Le prix réalisé est une mesure souvent utilisée pour déterminer les mouvements du marché dans les marchés baissiers et haussiers. Défini comme la valeur de tous les bitcoins au prix où ils ont été achetés, divisée par le nombre de pièces en circulation, le prix réalisé indique effectivement le coût de base du réseau.
La division du réseau en cohortes peut nous aider à refléter la base de coût globale de chaque grand groupe possédant des bitcoins. Les détenteurs à long terme (LTH) et les détenteurs à court terme (STH) sont les deux principales cohortes qui animent le marché – les LTH sont toutes les adresses qui ont détenu des BTC pendant plus de 155 jours, tandis que les STH sont les adresses qui ont conservé des BTC pendant moins de 155 jours.
Le ratio du coût de base LTH-STH est le rapport entre le prix réalisé pour les détenteurs à long terme et à court terme. Étant donné les comportements historiquement différents des LTH et des STH, le rapport entre leurs prix réalisés peut illustrer l’évolution de la dynamique du marché.
Par exemple, une tendance à la hausse du ratio du coût de base LTH-STH est observée lorsque les STH réalisent plus de pertes que les LTH. Cela montre que les détenteurs à court terme vendent leurs BTC aux LTH, ce qui indique une phase d’accumulation du marché baissier menée par les LTH.
Une tendance à la baisse du ratio montre que les LTHs dépensent leurs pièces plus rapidement que les STHs. Cela indique une phase de distribution du marché haussier, où les LTH vendent leurs BTC pour faire des bénéfices, que les STH rachètent.
Un ratio de coût de base LTH-STH supérieur à 1 indique que le coût de base des LTH est plus élevé que celui des STH. Historiquement, cette situation a été corrélée avec les capitulations tardives des marchés baissiers qui se sont transformées en hausses.
Graphique montrant le coût de base pour les cohortes de Bitcoin de 2010 à 2023 (Source : Glassnode)
2011
Pendant le premier marché baissier du bitcoin en 2011, le prix réalisé du STH est passé sous le prix réalisé du LTH. Ce renversement de tendance a marqué le début d’un marché baissier qui a débuté le 22 novembre 2011 et a duré jusqu’au 17 juillet 2012.
Les détenteurs à long terme ont accumulé des BTC tout au long du marché baissier, en pratiquant la moyenne des coûts en dollars (DCA) et en réduisant leur base de coûts. L’achat pendant les prix supprimés a créé un nouvel afflux de détenteurs à court terme qui a fait monter le prix du bitcoin. Cette augmentation de l’accumulation de STH a entraîné une hausse du prix réalisé par les STH, augmentant ainsi le coût de base global du réseau.
Graphique montrant le coût de base pour les cohortes de Bitcoin pendant le marché baissier de 2011/2012 (Source : Glassnode)
2015
Le marché baissier de 2015 a suivi un schéma similaire. Le 8 janvier 2015, le prix réalisé du STH est passé sous le prix réalisé du LTH, déclenchant un marché baissier qui a duré jusqu’au 8 décembre 2015.
Alors que le prix du bitcoin a commencé à se redresser début novembre 2015, ce n’est que début décembre que le prix réalisé STH a dépassé le prix réalisé LTH. À ce moment-là, la base de coût globale du réseau a légèrement augmenté, ce qui a déclenché un retournement du marché baissier qui a vu le prix du bitcoin dépasser les 400 $.
Graphique montrant la base de coût pour les cohortes de Bitcoin pendant le marché baissier de 2015 (Source : Glassnode)
2018
Le rallye convoité de Bitcoin vers 20 000 $ fin 2018 a pris fin lorsque le prix réalisé STH a baissé. Il est passé sous le prix réalisé LTH le 20 décembre 2018, poussant le prix spot du bitcoin bien en dessous de son prix réalisé.
Le marché baissier s’est terminé le 13 mai 2019, lorsque le prix réalisé STH a rebondi au-dessus du prix réalisé LTH.
Graphique montrant le coût de base pour les cohortes Bitcoin pendant le marché baissier 2018/2019 (Source : Glassnode)
2022
Le prix réalisé par STH a commencé à baisser au début du mois de septembre 2022, passant sous le prix réalisé par LTH le 22 septembre 2022. Il a continué à baisser jusqu’au 10 janvier 2023, date à laquelle il a entamé un rebond lent et régulier qui l’a presque amené au même niveau que le prix réalisé du bitcoin.
Le prix réalisé du STH est actuellement de 19 671 $, tandis que celui du LTH est de 22 228 $. Le prix réalisé du bitcoin est de 19 876 $.
Graphique montrant le coût de base pour les cohortes de Bitcoin de Sept. 2022 à Fév. 2023 (Source : Glassnode)
Les données analysées par TCN ont montré que les cycles de 4 ans sur le marché du bitcoin se terminent lorsque le prix réalisé du STH renverse à la fois le prix réalisé du bitcoin et le prix réalisé du LTH. Cela crée une FOMO mesurable sur le marché qui déclenche une course parabolique.
Ce flippening s’est produit en 2011 après 9 mois de marché baissier, en 2015 après 11 mois, et en 2019 après 6 mois. Cela fait 5 mois que le prix réalisé par STH est passé sous le prix réalisé par LTH en 2022.
