機会を利用するために、見逃してはならない重要な時期は、年間実現損失が年間実現利益を上回る短い期間である。これまでのサイクルでは、この期間は6ヶ月から12ヶ月程度であった。
現在のサイクルのデータによると、2022年9月以降、年間実現損失が優勢となっている。2022年12月に始まった損失の漸減が今後数ヶ月間続けば、強気投資家に有利な反転が予想される。
最後に、年率損益率（青線）と年率損失が支配的な期間との間に強い相関関係があることに注目されたい。この比率が125％を下回ると、実現損が利益を上回り、市場でポジションを取り始めるのに最適なタイミングとなる。
現在、この比率は50%前後で停滞している。2023年4月4日、この比率が45%であった最安値を通過し、市場は徐々に回復し始めている。
強気相場はすでに始まっている
年間の損益を見ると、市場は回復に向かっていることがわかるが、弱気相場が過去のものであることを裏付ける指標もある。まずビットコイン価格だが、2023年3月以降、26,000ドルから31,000ドルの間を行き来している。この価格が最後に見られたのは2022年6月だった。
さらに、ビットコイン市場における四半期ごとの利益と損失の比率を見ると、2023年2月1日以降、利益が損失を上回っている。
実際、この比率はビットコインが2023年1月に20,000ドルの壁を破ったときに上昇し始めた。本稿執筆時点では、2.75である。これは、1回の損失に対して2.75の利益があることを意味する。
図2 – 四半期損益の比率
なぜこのグラフと上記のグラフにこのような違いがあるのだろうか。その主な理由は、分析されたデータの時間性にある。最初のチャートが年間ベースの損益を詳述しているのに対し、2番目のチャートは1四半期だけの情報をまとめている。
時間枠が短いため、2番目のチャートのデータは市場の現状により忠実である。その結果、過去のサイクルのトレンドが現在のサイクルでも繰り返されるなら、弱気相場は遠い記憶と考えることができる。
なお、このテクニカル分析では、これらの仮説を確認するために厳密なファンダメンタルズ分析が必要である。加えて、米国における証券取引委員会（SEC）の行動や今後の暗号通貨の規制が、その決定を通じて暗号通貨の価格に強い影響を与える可能性があることも忘れてはならない。ブラックスワンのリスクは言うまでもなく、いつ発生してもおかしくない。
