Proč algoritmický stablecoin UST jako třetí největší stablecoin podle tržní kapitalizace zažil tak silný propad ceny?
TerraUSDT (UST) je (i když „byl“ by možná bylo lepší)algoritmický stablecoin, jehož stabilizační mechanismus vycházel z příslibu výplaty pomocí LUNA. Tím, že obchodníci razí a pálí tokeny podle potřeby, aby zajistili stabilitu UST z důvěry v blockchain Terra.
Mezi 9. a 10. květnem se však cena UST zhroutila, klesla pod deset centů a zcela ztratila svůj peg. Před svým oddělením od USD byl UST třetím největším stablecoinem podle tržní kapitalizace. Díky tomu je tento kolaps jedním z nejvíce znepokojujících událostí v oblasti kryptografie a něčím, co musí pochopit každý, kdo se zajímá o blockchain.
Proč se UST, který byl tak dlouho stabilní, odpojil? Jaké jsou důsledky?
Algoritmické stablecoiny se liší od ostatních stablecoinů
Před analýzou odpojení UST se podívejme na to, čím se liší od legálních a nadkolateralizovaných stablecoinů.
- Algoritmické stablecoiny nevyžadují žádné zajištění. Místo toho upravují počet tokenů v držení uživatelů prostřednictvím kolísání ceny měny.
- Fiat a nadměrně zajištěné mince vyžadují zajištění. Například Tether (USDT) drží kolaterál ve fiat USD. Nadkolateralizované mince používají jako kolaterál BTC a ETH. Vzhledem k vysoké volatilitě cen BTC a ETH musí být kolaterál nadměrně zajištěný.
UST je stablecoin ukotvený na 1 USD, ale bez dostatečného množství kolaterálních aktiv. Jakmile cena tokenu klesla pod 1 USD, celý jeho ekosystém, včetně LUNA a protokolu Anchor, byl stažen dolů s ním.
UST’s Decoupling: Před a po
UST Cena tokenu se ustálila na 1 USD
Data společnosti Footprint Analytics ukazují, že cena UST byla stabilní na úrovni kolem 1 USD po dobu přibližně 1 roku, od 27. května 2021 do 8. května 2022. Během této doby zaznamenala cena LUNA 2 výrazné nárůsty a dosáhla nejvyšší hodnoty 116,32 USD
Footprint Analytics – Cena tokenu: UST vs LUNA
Stabilita UST na úrovni 1 USD kotvy byla hnací silou růstu ekosystému Terra.
- Likvidita protokolu Kotva v minulosti tvořila 50 % TVL Terra a stabilní příjmy z ukládání podporovaly stabilitu UST na úrovni 1 USD. Poskytla více než 267 milionů USD v rezervách příjmů UST, což uživatelům umožnilo vydělat 20 % APY uložením UST na protokolu – mnohem více než výnosy z jiných stablecoinů. Vysoké výnosy jsou velkým faktorem, který podporuje poptávku po stablecoinech a také vedl k tomu, že Kotva přilákala 17,2 miliardy USD v TVL.
Footprint Analytics – Anchor TVL vs UST Price
- Strážce nadace Luna (LFG) byl založen v lednu 2022, aby podpořil stabilitu UST a usnadnil rozvoj ekosystému Terra. V únoru získala 1 miliardu dolarů financování od několika rizikových investorů prodejem LUNA, podpořeného BTC, aby pomohla ukotvit UST a rozvíjet ekosystém Terra.
Tyto mechanismy a rezervy však nestačily k udržení stability UST.
Proč se UST oddělil?
Cena UST klesla z 1 USD 8. května na přibližně 0,18 USD 14. května. Krátce se odrazila zpět vzhůru, což dráždilo, že mechanismus snad bude dostatečně odolný, ale pak se opět propadla.
Od 16. května se zdá, že UST je mrtvý a zabil i důvěru trhu v algoritmické stablecoiny.
Co se stalo?
- Obří velryba prodala 7. května UST v hodnotě 285 milionů dolarů. To byl spouštěcí mechanismus, který podnítil oddělení UST od dolaru.
- Když UST ztratil svou vazbu, začala se tisknout LUNA. To proto, že uživatelé opouštějí oddělené UST ve svých rukou, což vede k většímu ražení LUNA, což vyvolává hlubší pokles LUNA.
- Znehodnocení LUNA však proběhlo tak rychle, že prostě nebylo možné odkoupit dostatečné množství UST, aby se znovu navázala na 1 USD.
- Obě banky, LUNA i UST, se propadly na centy.
- Kotva, která se spoléhá na to, že Terra Fund bude průběžně doplňovat své rezervy, aby pokryla 20% APY, se také zhroutila.
Zdroj snímku obrazovky – Rezerva výnosu webových stránek Kotvy
- LFG rezerva BTC měla sloužit jako pojistka, která měla pomoci ukotvit UST. Cena BTC však od svého maxima v listopadu loňského roku klesá. Od 16. května cena BTC klesla pod 30 000 USD.
To má negativní dopad na ukotvení UST a rozvoj ekosystému Terra.
Footprint Analytics – BTC Price
UST se liší od stablecoinů ve fiat měně a nemá dostatečné zajištění aktivy.
Jak kolaps poklesu ceny UST ovlivňuje ekosystém Terra a kryptoměny.
S jeho překotným kolapsem se zdá, že ekosystém Terra je mrtvý.
S poklesem ceny UST pod 1 USD se zhroutila cena a důvěra trhu v nativní token Terra, LUNA. Údaje společnosti Footprint Analytics ukazují, že pokles ceny tokenu LUNA a rychlé opuštění UST ze strany držitelů UST vedlo k dalšímu mincování LUNA, což vyvolalo ještě hlubší pokles LUNA. K 16. květnu se cena tokenu LUNA propadla pod 0,11 USD z vrcholu 116,32 USD, což představuje 99,9% pokles za méně než měsíc.
Footprint Analytics – Daily Mint &; Burn: LUNA
Tržní kapitalizace společností UST a LUNA se obrátila, přičemž tržní kapitalizace společnosti LURA je menší než u společnosti UST. Při poklesu společnosti LUNA je zpravidla vyhrazen dostatečný prostor pro likvidaci, aby se předešlo extrémním situacím platební neschopnosti. nyní tržní kapitalizace klesla na 1,2 miliardy USD u společnosti LURA a 1,15 miliardy USD u společnosti UST. Tento pokles může snadno způsobit zhroucení důvěry a vznik spirály smrti.
Footprint Analytics – UST vs LUNA of Market Cap
Kromě ovlivnění ceny měny, tržní kapitalizace a dalších ukazatelů jsou samozřejmě negativně ovlivněny i protokoly Terra ecosystem TVL, které vykazují záporný růst. Zejména u protokolů, jako jsou Anchor a Lido, poklesl TVL o více než 100 %. Kotva je nejvíce ovlivněna algoritmem stabilní měny UST, zatímco Lido je ovlivněno poklesem ceny LUNA.
Footprint Analytics – Terra Top 10 protokolů TVL Change
Souhrn
Současná panika na trhu se stále šíří, algoritmický stablecoin UST je silně neukotvený a cena tokenu LUNA zřejmě dostala katastrofální ránu. I když se jeho přežití nezdá pravděpodobné, v kryptosvětě se mohou dít šílené věci.
