Реализованная цена — это метрика, часто используемая для определения движения рынка на медвежьих и бычьих рынках. Определяемая как стоимость всех биткоинов по цене, по которой они были куплены, деленная на количество обращающихся монет, реализованная цена эффективно показывает стоимость сети.
Разделение сети на когорты может помочь нам отразить совокупную базу затрат для каждой основной группы, владеющей Биткойном. Долгосрочные держатели (LTHs) и краткосрочные держатели (STHs) — это две основные когорты, определяющие рынок: LTHs — это все адреса, которые держали BTC более 155 дней, а STHs — это адреса, которые держали BTC менее 155 дней.
Соотношение стоимости LTH-STH — это соотношение между ценой реализации для долгосрочных и краткосрочных держателей. Учитывая исторически сложившиеся различия в поведении LTH и STH, соотношение между их ценами реализации может проиллюстрировать изменение динамики рынка.
Например, восходящий тренд в соотношении базовой стоимости LTH-STH наблюдается, когда STH несут больше убытков, чем LTH. Это говорит о том, что краткосрочные держатели продают свои BTC LTH, что указывает на фазу накопления на медвежьем рынке, возглавляемую LTH.
Нисходящий тренд в соотношении показывает, что LTH тратят свои монеты быстрее, чем STH. Это указывает на фазу распределения бычьего рынка, когда LTH продают свои BTC с прибылью, а STH их скупают.
Коэффициент базовой стоимости LTH-STH больше 1 означает, что базовая стоимость LTH выше, чем базовая стоимость STH. Исторически это коррелирует с поздними капитуляциями медвежьего рынка, которые перерастают в бычьи бега.
Graph showing the cost-basis for Bitcoin cohorts from 2010 to 2023 (Source: Glassnode)
2011
В 2011 году, во время первого медвежьего рынка Биткойна, цена реализации STH опустилась ниже цены реализации LTH. Этот разворот тренда ознаменовал начало медвежьего рынка, который начался 22 ноября 2011 года и продолжался до 17 июля 2012 года.
Долгосрочные держатели накапливали BTC на протяжении всего медвежьего рынка, усредняя долларовые затраты (DCA) и снижая свою стоимость. Покупки во время подавленных цен вызвали новый приток краткосрочных держателей, что подтолкнуло цену Биткойна вверх. Это увеличение накопления STH вызвало рост цены реализации STH, увеличив тем самым общую стоимость сети.
Graph showing the cost-basis for Bitcoin cohorts during the 2011/2012 bear market (Source: Glassnode)
2015
Медвежий рынок 2015 года развивался по аналогичной схеме. 8 января 2015 года цена реализации STH упала ниже цены реализации LTH, что вызвало медвежий рынок, который продлился до 08 декабря 2015 года.
Хотя цена биткойна начала восстанавливаться в начале ноября 2015 года, только в начале декабря цена реализации STH превысила цену реализации LTH. В это время общая стоимость сети немного выросла, что спровоцировало разворот медвежьего рынка, в результате которого цена биткоина превысила 400 долларов.
Graph showing the cost-basis for Bitcoin cohorts during the 2015 bear market (Source: Glassnode)
2018
Желанное ралли биткоина до $20 000 в конце 2018 года закончилось, когда снизилась цена реализации STH. Она упала ниже цены реализации LTH 20 декабря 2018 года, в результате чего спотовая цена биткоина оказалась намного ниже цены реализации.
Медвежий рынок закончился 13 мая 2019 года, когда цена реализации STH снова поднялась выше цены реализации LTH.
Graph showing the cost-basis for Bitcoin cohorts during the 2018/2019 bear market (Source: Glassnode)
2022
Реализованная цена STH начала снижаться в начале сентября 2022 года, опустившись ниже реализованной цены LTH 22 сентября 2022 года. Она продолжала снижаться до 10 января 2023 года, когда начался медленный и устойчивый подъем, который почти сравнялся с ценой реализации Биткойна.
В настоящее время цена реализации STH составляет $19 671, а цена реализации LTH — $22 228. Реализованная цена биткоина составляет $19 876.
Graph showing the cost-basis for Bitcoin cohorts from Sept. 2022 to Feb. 2023 (Source: Glassnode)
Данные, проанализированные TCN, показали, что 4-летние циклы на рынке биткоина заканчиваются, когда цена реализации STH переворачивает как цену реализации биткоина, так и цену реализации LTH. Это создает измеримый рыночный FOMO, который запускает параболический бег.
Такое переворачивание произошло в 2011 году после 9 месяцев медвежьего рынка, в 2015 году после 11 месяцев и в 2019 году после 6 месяцев. Прошло 5 месяцев с тех пор, как цена реализации STH упала ниже цены реализации LTH в 2022 г.
