Preço realizado é uma métrica frequentemente utilizada para determinar os movimentos de mercado nos mercados de urso e touro. Definido como o valor de todas as Bitcoins ao preço que foram compradas dividido pelo número de moedas em circulação, o preço realizado mostra efectivamente a base de custos da rede.
A divisão da rede em coortes pode ajudar-nos a reflectir a base de custos agregados para cada grande grupo detentor de Moedas Bitcoin. Os detentores de longo prazo (LTH) e os detentores de curto prazo (STH) são os dois principais coortes que impulsionam o mercado – os LTH são todos os endereços que detinham BTC durante mais de 155 dias, enquanto que os STH são os endereços que detinham BTC durante menos de 155 dias.
O rácio de custo LTH-STH é o rácio entre o preço realizado para os detentores de longo e curto prazo. Dados os comportamentos historicamente diferentes que as LTHs e STHs exibem, o rácio entre os seus preços realizados pode ilustrar como a dinâmica do mercado está a mudar.
Por exemplo, uma tendência de alta no rácio de base de custo LTH-STH é observada quando as STHs percebem mais perdas do que as LTHs. Isto mostra que os titulares de curto prazo estão a vender os seus BTC aos LTH, indicando uma fase de acumulação de mercado de urso liderada pelos LTH.
Uma tendência de queda no rácio mostra que os LTH estão a gastar as suas moedas mais rapidamente do que os STH. Isto indica uma fase de distribuição no mercado de touro, em que os LTH vendem as suas BTC para obterem lucros, que os STH compram em alta.
Um rácio de custo LTH-STH superior a 1 indica que a base de custo para LTHs é superior à base de custo para STHs. Isto correlacionou-se historicamente com as capitulações de mercado de ursos de última fase que se transformaram em corridas de touro.
Gráfico mostrando a base de custos para coortes Bitcoin de 2010 a 2023 (Fonte: Glassnode)
2011
Primeiro mercado de ursos de Bitcoin em 2011, a STH percebeu que o preço foi inferior ao preço realizado pela LTH. Esta inversão de tendência marcou o início de um mercado de ursos que começou em 22 de Novembro de 2011 e durou até 17 de Jul. de 2012.
Os detentores de longo prazo acumularam BTC em todo o mercado de ursos, calculando a média dos custos em dólares (DCA) e trazendo a sua base de custos para baixo. A compra durante os preços suprimidos criou um novo afluxo de detentores de curto prazo que fez subir o preço da Bitcoin. Este aumento na acumulação de STH fez com que o preço STH realizado subisse, aumentando a base de custo global da rede com ele.
Gráfico mostrando a base de custos para coortes Bitcoin durante o mercado de ursos 2011/2012 (Fonte: Glassnode)
2015
O mercado de ursos de 2015 seguiu um padrão semelhante. A 8 de Janeiro de 2015, a STH realizou um preço inferior ao preço realizado pela LTH, desencadeando um mercado de ursos que durou até 08 de Dezembro de 2015.
Enquanto o preço da Bitcoin começou a recuperar no início de Novembro de 2015, só no início de Dezembro é que a STH percebeu que o preço se quebrou acima do preço realizado pela LTH. Nessa altura, a base do custo global da rede aumentou ligeiramente, provocando uma inversão do mercado de baixa que viu o preço da Bitcoin ultrapassar os $400.
Gráfico mostrando a base de custos para coortes Bitcoin durante o mercado de ursos de 2015 (Fonte: Glassnode)
2018
Bitcoin’s cobiçado rally para $20.000 no final de 2018 terminou quando a STH percebeu que o preço diminuiu. Caiu abaixo do preço realizado pela LTH em 20 de Dezembro de 2018, empurrando o preço à vista da Bitcoin muito abaixo do seu preço realizado.
O mercado de ursos terminou a 13 de Maio de 2019, quando a STH percebeu que o preço saltou de volta acima do preço realizado pela LTH.
Gráfico mostrando a base de custos para coortes Bitcoin durante o mercado de ursos 2018/2019 (Fonte: Glassnode)
2022
O preço realizado pela STH começou a descer no início de Setembro de 2022, pingando abaixo do preço realizado pela LTH em 22 de Setembro de 2022. Continuou a descer até 10 de Janeiro de 2023, quando começou uma lenta e constante recuperação que quase o fez igualar o preço realizado pela Bitcoin.
O preço realizado pela STH situa-se actualmente em $19.671, enquanto que o preço realizado pela LTH é de $22.228. O preço realizado da Bitcoin é de $19.876,
Gráfico mostrando a base de custos para coortes Bitcoin de Set. 2022 a Fev. 2023 (Fonte: Glassnode)
Os dados analisados pelo TCN mostraram que os ciclos de 4 anos no mercado de Bitcoin terminam quando a STH realiza o preço inverte tanto o preço realizado de Bitcoin como o preço realizado de LTH. Isto cria um FOMO de mercado mensurável que desencadeia uma corrida parabólica.
Esta inversão aconteceu em 2011 após 9 meses num mercado de ursos, em 2015 após 11 meses, e em 2019 após 6 meses. Passaram 5 meses desde que a STH percebeu que o preço caiu abaixo do preço LTH realizado em 2022.
