Realized price jest metryką często używaną do określenia ruchów rynkowych na rynkach niedźwiedzia i byka. Zdefiniowana jako wartość wszystkich Bitcoinów w cenie, za jaką zostały kupione, podzielona przez liczbę krążących monet, cena zrealizowana skutecznie pokazuje bazę kosztową sieci.
Podział sieci na kohorty może pomóc nam odzwierciedlić zagregowaną podstawę kosztów dla każdej głównej grupy posiadającej Bitcoin. Posiadacze długoterminowi (LTH) i posiadacze krótkoterminowi (STH) to dwie podstawowe kohorty napędzające rynek – LTH to wszystkie adresy, które trzymały BTC dłużej niż 155 dni, podczas gdy STH to adresy, które trzymały się BTC przez mniej niż 155 dni.
Wskaźnik kosztów bazowych LTH-STH jest stosunkiem między zrealizowaną ceną dla posiadaczy długoterminowych i krótkoterminowych. Biorąc pod uwagę historycznie różne zachowania LTH i STH, stosunek między ich zrealizowanymi cenami może ilustrować, jak zmienia się dynamika rynku.
Na przykład, trend wzrostowy wskaźnika kosztów bazowych LTH-STH jest widoczny, gdy STH realizuje więcej strat niż LTH. Pokazuje to, że posiadacze krótkoterminowi sprzedają swoje BTC do LTH, wskazując na fazę akumulacji rynku niedźwiedzia prowadzoną przez LTH.
Trend spadkowy wskaźnika pokazuje, że LTH wydają swoje monety szybciej niż STH. Wskazuje to na fazę dystrybucji rynku byka, gdzie LTH sprzedają swoje BTC z zyskiem, które STH skupują.
Wskaźnik podstawy kosztów LTH-STH wyższy niż 1 wskazuje, że podstawa kosztów dla LTH jest wyższa niż podstawa kosztów dla STH. Historycznie koreluje to z kapitulacjami na późnym etapie rynku niedźwiedzia, które przerodziły się w hossę.
Wykres pokazujący bazę kosztową dla kohort Bitcoinów od 2010 do 2023 (Źródło: Glassnode)
2011
Podczas pierwszego rynku niedźwiedzia Bitcoina w 2011 roku, zrealizowana cena STH zeszła poniżej zrealizowanej ceny LTH. To odwrócenie trendu oznaczało początek rynku niedźwiedzia, który rozpoczął się 22 listopada 2011 roku i trwał do 17 lipca 2012 roku.
Długoterminowi posiadacze gromadzili BTC przez cały rynek niedźwiedzia, uśredniając koszty dolara (DCA) i obniżając swoją bazę kosztową. Kupowanie podczas tłumionych cen stworzyło nowy napływ krótkoterminowych posiadaczy, którzy popchnęli cenę Bitcoina w górę. Ten wzrost akumulacji STH spowodował wzrost zrealizowanej ceny STH, zwiększając tym samym ogólny koszt-bazę sieci.
Wykres przedstawiający cost-basis dla kohort Bitcoina podczas rynku niedźwiedzia 2011/2012 (Źródło: Glassnode)
2015
Rynek niedźwiedzia z 2015 roku przebiegał według podobnego schematu. 8 stycznia 2015 roku, zrealizowana cena STH spadła poniżej zrealizowanej ceny LTH, wywołując rynek niedźwiedzia, który trwał do 08 grudnia 2015 roku.
Podczas gdy cena Bitcoina zaczęła odzyskiwać na początku listopada 2015 roku, dopiero na początku grudnia zrealizowana cena STH przebiła się powyżej zrealizowanej ceny LTH. W tym czasie ogólna podstawa kosztów sieci nieznacznie wzrosła, wyzwalając odwrócenie rynku niedźwiedzia, w którym cena Bitcoina przekroczyła 400 dolarów.
Wykres przedstawiający bazę kosztową dla kohort Bitcoina podczas rynku niedźwiedzia w 2015 roku (Źródło: Glassnode)
2018
Pragniony rajd Bitcoina do 20 000 dolarów pod koniec 2018 roku zakończył się, gdy spadła cena zrealizowana STH. Spadła ona poniżej ceny zrealizowanej LTH 20 grudnia 2018 roku, spychając cenę spot Bitcoina znacznie poniżej jego ceny zrealizowanej.
Rynek niedźwiedzia zakończył się 13 maja 2019 roku, kiedy to zrealizowana cena STH odbiła się z powrotem powyżej zrealizowanej ceny LTH.
Wykres przedstawiający koszty-podstawy dla kohort Bitcoina podczas rynku niedźwiedzia 2018/2019 (Źródło: Glassnode)
2022
Cena zrealizowana STH zaczęła spadać na początku września 2022 roku, kapiąc poniżej ceny zrealizowanej LTH 22 września 2022 roku. Spadek trwał do 10 stycznia 2023 roku, kiedy to rozpoczęło się powolne i stałe odbicie, które niemal zrównało ją z ceną zrealizowaną Bitcoina.
Zrealizowana cena STH wynosi obecnie 19 671 dolarów, podczas gdy zrealizowana cena LTH wynosi 22 228 dolarów. Zrealizowana cena Bitcoina wynosi $19,876.
Wykres przedstawiający koszty-podstawy dla kohorty Bitcoin od września 2022 do lutego 2023 (Źródło: Glassnode)
Dane przeanalizowane przez TCN pokazały, że 4-letnie cykle na rynku Bitcoina kończą się w momencie, gdy cena zrealizowana STH przerzuca zarówno cenę zrealizowaną Bitcoina, jak i cenę zrealizowaną LTH. To tworzy wymierne rynkowe FOMO, które uruchamia paraboliczny bieg.
Takie przerzucenie miało miejsce w 2011 roku po 9 miesiącach na rynku niedźwiedzia, w 2015 roku po 11 miesiącach, a w 2019 roku po 6 miesiącach. Minęło 5 miesięcy, odkąd cena zrealizowana STH spadła poniżej ceny zrealizowanej LTH w 2022 roku.
