Warum erlebte der algorithmische Stablecoin UST als drittgrößter Stablecoin nach Marktkapitalisierung einen so starken Preisverfall?
TerraUSDT (UST) ist (obwohl „war“ vielleicht besser wäre) ein algorithmischer Stablecoin, dessen Stabilitätsmechanismus auf dem Versprechen einer Auszahlung mit LUNA beruhte. Händler prägen und verbrennen Token nach Bedarf, um die Stabilität von UST aus Vertrauen in die Terra-Blockchain zu gewährleisten.
Zwischen dem 9. und 10. Mai stürzte der UST-Kurs jedoch ab, fiel unter zehn Cent und verlor vollständig seine Bindung. Vor seiner Abkopplung vom USD war UST der drittgrößte Stablecoin nach Marktkapitalisierung. Dies macht den Zusammenbruch zu einer der besorgniserregendsten Entwicklungen in der Kryptowelt und zu etwas, das jeder, der sich für die Blockchain interessiert, verstehen muss.
Warum hat sich UST, der so lange so stabil war, abgekoppelt? Was sind die Konsequenzen?
Algorithmische Stablecoins sind anders als andere Stablecoins
Bevor wir die Entkopplung von UST analysieren, schauen wir uns an, wie sie sich von den legalen und überbesicherten Stablecoins unterscheidet.
- Algorithmische Stablecoins erfordern keine Sicherheiten. Stattdessen passen sie die Anzahl der von den Nutzern gehaltenen Token an die Preisschwankungen der Währung an.
- Fiat und überbesicherte Münzen erfordern Sicherheiten. Tether (USDT) zum Beispiel hält Sicherheiten in Fiat-USD. Übermäßig besicherte Münzen verwenden BTC und ETH als Sicherheiten. Aufgrund der hohen Preisvolatilität von BTC und ETH müssen die Sicherheiten überbesichert sein.
UST ist ein Stablecoin, der bei $1 verankert ist, aber keine ausreichenden Sicherheiten aufweist. Sobald der Tokenpreis unter 1 $ fiel, wurde das gesamte Ökosystem, einschließlich LUNA und dem Anchor-Protokoll, mit in den Abgrund gerissen.
UST’s Decoupling: Vorher und Nachher
UST-Token-Preis stabil bei $1
Die Daten von Footprint Analytics zeigen, dass UST etwa 1 Jahr lang, vom 27. Mai 2021 bis zum 8. Mai 2022, stabil bei etwa 1 $ lag. Während dieser Zeit ist der Preis von LUNA 2 Mal stark gestiegen und erreichte einen Höchststand von 116,32 $.
Footprint Analytics – Token Price: UST vs LUNA
Die Stabilität von UST am 1-Dollar-Anker war die treibende Kraft hinter dem Wachstum des Terra-Ökosystems
- Die Liquidität des Anchor-Protokolls machte in der Vergangenheit 50 % des Terra TVL aus, und die stabilen Speichererträge unterstützten die Stabilität von UST bei 1 $. Sie stellten mehr als 267 Millionen $ an UST-Ertragsreserven bereit, die es den Nutzern ermöglichten, 20 % APY zu verdienen, indem sie UST auf dem Protokoll hinterlegten – viel höher als die Erträge anderer Stablecoins. Hohe Renditen sind ein großer Faktor, der die Nachfrage nach Stablecoins antreibt und auch dazu führte, dass Anchor $17,2 Milliarden in TVL anlockte.
Footprint Analytics – Anchor TVL vs UST Price
- Die Luna Foundation Guard (LFG) wurde im Januar 2022 gegründet, um die Stabilität der UST zu unterstützen und die Entwicklung des Ökosystems von Terra zu fördern. Im Februar hat sie durch den Verkauf von LUNA eine Finanzierung in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar von mehreren VCs erhalten, die durch BTC unterstützt wird, um die UST zu verankern und das Ökosystem von Terra zu entwickeln.
Diese Mechanismen und Reserven reichten jedoch nicht aus, um die Stabilität von UST aufrechtzuerhalten
Warum hat sich die UST abgekoppelt?
Der Kurs der UST fiel von 1 $ am 8. Mai auf etwa 0,18 $ am 14. Mai. Er stieg kurzzeitig wieder an, was den Eindruck erweckte, dass der Mechanismus vielleicht widerstandsfähig genug sei, stürzte dann aber wieder ab.
Seit dem 16. Mai scheint UST tot zu sein und hat auch das Vertrauen des Marktes in algorithmische Stablecoins zerstört.
Was ist passiert?
- Ein riesiger Wal verkaufte am 7. Mai UST im Wert von 285 Millionen Dollar. Dies war der Auslöser für die Abkopplung der UST vom Dollar.
- Als der UST seine Bindung verlor, begann LUNA zu drucken. Dies liegt daran, dass die Nutzer die entkoppelten UST in ihren Händen zurücklassen, was zu einer verstärkten Prägung von LUNA führt, was einen noch stärkeren Rückgang von LUNA auslöst.
Sowohl LUNA als auch UST stürzten auf Cents ab. - Anchor, das auf den Terra Fund angewiesen ist, um seine Reserven zur Deckung des 20 %igen effektiven Jahreszinses kontinuierlich aufzufüllen, stürzte ebenfalls ab.
Screenshot Quelle – Anchor Website Yield Reserve
- Die BTC-Reserve von
- LFG sollte als Backstop dienen, um die UST zu verankern. Der BTC-Preis ist jedoch seit seinem Höchststand im November letzten Jahres gefallen. Seit dem 16. Mai ist der BTC-Preis auf unter 30.000 $ gefallen.
Dies hat negative Auswirkungen auf die Verankerung von UST und die Entwicklung des Terra-Ökosystems.
Footprint Analytics – BTC Preis
UST unterscheidet sich von Stablecoins in Fiat-Währung und verfügt nicht über ausreichende Sicherheiten
Wie sich der Zusammenbruch des UST-Preises auf das Terra-Ökosystem und die Kryptowährung auswirkt
Das Terra-Ökosystem scheint mit seinem jähen Zusammenbruch tot zu sein.
Als der UST-Preis unter 1 $ fiel, brachen der Preis und das Marktvertrauen in Terras nativen Token, LUNA, zusammen. Die Daten von Footprint Analytics zeigen, dass der Rückgang des LUNA-Token-Preises und die schnelle Aufgabe von UST durch UST-Inhaber zu mehr Minting von LUNA führte, was einen noch tieferen Rückgang von LUNA auslöste. Am 16. Mai fiel der Tokenpreis von LUNA von einem Höchststand von 116,32 $ auf unter 0,11 $, ein Rückgang von 99,9 % in weniger als einem Monat.
Footprint Analytics – Daily Mint & Burn: LUNA
Die Marktkapitalisierung von UST und LUNA hat sich umgekehrt, wobei die Marktkapitalisierung von LURA kleiner ist als die von UST. Wenn LUNA fällt, wird in der Regel ein ausreichender Liquidationsraum reserviert, um extreme Situationen der Zahlungsunfähigkeit zu vermeiden. Jetzt ist die Marktkapitalisierung von LURA auf 1,2 Mrd. $ und von UST auf 1,15 Mrd. $ gesunken. Dieser Rückgang könnte leicht dazu führen, dass das Vertrauen zusammenbricht und eine Todesspirale einsetzt.
Footprint Analytics – UST vs LUNA of Market Cap
Natürlich sind nicht nur der Währungspreis, die Marktkapitalisierung und andere Indikatoren betroffen, sondern auch die Protokolle des Terra-Ökosystems TVL, die ein negatives Wachstum aufweisen. Insbesondere bei Protokollen wie Anchor und Lido ist die TVL um mehr als 100 % gesunken. Anchor ist am stärksten von der algorithmenstabilen Währung UST betroffen, während Lido durch den Preisverfall von LUNA betroffen ist
Footprint Analytics – Terra Top 10 Protocols TVL Change
Zusammenfassung
Die aktuelle Marktpanik breitet sich immer noch aus, der algorithmische Stablecoin UST ist stark verankert, und der LUNA-Token-Preis scheint einen katastrophalen Schlag zu erleiden. Auch wenn sein Überleben unwahrscheinlich erscheint, können in der Kryptowelt verrückte Dinge passieren.
