La masa de capital invertida en opciones supera a la de los futuros por primera vez desde 2023, lo que indica una clara preferencia de los especuladores: la estructura de los mercados de derivados del bitcoin ha cambiado.
¡Rojo para las fiestas!
Mientras que el precio del BTC se consolida entre 85 000 y 95 000 dólares, aumenta la probabilidad de un rebote técnico de corta duración. Cuantas más semanas pasan, más se afianza el mercado en un contexto de fin de la tendencia alcista. La demanda en los mercados al contado sigue siendo limitada y la liquidez de los mercados de derivados proviene principalmente de las opciones, lo que sigue siendo insuficiente para alimentar una recuperación seria.
Ahora que el año 2025 llega a su fin, parece esencial volver sobre una dinámica interesante que ha pasado desapercibida en los últimos meses: la estructura de los mercados de derivados ha evolucionado profundamente en los últimos meses. Hacemos balance.
Una especulación diversificada
Los actores de los mercados de derivados disponen de numerosas herramientas para especular y gestionar su riesgo. Históricamente, los contratos de futuros han sido muy populares, sobre todo gracias a los servicios de gigantes como Bybit, Binance y la desaparecida FTX.
Estos contratos atraen importantes volúmenes de capital, alcanzando cerca de 480 000 BTC en posiciones abiertas en diciembre de 2024. Sin embargo, esta cifra está disminuyendo en 2025, con cerca de 350 000 BTC en la actualidad.
Si bien esta caída se explica en parte por las importantes liquidaciones de los últimos meses, es posible que la demanda de este tipo de instrumentos se redirija a otros ámbitos.
Nota: estos datos no tienen en cuenta el interés abierto de los contratos de futuros de la Chicago Mercantile Exchange (CME), estimado en cerca de 125 000 BTC.
Los contratos perpetuos, a diferencia de los contratos de futuros, no tienen fecha de vencimiento. También son uno de los instrumentos favoritos de los especuladores y mantienen un interés abierto de entre 300 000 y 400 000 BTC desde finales de 2022.
Esta estabilidad a lo largo de varios años sugiere que los contratos perpetuos siguen siendo una herramienta privilegiada para los inversores, a pesar de la notable caída registrada en 2025, al igual que los futuros.
Por otro lado, las opciones registran un crecimiento continuo del volumen de posiciones abiertas en 2024 y 2025, hasta el punto de convertirse en el segmento dominante de los mercados de derivados de Bitcoin en términos de capital invertido.
Dado que las opciones son ampliamente utilizadas por las instituciones financieras tradicionales para la gestión de riesgos, este movimiento sugiere la llegada de nuevos actores a los mercados de derivados.
Mientras que los inversores particulares suelen utilizar contratos de futuros y perpetuos simples, los inversores institucionales se cubren con estrategias más sofisticadas que las simples posiciones en contratos de futuros.
Nota: una opción es un contrato financiero que otorga a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo definido a un precio predeterminado (denominado precio de ejercicio) en una fecha específica (la fecha de vencimiento).
El entusiasmo por las opciones en 2025 se nota más cuando se comparan los tres tipos de contratos, con una clara tendencia al alza que contrasta con las caídas de los intereses abiertos de los futuros y los perpetuos.
La masa de capital invertida en opciones supera a la de los futuros (CME incluido) por primera vez desde 2023, situándose en cerca de 650 000 BTC, lo que indica una clara preferencia de algunos operadores por este tipo de instrumento financiero.
Volúmenes considerables
Los mercados de derivados mueven volúmenes de capital impresionantes. A pesar de la disminución de la actividad de los contratos de futuros y perpetuos, se estiman en cerca de 400 000 BTC al día, frente a unas decenas de miles para las opciones.
El contraste con el volumen total de las bolsas al contado (alrededor de 100 000 BTC) es significativo, lo que significa que hoy en día hay más «bitcoins en papel» (posiciones financieras) que bitcoins realmente en poder de las bolsas al contado.
Este fenómeno puede interpretarse como una señal de la maduración del mercado del BTC, que abre su mercado a nuevos flujos de capital y a nuevos métodos de inversión que superan los límites de su mercado al contado.
Es interesante señalar que el auge de los mercados de derivados se dejó sentir desde principios de 2023, cuando el volumen total de contratos de derivados superó el volumen diario total de las bolsas al contado en torno a los 500 000 BTC al día.
Desde entonces, los volúmenes movidos por los mercados de derivados dominan con diferencia, creando una masa de «bitcoins en papel» capaz de influir en el precio al contado del BTC.
En el futuro, profundizaremos en el análisis de las señales que ofrecen los mercados de derivados, especialmente en lo que respecta a los mercados de opciones, que contienen información importante sobre el comportamiento del capital institucional.
Resumen de este análisis on-chain sobre el Bitcoin (BTC)
En 2025, el interés por las opciones alcanza un nivel sin precedentes, con una clara tendencia al alza de su interés abierto, que contrasta con la caída del interés abierto de los futuros y los perpetuos.
La masa de capital invertida en opciones supera a la de los futuros (CME incluido) por primera vez desde 2023, situándose en cerca de 650 000 BTC, lo que indica una clara preferencia de algunos operadores por este tipo de instrumento financiero.
Dado que las opciones se utilizan habitualmente en numerosas estrategias de gestión de riesgos de las instituciones financieras tradicionales, esto sugiere que una nueva gama de participantes se está desplegando en los mercados de derivados con estrategias más sofisticadas que las simples posiciones en contratos de futuros.
