BTC価格が再び24kドルの大台に乗り遅れる中、短期トレンドは今後の値動きについてほとんど情報を提供しません。市場の判断を待つ間、価格が上下に反応する可能性のある支持・抵抗レベルを確定しておきましょう。オンチェーンによる状況分析
ビットコインはピボットポイントでふらふらしている
BTC価格は、EMA21の上を維持しながら、きれいにブレイクすることなく、24kドルのレベルで3回目のつまずきを見せています。
市場は重要なピボットポイントを試しているが、短期的な価格動向はまだ明確な中長期的なバイアスを定義していない。
図1：日次BTC価格
今週は、価格が上下に反応する可能性のある支持・抵抗レベルを特定するため、
を分析します。
- 異なるコホートの事業体の基本コスト。
- 新規作成されたUTXOの実現価格分布。
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オンチェーンベースコスト
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参加者の行動に基づくサポート/レジリエンスレベルを確立するために、オンチェーン分析では「実現価格」から導き出される指標があります。
2018年にCoinMetricsが「realised capitalisation」を通じて導入した、コインの実現価格は、チェーン上で最後に動いた時点でのUTXOの価格、言い換えればBTCの端数を表しています。
所有者の変更であれ、同一事業体のポートフォリオ間の譲渡であれ、この指標はUTXO作成時のBTCのスポット価格を測定し、コインのコストベースを決定するための代理人として機能します。
いくつかの形態がありますが、以下ではそれを紹介します
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図2：短期・中期・長期の各種トレンド指標
ここで、実現市場価格は、既存のすべてのUTXOの実現価格を集約し、市場の収益性の指標となる集約コストベースを形成しています。
- 実現価格がスポット価格より低い場合、コインホルダーのコストベースは市場価格より低くなります。したがって、一般投資家は利益を得る立場にある。
- 逆に、実現価格がスポット価格より高い場合、総コストベースは市場価格より高くなります。したがって、一般投資家は損をしている状態であり、稀に見る買い場であることを示している。
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現在、実現価格はスポット価格より約9％低く、6月から7月にかけてほぼ1カ月間、この重要な水準を下回った後、市場は収益性を回復しています。
図3：ビットコイン（BTC）の実現価格
長期保有者/投資家の実現価格（LTH）は、LTH/STHの二分化に基づく実現価格の変種で、UTXOを155日超と155日未満の二つのコホートに分離しています。
155日経過したUTXOは統計的に使用される可能性が低いため、このようなコインの保有者は、HODLing行動と長期的展望を持つ確信度の高い存在とみなされます。
市場の長期的な収益性を示す指標として、LTHのコストベースは、強いアンダープライスの時期を特定することを可能にする。
スポット価格より8％高く、LTHコホートが再び利益を上げ、厳しい財政的苦痛の時期が最近終わったことを示している。
図4：長期投資家の実現価格（LTH）
短期保有者・投資家の実現価格（STH）は、LTHの実現価格の宿敵であり、155日未満のUTXOを考慮したものである。短期的なトレンド指標として、また相場変動のサポート・レジスタンスとして機能します。
- STHの実現価格がスポット価格のサポートとして機能し、上昇トレンドを支えていることから、投資家がコストベース（自信）に近い買い物をするために、調整を利用していることがわかる。
- STHの実現価格がスポット価格の抵抗となり、下落トレンドを支えていることは、投資家が上昇に乗じてコストベース近くで売却している（不信感を抱いている）ことを示します。
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26.8kドルあたりで、現在オンチェーン抵抗線となっており、建設的な上昇トレンドを確認するためには、これを突破する必要があります。
図5：短期投資家の実現価格（STH）
実現価格の分布
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ビットコインブロックチェーンデータ以外のサポート/レジリエンスのレベルを識別するもう一つの方法は、URPD（UTXO Realized Price Distribution）を見ることである。
このちょっと変わった指標は、従来テクニカル分析で使われてきた「ボリューム・プロファイル」に相当するものです。このチャートは、現在のUTXOのセットがどのような価格で作られたかを示しています。
したがって、17.8万円から24万円の間で実現した価格の多さを検出することができます。コインの所有者が最も多く入れ替わったエリアを表し、サポートとして機能する需要の高いエリアを示唆しています。
さらに、24kドルから26.7kドルの間の出来高の少なさは、これらの価格レベルでほとんどBTCが取引されていないことを示しており、24kドル～25kドルを突破した場合、強気のコールが生まれる可能性があります
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Figure 6: URPD – UTXO realised price distribution
オンチェーンサポート/レジスタンスの異なるレベルを特定した後、BTC価格チャート上でその分布がどのように見えるかを説明します。
- $18k – $24k：需要ゾーン、サポートとして機能することができます。とはいえ、仮に実現価格やLTH実現価格を下方にブレイクした場合、パニック局面は十分にあり得る。
- $29k〜$32k : STHsの価格が突破されると、この供給帯は200DMAとともに抵抗線となりうるレベルである。これを上抜ければ、回復のための非常に建設的なシグナルとなる。
- $37k – $44k：レジスタンスとして機能することができるオファーゾーンです。回復が確認されれば、このレベルの強さを見直す必要がある。
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図7：さまざまなレベルのサポート/オンチェーン抵抗
今回のオンチェーン解析のまとめ
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今週のデータをまとめると、ビットコイン（BTC）は現在、需要ゾーン（18kドルから24kドル）の上値抵抗線に位置しており、下値支持線として機能する可能性があることがわかります。
LTHの実現価格と22,700ドル前後が注目される水準です。この水準を下回るようなことがあれば、強い下降圧力がかかる可能性は無視できない。
そして、売り圧力に屈した参加者と、この価格水準を貴重な買い場と見る日和見主義者の間で、流通するBTCの再分配が起こる可能性があるのです。
逆に、価格が24Kドルを突破した場合、実現価格の出来高が不足しているため、強気のコールを促し、STHの実現価格が現在位置している26.5Kドルに向けて価格を押し上げる可能性があります。
この指標は、建設的なトレンドの反転を確認するために、突破された後、サポートとしてテストされる抵抗であり、29Kドルと32Kドルの間に位置する次の短中期抵抗ゾーンに行くことを許可します。
