Реализираната цена е метрика, която често се използва за определяне на пазарните движения при мечи и бичи пазари. Определена като стойността на всички биткойни по цената, на която са били закупени, разделена на броя на монетите в обращение, реализираната цена ефективно показва разходната база на мрежата.
Разделянето на мрежата на кохорти може да ни помогне да отразим съвкупната разходна база за всяка основна група, притежаваща Биткойн. Дългосрочните притежатели (LTHs) и краткосрочните притежатели (STHs) са двете основни кохорти, които движат пазара – LTHs са всички адреси, които са държали BTC за повече от 155 дни, докато STHs са адреси, които са държали BTC за по-малко от 155 дни.
Съотношението LTH-STH cost basis е съотношението между реализираната цена за дългосрочните и краткосрочните притежатели. Като се има предвид исторически различното поведение на LTH и STH, съотношението между техните реализирани цени може да илюстрира как се променя динамиката на пазара.
Например възходящ тренд в съотношението между LTH и STH на базата на разходите се наблюдава, когато STH реализират повече загуби, отколкото LTH. Това показва, че краткосрочните притежатели продават своите BTC на LTHs, което показва фаза на натрупване на мечи пазар, водена от LTHs.
Низходящият тренд в съотношението показва, че LTHs изразходват монетите си по-бързо от STHs. Това показва фаза на разпределение на бичия пазар, при която LTHs продават своите BTC с цел печалба, които STHs изкупуват.
Съотношението LTH-STH на базата на разходите, по-високо от 1, показва, че базата на разходите за LTHs е по-висока от базата на разходите за STHs. В исторически план това корелира с капитулациите на мечи пазари в късен етап, които се превръщат в бичи периоди.
Графика, показваща разходната база за кохортите на Биткойн от 2010 г. до 2023 г. (Източник: Glassnode)
2011
По време на първия мечи пазар на биткойн през 2011 г. реализираната цена на STH спадна под реализираната цена на LTH. Това обръщане на тенденцията отбеляза началото на мечия пазар, който започна на 22 ноември 2011 г. и продължи до 17 юли 2012 г.
Дългосрочните притежатели натрупваха BTC по време на мечия пазар, като усредняваха разходите си в долари (DCA) и понижаваха разходната си база. Покупките по време на потиснатите цени създадоха нов приток на краткосрочни притежатели, които тласнаха цената на Биткойн нагоре. Това нарастване на натрупването на STH доведе до повишаване на реализираната цена на STH, като заедно с това увеличи общата разходна база на мрежата.
Графика, показваща разходната база за кохортите на Биткойн по време на мечия пазар през 2011/2012 г. (източник: Glassnode)
2015
Мечият пазар през 2015 г. следваше подобен модел. На 8 януари 2015 г. реализираната цена на STH спадна под реализираната цена на LTH, което предизвика мечи пазар, продължил до 08 декември 2015 г.
Въпреки че цената на биткойн започна да се възстановява в началото на ноември 2015 г., едва в началото на декември реализираната цена на STH проби над реализираната цена на LTH. По това време общата разходна база на мрежата леко се повиши, предизвиквайки обрат в мечия пазар, при който цената на Биткойн надхвърли 400 USD.
Графика, показваща разходната база за кохортите на Биткойн по време на мечия пазар през 2015 г. (Източник: Glassnode)
2018
Заветното рали на биткойна до 20 000 долара в края на 2018 г. приключи, когато реализираната цена на STH се понижи. Тя спадна под реализираната цена на LTH на 20 декември 2018 г., което тласна спот цената на биткойн далеч под реализираната му цена.
Мечият пазар приключи на 13 май 2019 г., когато реализираната цена на STH се върна обратно над реализираната цена на LTH.
Графика, показваща ценовата база за кохортите на Биткойн по време на мечия пазар през 2018/2019 г. (източник: Glassnode)
2022
Реализираната цена на STH започна да се понижава в началото на септември 2022 г., като на 22 септември 2022 г. капна под реализираната цена на LTH. Тя продължи да се понижава до 10 януари 2023 г., когато започна бавно и стабилно възстановяване, което почти я изравни с реализираната цена на Биткойн.
Реализираната цена на STH в момента е 19 671 щатски долара, докато реализираната цена на LTH е 22 228 щатски долара. Реализираната цена на Биткойн е $19 876.
Графика, показваща ценовата база за кохортите на Биткойн от септември 2022 г. до февруари 2023 г. (източник: Glassnode)
Данните, анализирани от TCN, показаха, че 4-годишните цикли на пазара на Биткойн приключват, когато реализираната цена на STH обръща както реализираната цена на Биткойн, така и реализираната цена на LTH. Това създава измеримо пазарно FOMO, което предизвиква параболичен пробег.
Това преобръщане се случи през 2011 г. след 9 месеца на мечи пазар, през 2015 г. след 11 месеца и през 2019 г. след 6 месеца. Изминаха 5 месеца, откакто реализираната цена на STH падна под реализираната цена на LTH през 2022 г.
