マーケットキャップで第3位の安定コインであるアルゴリズム安定コインUSTは、なぜこれほど深刻な価格下落を経験したのでしょうか。
TerraUSDT（UST）はアルゴリズム安定コインで、その安定メカニズムはLUNAとのペイアウトの約束に由来しています（「あった」の方が良いかもしれません）。Terraブロックチェーンへの信頼から、USTの安定性を確保するために、トレーダーが必要に応じてトークンを鋳造し、燃やすようにしたのです。
しかし、5月9日から10日にかけて、USTの価格は暴落し、10セントを割り込み、ペグを完全に失った。USTはUSDから切り離される前は、時価総額で3番目に大きなステーブルコインでした。このため、この崩壊は暗号の最も気になる展開の1つであり、ブロックチェーンに関心を持つすべての人が理解する必要があるものです。
なぜ、長い間安定していたUSTが切り離されたのでしょうか？その結果はどうなるのでしょうか？
アルゴリズムステーブルコインは他のステーブルコインと異なる
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USTのデカップリングを分析する前に、合法的で過担保なステーブルコインとの違いを見てみましょう。
- Algorithmic stablecoins は、担保を必要としません。その代わり、通貨価格の変動を通じてユーザーが保有するトークンの数を調整します。
- フィアットコインやオーバーコラテラライズドコインは担保を必要とする。例えば、Tether（USDT）は不換紙幣の米ドルで担保を保有しています。超担保コインでは、BTCやETHを担保として使用します。BTCやETHは価格変動が激しいため、担保は過担保にする必要があります。
」となります。
USTは、1ドルに固定された安定コインですが、十分な担保資産がない状態です。トークン価格が1ドルを下回ると、LUNAやアンカープロトコルを含むそのエコシステム全体が引きずり下ろされました
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USTのデカップリング。
USTのデカップリング：その前と後
UST トークン価格は1ドルで安定
Footprint Analyticsのデータによると、2021年5月27日から2022年5月8日までの約1年間、USTは1ドル前後で安定していたことがわかります。この間、LUNAの価格は大きく2回上昇し、116.32ドルでピークを迎えています
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Footprint Analytics – Token Price: UST vs LUNA
1ドルアンカーのUSTの安定性が、Terraのエコシステムの成長の原動力となりました
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- 過去のアンカープロトコルの流動性はTerra TVLの50％を占め、安定したストレージ収入が1ドルのUSTの安定性を支えました。 2億6700万ドル以上のUST収益準備金を提供し、ユーザーはプロトコル上のUSTを預けることで20％のAPYを得ることができ、他の安定コインからのリターンをはるかに上回ります。高い利回りは安定コインの需要を促進する大きな要因であり、またアンカーが172億ドルのTVLを引き寄せることにつながったのです。
」と呼ばれています。
Footprint Analytics – Anchor TVL vs UST Price
- (ユーブイエックスダブリューアール)
- ルナ財団ガード（LFG）は、USTの安定を支援し、テラのエコシステムの発展を促進するために、2022年1月に設立されました。2月には、USTの安定とテラのエコシステムの発展を支援するため、BTCをバックにしたLUNAの売却により、複数のVCから10億ドルの資金を調達した。
の場合
しかし、これらの仕組みや蓄えはUSTの安定性を維持するには十分ではありませんでした。
なぜUSTはデカップリングしたのか
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USTの価格は、5月8日の1ドルから5月14日の0.18ドル付近まで下落しました。その後、一時的に反発し、おそらくメカニズムが十分に弾力的であることを示唆したが、その後、暴落を再開した。
5月16日現在、USTは死んだように見え、アルゴリズム安定コインに対する市場の信頼も殺ぎ落とした。
何が起こったのか？
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- 5月7日に巨大なクジラが2億8500万ドル相当のUSTを売却した。これがUSTのドルとのデカップリングを促すきっかけとなった。
- USTがペグを失ったことで、LUNAは印刷を開始した。これは、ユーザーが切り離されたUSTを手放すことで、LUNAの鋳造が増え、LUNAの下落がより深くなることを誘発するためです。
- しかし、LUNAの切り下げがあまりにも早く起こったため、1ドルにリプレグするのに十分なUSTを買い戻すことができなくなっただけである。
LUNAとUSTは共に1セントにまで暴落しました。 - テラファンドに依存しているアンカーは、20％のAPYをカバーするための準備金を継続的に補充するために、また暴落しました。
Screenshot Source – Anchor Website Yield Reserve
- LFGのBTCの積立は、USTを固定化するためのバックストップとして機能するはずでした。しかし、BTCの価格は昨年11月をピークに下落を続けている。5月16日現在、BTCの価格は3万ドルを割り込んでいる。
」のように。
これはUSTの定着とテラエコシステムの発展に悪影響を及ぼします。
Footprint Analytics – BTC Price
USTは不換紙幣の安定コインとは異なり、十分な担保資産を有していません。
UST値崩れの崩壊がテラ・エコシステムとクリプトに与える影響
その急激な崩壊により、テラエコシステムは死んだように見えます.
USTが1ドルを下回り、TerraのネイティブトークンであるLUNAの価格と市場の信頼が崩壊しました。Footprint Analyticsのデータによると、LUNAのトークン価格の低下とUST保有者によるUSTの急速な放棄は、LUNAのさらなるMintingを引き起こし、それがLUNAのさらに深い低下を誘発しました。5月16日現在、LUNAのトークン価格はピーク時の116.32ドルから0.11ドルを下回り、1ヶ月足らずで99.9%の下落となっています
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Footprint Analytics – Daily Mint & Burn: LUNA
USTとLUNAの時価総額が逆転し、LURAの時価総額がUSTより小さくなっています。LUNAが下落すると、極端な債務超過の状況を避けるために十分な清算スペースが確保されるのが一般的だ。現在、時価総額はLURAが12億ドル、USTが11億5000万ドルと崖っぷちまで落ち込んでいる。この落ち込みは、簡単に信頼が崩れ、デススパイラルが発生する可能性がある。
フットプリントアナリティクス – UST vs LUNA of Market Cap
もちろん、通貨価格や時価総額などの指標が影響を受けるだけでなく、テラのエコシステムプロトコルTVLがマイナス成長を見せていることもあります。特にAnchorやLidoといったプロトコルは、TVLが100％以上低下しています。Anchorはアルゴリズム安定通貨USTの影響を最も受けており、LidoはLUNA.
の価格下落の影響を受けている。
Footprint Analytics – Terra Top 10 Protocols TVL Change
サマリー
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現在の市場パニックはまだ広がっており、アルゴリズム安定コインUSTは深刻なアンカリング状態にあり、LUNAトークン価格は壊滅的な打撃を受けたようです。その生存はありそうにないものの、暗号の世界ではクレイジーなことが起こり得ます。
