Uno sguardo più approfondito al disaccoppiamento UST-USD e a come LUNA sia crollata del 99%

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Essendo la terza più grande stablecoin per market cap, perché la stablecoin algoritmica UST ha subito un così grave de-ancoraggio dei prezzi?

TerraUSDT (UST) è (anche se “era” sarebbe meglio) una stablecoin algoritmica il cui meccanismo di stabilità derivava dalla promessa di un pagamento con LUNA. I commercianti hanno coniato e bruciato i token secondo le necessità per garantire la stabilità di UST in base alla fiducia nella blockchain di Terra.

Tuttavia, tra il 9 e il 10 maggio, il prezzo dell’UST è crollato, scendendo sotto i dieci centesimi e perdendo completamente il suo peg. Prima del disaccoppiamento dall’USD, l’UST era la terza stablecoin per capitalizzazione di mercato. Questo rende il crollo uno degli sviluppi più preoccupanti della criptovaluta e qualcosa che tutti coloro che sono interessati alla blockchain devono capire.

Perché la UST, che è stata così stabile per così tanto tempo, si è disaccoppiata? Quali sono le conseguenze?

Le monete stabili algoritmiche sono diverse dalle altre monete stabili

Prima di analizzare il disaccoppiamento dell’UST, vediamo come si differenzia dalle monete stabili legali e iper-collateralizzate.

Le monete di tipo fiat e le monete iper-collateralizzate richiedono una garanzia collaterale. Ad esempio, Tether (USDT) ha una garanzia in USD fiat. Le monete iper-collateralizzate utilizzano BTC ed ETH come garanzia. A causa dell’elevata volatilità dei prezzi di BTC ed ETH, il collaterale deve essere iper-collateralizzato.

UST è una stablecoin ancorata a $1, ma senza sufficienti attività collaterali. Una volta che il prezzo del token è sceso sotto 1 dollaro, l’intero ecosistema, compresi LUNA e il protocollo Anchor, è stato trascinato giù con esso.

Il disaccoppiamento di

UST: Prima e dopo

Il prezzo dei token di

UST è stabile a 1 dollaro

I dati di Footprint Analytics mostrano che UST è rimasto stabile a circa 1 dollaro per circa un anno, dal 27 maggio 2021 all’8 maggio 2022. In questo lasso di tempo, il prezzo di LUNA ha registrato 2 importanti aumenti, raggiungendo un picco di 116,32 dollari.

La stabilità di UST all’ancora di 1 dollaro è stata la forza trainante della crescita dell’ecosistema di Terra.

• La liquidità del protocollo Anchor in passato rappresentava il 50% del TVL di Terra, e il reddito da deposito stabile ha sostenuto la stabilità dell’UST a $1. Ha fornito più di $267 milioni di riserve di guadagno UST, che hanno permesso agli utenti di guadagnare il 20% APY depositando UST sul protocollo – molto più alto dei rendimenti di altre monete stabili. Gli alti rendimenti sono un fattore importante per la domanda di stablecoin e hanno portato Anchor ad attrarre 17,2 miliardi di dollari in TVL.

• La Luna Foundation Guard (LFG) è stata istituita nel gennaio 2022 per sostenere la stabilità degli UST e facilitare lo sviluppo dell’ecosistema Terra. A febbraio ha raccolto 1 miliardo di dollari di finanziamenti da diversi VC attraverso la vendita di LUNA, sostenuta da BTC, per contribuire all’ancoraggio dell’UST e allo sviluppo dell’ecosistema Terra.

Tuttavia, questi meccanismi e riserve non sono stati sufficienti a sostenere la stabilità di UST.

Perché gli UST si sono disaccoppiati?

Il prezzo dell’UST è sceso da 1 dollaro l’8 maggio a circa 0,18 dollari il 14 maggio. Ha rimbalzato brevemente, lasciando intendere che forse il meccanismo sarebbe stato abbastanza resistente, ma poi ha ripreso il suo crollo.

A partire dal 16 maggio, l’UST sembra essere morto e ha ucciso anche la fiducia del mercato nelle monete stabili algoritmiche.

Cosa è successo?

Anche Anchor, che si affida al Terra Fund per ricostituire continuamente le sue riserve per coprire l’APY del 20%, è crollata.

La riserva di BTC di
• LFG avrebbe dovuto fungere da garanzia per l’ancoraggio dell’UST. Tuttavia, il prezzo del BTC è in calo dal picco raggiunto nel novembre dello scorso anno. Al 16 maggio, il prezzo del BTC è sceso sotto i 30.000 dollari.

Questo ha un impatto negativo sull’ancoraggio di UST e sullo sviluppo dell’ecosistema Terra.

UST è diversa dalle stablecoin in valuta fiat e non ha sufficienti asset collaterali.

Come il crollo del prezzo degli UST influenza l’ecosistema Terra e le criptovalute
Con il suo precipitoso crollo, l’ecosistema Terra sembra essere morto;

Con UST sotto 1 dollaro, il prezzo e la fiducia del mercato nel token nativo di Terra, LUNA, sono crollati. I dati di Footprint Analytics mostrano che il calo del prezzo del token LUNA e il rapido abbandono di UST da parte dei possessori di UST hanno portato a un maggior numero di Minting di LUNA, che ha innescato un calo ancora più profondo di LUNA. Al 16 maggio, il prezzo dei token di LUNA è sceso al di sotto di 0,11 dollari da un picco di 116,32 dollari, un calo del 99,9% in meno di un mese.

La capitalizzazione di mercato di UST e LUNA si è invertita, e quella di LURA è inferiore a quella di UST. Quando LUNA crolla, in genere si riserva uno spazio di liquidazione sufficiente per evitare situazioni estreme di insolvenza. Ora il market cap è sceso a 1,2 miliardi di dollari per LURA e a 1,15 miliardi di dollari per UST. Questo calo potrebbe facilmente causare un crollo della fiducia e una spirale mortale.

Ovviamente, oltre al prezzo della valuta, al market cap e ad altri indicatori, ci sono anche i protocolli dell’ecosistema Terra TVL che mostrano una crescita negativa. In particolare per protocolli come Anchor e Lido, il TVL è sceso di oltre il 100%. Anchor è il più colpito dalla stabilità dell’algoritmo della valuta UST, mentre Lido risente del calo del prezzo di LUNA.

Riepilogo

L’attuale panico di mercato si sta ancora diffondendo, la stablecoin algoritmica UST è gravemente disancorata e il prezzo del token LUNA sembra aver subito un colpo catastrofico. Anche se la sua sopravvivenza non sembra probabile, nel mondo delle criptovalute possono accadere cose assurde.