Po raz pierwszy od 2023 r. masa kapitału zainwestowanego w opcje przewyższa masę kapitału zainwestowanego w kontrakty terminowe, co wskazuje na wyraźną preferencję spekulantów: struktura rynków instrumentów pochodnych Bitcoin uległa zmianie.
Czerwone święta!
Podczas gdy kurs BTC konsoliduje się między 85 000 a 95 000 dolarów, wzrasta prawdopodobieństwo krótkotrwałego odbicia technicznego. Wraz z upływem tygodni rynek coraz bardziej pogrąża się w kontekście końca hossy.
Popyt na rynkach spot pozostaje ograniczony, a płynność rynków instrumentów pochodnych pochodzi głównie z opcji, co nadal jest niewystarczające, aby napędzać poważne ożywienie.
Wraz z końcem roku 2025 wydaje się istotne, aby powrócić do interesującej dynamiki, która pozostawała niezauważona w ostatnich miesiącach: struktura rynków instrumentów pochodnych uległa w ostatnich miesiącach głębokiej zmianie. Podsumowujemy sytuację.
Zróżnicowana spekulacja
Podmioty działające na rynkach instrumentów pochodnych dysponują wieloma narzędziami do spekulacji przy jednoczesnym zarządzaniu ryzykiem. Historycznie kontrakty terminowe cieszyły się dużą popularnością, zwłaszcza dzięki usługom takich gigantów jak Bybit, Binance i nieistniejąca już FTX.
Kontrakty te przyciągają znaczne ilości kapitału, osiągając w grudniu 2024 r. prawie 480 000 BTC otwartych pozycji. Liczba ta jednak spada w 2025 r. i obecnie wynosi prawie 350 000 BTC.
Chociaż spadek ten można częściowo wyjaśnić poważnymi likwidacjami, które miały miejsce w ostatnich miesiącach, możliwe jest, że popyt na tego typu instrumenty zostanie przekierowany gdzie indziej.
uwaga: dane te nie uwzględniają otwartych pozycji kontraktów terminowych na Chicago Mercantile Exchange (CME), szacowanych na prawie 125 000 BTC.
Kontrakty wieczne, w przeciwieństwie do kontraktów terminowych, nie mają dat wygaśnięcia. Są one również jednym z ulubionych instrumentów spekulantów i od końca 2022 r. utrzymują otwartą pozycję w wysokości od 300 000 do 400 000 BTC.
Ta stabilność utrzymująca się od kilku lat sugeruje, że kontrakty wieczne pozostają preferowanym narzędziem inwestorów, pomimo znacznego spadku w 2025 r., podobnie jak w przypadku kontraktów terminowych.
Z drugiej strony, opcje odnotowują stały wzrost wolumenu otwartych pozycji w latach 2024 i 2025, do tego stopnia, że stają się dominującym segmentem rynków instrumentów pochodnych Bitcoin pod względem zainwestowanego kapitału.
Ponieważ opcje są szeroko stosowane przez instytucje tradycyjnej finansowości do zarządzania ryzykiem, tendencja ta sugeruje pojawienie się nowych graczy na rynkach instrumentów pochodnych.
Podczas gdy inwestorzy indywidualni częściej korzystają z prostych kontraktów terminowych i wieczystych, inwestorzy instytucjonalni zabezpieczają się za pomocą bardziej wyrafinowanych strategii niż proste pozycje na kontraktach terminowych.
uwaga: opcja to kontrakt finansowy, który daje jego posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do kupna lub sprzedaży określonego aktywa po z góry ustalonej cenie (zwanej ceną wykonania) w określonym terminie (dacie wygaśnięcia).
Popularność opcji w 2025 r. jest bardziej widoczna, gdy porównuje się trzy rodzaje kontraktów, a wyraźna tendencja wzrostowa kontrastuje ze spadkiem otwartych pozycji kontraktów terminowych i wieczystych.
Po raz pierwszy od 2023 r. masa kapitału zainwestowanego w opcje przewyższa masę kapitału zainwestowanego w kontrakty terminowe (w tym CME), osiągając poziom prawie 650 000 BTC, co wskazuje na wyraźną preferencję niektórych operatorów dla tego rodzaju instrumentów finansowych.
Znaczne wolumeny
Rynki instrumentów pochodnych generują imponujące wolumeny kapitału. Pomimo spadku aktywności kontraktów terminowych i wieczystych, szacuje się je odpowiednio na blisko 400 000 BTC dziennie, w porównaniu z kilkudziesięcioma tysiącami w przypadku opcji.
Kontrast w stosunku do całkowitego wolumenu giełd spot (około 100 000 BTC) jest znaczący, co oznacza, że obecnie istnieje więcej „bitcoinów papierowych” – pozycji finansowych – niż bitcoinów faktycznie posiadanych na giełdach spot.
Zjawisko to można interpretować jako oznakę dojrzewania rynku BTC, który otwiera się na nowe przepływy kapitału i nowe metody inwestowania wykraczające poza granice rynku spot.
Warto zauważyć, że rozwój rynków instrumentów pochodnych był odczuwalny już na początku 2023 r., kiedy to łączny wolumen kontraktów pochodnych przekroczył łączny dzienny wolumen giełd spot, osiągając około 500 000 BTC dziennie.
Od tego czasu wolumeny generowane przez rynki instrumentów pochodnych zdecydowanie dominują, tworząc masę „papierowych bitcoinów”, które mogą wpływać na kurs spot BTC.
W przyszłości będziemy bardziej zagłębiać się w analizę sygnałów płynących z rynków instrumentów pochodnych, zwłaszcza w odniesieniu do rynków opcji, które zawierają ważne informacje na temat zachowań kapitału instytucjonalnego.
Podsumowanie analizy łańcucha bloków Bitcoin (BTC)
W 2025 r. zainteresowanie opcjami osiąga niespotykany dotąd poziom, z wyraźną tendencją wzrostową otwartych pozycji, co kontrastuje ze spadkiem otwartych pozycji kontraktów terminowych i wieczystych.
Po raz pierwszy od 2023 r. masa kapitału zainwestowanego w opcje przewyższa masę kapitału zainwestowanego w kontrakty terminowe (w tym CME), osiągając poziom prawie 650 000 BTC, co wskazuje na wyraźną preferencję niektórych operatorów dla tego rodzaju instrumentów finansowych.
Opcje są znane z tego, że są wykorzystywane w wielu strategiach zarządzania ryzykiem przez instytucje finansowe tradycyjne, co sugeruje, że na rynkach instrumentów pochodnych pojawia się nowa grupa uczestników stosujących strategie bardziej zaawansowane niż proste pozycje na kontraktach terminowych.
